国有上市公司股改行至慢车道

　　业内专家认为，需用动态眼光看待国有资产保值增值

　　国企股改进程似乎慢了下来。从记者近日采访的情况看，一些国有控股上市公司的股改方案遭遇冷处理，其对价方案被认为存在值得商榷之处，股改进程也因此行至慢车道。

　　一家央企上市公司负责人在接受本报记者采访时表示，公司的股改方案日前已经上报 有关部门征求意见，但很快就被退回来。其原因就在于，有关部门认为其支付的对价水平值得商榷，希望公司不要跟风，要继续认真研究勇于尝试，拿出在能够完成股改的前提下，有所创新且有利于国有资产保值增值的方案来。而另一家地方国有控股上市公司，经过认真研究提出10送3.5的对价方案，却因为企业领导和当地国资部门领导的某些矛盾，被国资部门故意压到10送1.5，结果该企业希望加入第一批试点的愿望落空，直至现在股改仍难以启动。

　　此外，中小板公司中，尚未公布股改方案的仅有5家上市公司，而这5家上市公司无一例外都有国有股、国有法人股。记者在采访中得知，5家公司都在与地方国资委进行沟通，而其沟通的主要焦点几乎都是对价水平的合理性与可行性。

　　而部分保荐机构负责人在接受采访时表示，在为上市公司设计股改方案时，对于国资部门的心理预期与股改心态难以把握，因此在沟通中，存在较大困难。而一些国资部门的领导为了避免所谓决策风险，都习惯于以较低的对价方案驳回企业上报的对价方案，一旦形成较大差距，往往就是上报请示等待观望。甚至有保荐机构表示，一些对价草案在私下沟通中，同时被流通股东与国资部门说不，导致股改陷入两难的境地。

　　一些业内专家表示，国有资产的保值增值固然重要，但不能仅仅静态地看待这一问题，完成股改的上市公司无论在治理结构、激励方式、资本运作手段的运用等方面都将形成巨大的跨越，获得做大做强的不可或缺的外部条件。股改是流通股东与非流通股东的双赢，并非零和交易，

蛋糕做大了，对上市公司的所有股东都有好处。

　　一家国有控股上市公司负责人告诉记者，公司对于利用定向增发、吸收合并做大做强早有规划，但种种运作的手段都要等到股改之后，因此，公司希望尽早完成股改，否则虽是上市公司，但却无法享受资本运作便利。这位负责人同时称，生产经营与资本运作是企业发展的两条腿，两条腿都动起来，企业才能走得快，才能跑起来。因此，如果为了一点对价水平的高低，耽误了企业的发展大计，其机会成本的流失才是对国有股东的最大损害。

　　对于国企股改行至慢车道，某保荐机构负责人表示，希望有关部门尽快出台政策，对于已经通过股改的上市公司，特别是优质蓝筹公司，提供鼓励其通过金融创新手段做大做强的政策。这位负责人称，加快股改一方面要逼，要督促，另一方面也要引，使上市公司及其控股股东自身有动力积极参与到股改进程中来。毕竟股改本身不是目的，而是健全证券市场，提高上市公司质量的手段，因此不妨多管齐下，利用政策引导将企业发展与

股权分置改革更好地结合起来。

　　未公布股改方案的五家中小板公司

　　上市公司实际控制人

　　轴研科技中国机械装备( 集团) 公司

　　东信和平中国普天信息产业集团公司

　　黔源电力贵州省电力公司

　　航天电器中国航天科工集团公司

　　达安基因中山大学

　　作者：记者 袁克成 周?

　　(来源：上海证券报）