保荐制度变革正酝酿 保荐代表人将脱掉贵族外衣

　　管理层有意提高保荐人使用率和扩容速度

　　□本报记者 闻涛

　　已经习惯了“养尊处优”的保荐代表人可能要重新考虑自己的职业前途，因为有关保荐制度的变革正在酝酿之中，变革的核心是在保证项目质量的前提下，降低保荐人的稀缺程 度。这是记者日前从有关渠道得到的消息。

　　消息称，下一步管理层很有可能会放开一名保荐人在项目周期内只能签一个项目的限制，以提高保荐人的使用效率，从而改变目前保荐人待价而沽的混乱局面。此举一旦成行，保荐人头上的光环将会彻底散去，失去“贵族”地位的保荐人，也会更加理性地对待自己的保荐责任。

　　 提高使用效率

　　“通过提高保荐人的使用效率来降低稀缺性非常必要，而且在股改完成之后也是完全可行的”，某中型券商投行部负责人对可能发生的变化非常赞同。他分析说，两个保荐人负责一个融资项目，周期往往持续几年，在这段时间内，保荐人可以腾出足够的精力来兼顾其他的项目，而没有必要把保荐人只限制在一个项目当中。

　　不过也有券商人士对于这种变化持反对态度，“如果这样安排的话，境内市场理论上只需要两个保荐人”，该人士如此解释自己的反对理由。有券商人士建议，在取消保荐人同时只能参与一个项目规定的同时，还应该对同时参与项目的数量设置上限，毕竟保荐人的精力是有限的。也有业内人士认为，可以将原来两名保荐人负责一个项目改为一人负责，这同样可以起到提高使用效率的效果。

　　对于放开保荐人的数量和提高使用效率，业内此前曾有顾虑，主要是担心这样会增加券商推荐申报企业的数量，加大管理层的审核压力和市场发行压力，也可能影响项目质量。对此，有业内人士认为，随着股权分置的顺利实施，IPO和再融资市场化逐步提高，发行市场风险加大，发行转向“买方市场”是大势所趋，申报企业的数量和进度完全决定于保荐机构对市场风险的判断能力及自身风险承受能力，保荐代表人的多少将不再成为机构申报企业的主要考虑因素。

　　放开保荐人使用后必然面临的一个问题是，如何确保每名保荐人都能够勤勉尽责。券商投行管理人员称，应该加大保荐人违规的处罚力度，以提高保荐人的违规成本。事实上，现有的制度对于加强保荐责任已经有比较详细的规定，但据投行人士称，部分保荐人仍然敢于作奸犯科，相关部门有必要进一步加大对违规保荐人的处罚力度，只有形成优胜劣汰的机制，才能促使保荐人真正负起自己的责任。

　　保荐人市场呼唤理性

　　对于已经实施的保荐制度，几乎所有券商都持欢迎态度，但因为保荐人的问题，券商们还是不断对保荐制的完善提出建议。据称，保荐人市场的现状给券商带来了两个矛盾：一个是保荐人数量与项目数量的匹配问题，以及由此带来的成本控制问题；另外一个是投行部门的团队建设问题，对于如何维护团队的稳定，调动非保荐人的工作积极性，投行管理人员感到非常头疼。

　　“目前保荐人的身价仍然处于畸形状态”，某券商投行部负责人称，有部分保荐人倚仗自己奇货可居的地位，将所有的精力都放在向券商寻租上，通过频繁跳槽来换取高额收入，由此引起的法律纠纷也不在少数。

　　据该人士分析，唯一的解决办法是实现保荐人的平民化，加快扩容的速度。相关部门在有关第三次保荐人考试的通知当中已经明确，此次考试及2004年度保荐人胜任能力考试合格者成绩自公布之日起三年有效，相比于以前的一年有效期已是一大进步，可以增大准保荐人注册的可能性。另据了解，准保荐人的注册标准后续也有可能降低，这些措施都有助于保荐人数量增加，有效缓解目前的稀缺状态。

　　对于保荐人的监管问题，有不少券商建议可以参考律师和

注册会计师的管理方式，实行一年一度的考试，形成明确的市场预期。目前，注册会计师的申请人通过注会资格考试后，须在

会计师事务所工作一定年限后，才能获得注册资格。已经通过考试但未取得相关工作经验的，必须每年参加注册会计师协会的培训。