全面股改今日正式开闸 40个方案特点呈两高两多

　　

　　全面股改今日正式开闸，40家公司率先亮相。纵观40家公司的对价方案，体现出质量高、对价高、国企多、承诺多的特点。

　　公司质量较高

　　据《每日经济新闻》了解，股改方案已经成熟并且向两大交易所提交方案的公司不只 今日公布的40家。而根据《上市公司股权分置改革管理办法》的要求，交易所需要均衡控制改革节奏，而经营业绩较好、市值较大、公司治理完善正是交易所优先审批的几个原则。

　　从基本面来看，沪市公司最新财务数据显示，2004年底和2005年6月底，12家公司的净资产收益率平均值分别为11.69%和5.59%；而深市28家上市公司平均每股收益为0.40元/股，其中主板公司平均0.42元/股，中小企业板公司平均0.39元/股，均高于全国上市公司0.24元/股的平均水平。从市值来看，沪市12家公司的平均市值为64.97亿元。其中，民生银行(资讯 行情 论坛)和上海汽车(资讯 行情 论坛)的总市值分别为362.74亿元和170.02亿元。深市8家主板公司市值占该板块总市值的4.70%，中小企业板公司总市值占该板块总市值的47.33%。

　　分析人士指出，选择业绩较好、市值较大的公司优先推出方案，符合管理层“股改与市场稳定相结合”的原则。因为这类公司的投资价值较高，有利于减少“抢权”的投机行为。此前被爆炒的一些上海本地股，由于业绩较差，为了防止暴跌，暂时被排除在外。

　　高对价、送股仍是主流

　　沪市12家公司的方案如果全部换算成送股，平均对价水平为10送3.22股，高于市场预测的平均水平；而20家中小板公司的平均对价均在10送3以上。在40家公司中，送股的公司有35家，占到87.5%。对此，保荐机构人士表示，在制定方案时，还是把易于投资者接受作为主要因素。

　　另外，此前管理层和交易所倡导的创新方式也在部分公司的方案中有所体现。丽江旅游(资讯 行情 论坛)的股改方案中引入了管理层激励机制；泰豪科技(资讯 行情 论坛)等公司采用了不会产生扩容压力、有利于提高每股收益的缩股方式；第一批试点中曾被否决的清华同方(资讯 行情 论坛)的公积金转增股本方案再次出现，民生银行、江淮汽车(资讯 行情 论坛)、威尔科技(资讯 行情 论坛)均采用了该种方式。

　　国企成主力军

　　据上证所统计，沪市首批12家股改公司中，国有企业有9家，占到总数的75%。从控股比例上来看，12家公司简单算术平均的控股比例约为66.57%。其中，最高的康美药业(资讯 行情 论坛)控股比例达到74.58%，最低的江淮汽车为53.41%。值得关注的是，作为大型国有企业，上海汽车也在“首发阵容”中，并且对价较为优惠，为今后大型国企的股改起到了表率作用。而深市方面，主板的8家公司中，6家为国有控股公司，占比为75%。

　　稳定股价措施更趋完善

　　稳定股价作为股改全面推进中的一项重要原则，在一系列相关文件中都有明确规定。从率先亮相的公司方案中可以看出，稳定股价措施得到了有效的落实和进一步的完善。几乎所有的非流通股股东在法定的承诺之外，都以维持股价、减持价格、时间、比例以及分红比例等方式追加了承诺，并且对履行承诺作出了相应的保证。

　　G农产品(资讯 行情 论坛)今复牌

　　试点股尽归G族

　　今日，第二批

股权分置试点改革的最后一家公司G农产品复牌。至此，第二批股改42家试点公司全部加入G族。

　　由于之前复牌的其他试点公司对价方案中包含送股，因此复牌后出现了不同程度的自然除权。但G农产品的股改方案为限时定价回售，不包含送股方案，所以复牌后不应该出现自然除权走势。

　　市场人士认为，由于该股回售价格为4.25元/股，离停牌前收盘价4.13元差距不大，因此复牌后亦不太会大幅上涨。而该股因7月29日开始停牌至今，对于期间深综指13.7%的涨幅，持有者也无法获得溢价补偿。

　　作者：蔚霆 每日经济新闻