中国投资价值信心指数进一步提升 个人变化剧烈

　　新浪财经讯 据刚刚结束的耶鲁-CCER中国投资者信心指数®调查结果显示，本月中国股票市场投资者投资价值信心指数进一步提升，达到78点，比上期的该指数的68点上升了10点，上涨幅度为15%(同期上证综合指数上涨了17%)，这意味着被调查的近300名机构和个人投资者中有近八成认为我国A股市场股价相对合理和偏低，总体具有投资价值。与上期数据不同的是，机构投资者相对个人投资者在估值方面略显谨慎，机构投资者的投资价值信心指数是77.54，而个人投资者的该指数达到78.81。而上期这两项数据分别为70.54和66.67。从机 构和个人的数据变化趋势看，机构投资者的信心变化相对平缓，而个人投资者的信心变化相对剧烈。

　　同期进行的调查还对基金经理，知名券商分析师和保险公司投资经理进行进一步问卷。在目前的中国经济形势和上市公司基本面状况下，139名机构投资者提供了他们认为合理的上证综合指数水平的判断。该判断的均值为1260点，高于9月19日收盘的1220点，但机构投资者的分化较为严重，标准差为330点。预测的中位数是1200点，出现最多的预测点位也是1200点，这表明机构投资者对目前市场的判断集中在1200点附近，但对下一步指数走势的判断具有较大差异。

　　关于股价能否反映基本面是本次调查新加入的问题。大部分投资者认为过去六个月宏观经济走势和上市公司基本面变化不能解释股价变动。58%的机构投资者和62%的散户认为

股票价格变化没有反映经济形势和公司经营状况，股价变动主要是由投资者的投机心理和对市场信息的过度反应造成。机构投资者还认为近期造成市场价格波动的主要因素是

股权分置改革导致的“股改淘宝”和政策刺激，股权分置改革进程将决定市场近期表现。个人投资者则普遍认为股价不能反映基本面的原因是政府过度干预股市，政策市意味太浓。

　　综合上述调查不难发现，在普遍认为中国股票市场估值较为合理的背景下，投资者对股指走势和市场近期波动原因的判断表明股改的不确定性是影响近期市场信心的重要因素。整个市场的估值信心虽然较上期有较大提升(这也表明到目前为止的股改总体上还是得到市场认可)，但市场良性发展的基础并不牢实，股票价格与经济形势和上市公司经营业绩的关联度尚需建立和巩固。

　　同期进行的调查还对中长期的股指走势，通货膨胀预期，经济周期阶段，上市公司盈利，投资者保护，各类投资者资产配置能力，选股能力，择时能力，大盘稳定性等各种投资者和研究者关心的问题进行了详尽调查，全部调查和研究结果请见近期的《新财富》杂志和新浪网。

　　关于耶鲁-CCER中国投资者信心指数：

　　众所周知，信心是影响经济波动和金融市场表现的重要因素。消费者和投资者的信心提高时，消费和投资倾向于增加；而信心下降则导致购买意愿和风险承担意愿的减少。正像消费者信心指数对监测经济活动的发展趋向具有极大的参考价值一样，对投资者信心走向的准确、全面的了解将对金融市场研究、预测和监管提供重要的帮助。

　　在我国的证券市场上，投资者都能感觉到信心的存在及作用，却很难精确地加以度量。在很大程度上，信心是可意会而不可言传的。另一方面，由于不同的投资者面对不一样的环境，拥有不尽相同的信息以及迥异的个人特性。即使在同一个时点上，不同的投资者感受到的信心也是各异的。最后，信心作为一种内心感受，会随着外部环境的改变而调整。因而，仅凭局部的经验和非正式的观察很难及时全面地掌握投资者的信心状况及其波动。只有通过广泛、系统、定期和有效的调查，才能为了解投资者对市场的态度和观点提供有价值的信息。

　　目前对投资者信心最负盛名的研究之一是耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒博士(Dr. Robert J. Shiller)领导下的的投资者行为研究项目。该项目是迄今为止历史最长的测量投资者信心和投资态度的定量研究，在相关市场产生了重要的影响。而随着中国经济日益融入全球市场，中国资本市场与全球市场的联系也日益紧密，中国股市投资者信心对全球金融市场的重要性将逐步凸显。

　　为此从2005年7月开始，耶鲁大学国际金融研究中心和北京大学中国经济研究中心共同发起编制“耶鲁-CCER中国股市投资者信心指数”。该指数首次将中国股市投资者信心评估纳入标准化的全球投资者信心指数体系中。我们希望用国际化的视野，本土化的知识为中国资本市场提供一个客观，公正的评价指标，为市场参与者、研究人员、监管机构提供一个洞悉市场状况的独特视野。

　　“耶鲁-CCER中国股市投资者信心指数”项目具体调查和数据分析工作由北京色诺芬(SinoFin)信息服务公司和《新财富》杂志社共同承担。新浪网财经频道全程参与针对个人投资者的问卷调查。如果需要进一步的信息，请联系：010-51652865-802 或者 index◎sinofin.net。