宝钢权证的登场掀开市场发展崭新一页

　　2005年8月22日，这是一个值得中国证券市场铭记的日子，因为今天将是中国金融衍生品市场的正式开幕之日。宝钢权证的登场，标志着在经过十余年的探索之后，中国证券市场将迎来金融衍生品这一更高层次的发展阶段。

　　如果把1992年-1996年之间的配股权证以及国债期货视作初生阶段两次不太成功的尝试的话，在证券市场逐步走向成熟、各项条件更为完备的今天，我们有理由相信，金融衍生品 市场已经有了再次启动并真正迈向成长的基础。

　　作为金融衍生品市场的敲门砖，权证的登场对于我国证券市场的各个层面都将产生积极而深远的影响。

　　权证的推出，有利于完善证券市场结构和功能。成熟的证券市场产品既有基础性产品，如股票、债券，又有结构性产品，如 L O F、 ETF等，还要有衍生产品，如股指期权、股指期货等。而我国证券市场缺乏金融衍生产品，事实上是一个单边市场，不利于满足投资者多样化的投资需求，不利于提高资本市场效率，优化资源配置。权证的推出，则为创造新的金融衍生品市场、提供多样化投资工具、促进价格发现和资源配置提供了契机。

　　权证的推出，为投资者提供了有效的风险管理工具和资产组合调整手段，极大地丰富市场投资品种。权证是具有买权或卖权的有价证券，为市场提供了新的避险工具和投资工具。由于权证具有期权性质，同时具有高财务杠杆的特点，因此投资者既可以进行利用它风险管理，也可以通过杠杆作用实现以小搏大的目的，增加了新的盈利模式。

　　权证的推出，为上市公司提供了新的融资方式，同时又可减轻上市公司的圈钱目的。在融资中，将权证与股票或债券同时发行，可以增加股票或债券的吸引力，提高投资者认购的积极性，便利上市公司筹资。同时，在融资中引入认股权证后，上市公司业绩如果出现下滑，就有可能导致大量权证不被执行，发行人将募集不到计划的资金规模，恶意圈钱的可能性被降低。另外，权证可以逐步行权，有利于发行人灵活地安排融资时间，避免一次性募资导致资金闲置。

　　权证的推出，可以缓解证券公司的经营困境。对券商等中介机构来说，发行权证带来了拓展业务的机会，有助于改善目前券商业务品种单一的情况，增加新的业务收入来源。

　　权证的推出，有利于促进资本市场的金融创新。经过十余年的发展，证券市场正处功能性拓展的关键时期，即通过市场广度和深度的发展来进一步发挥市场功能。在这种背景下，市场各方对金融产品创新提出了迫切的需求。在我国发展股指期货、股票期权的金融产品条件还不充分具备的条件下，率先推出权证产品是安全、有效和可行的选择。权证的推出，将为今后一系列创新产品的发展打下基础，为未来金融衍生品市场的成长积累宝贵经验。

　　如同15年前我国证券市场创立一样，权证在诞生之初可能是幼稚的，也许会出现这样或那样问题。但是，我们相信，在各方的努力探索和精心呵护之下，权证将承担起它应有的功能和使命，为我国证券市场的深度发展掀开新的一页。

　　宝钢权证大事记

　　2005年6月中旬沪深证券交易所发布《权证管理办法》征求意见稿，权证的出台进入预热阶段。

　　6月19日宝钢股份进入第二批股权分置改革试点名单，为宝钢权证的推出提供了前提条件。

　　6月下旬宝钢股份在与一些机构投资者的沟通中，提出了将在股权分置改革中引入权证。宝钢权证初露端倪。

　　6月29日宝钢股份宣布股改方案，其中提出，将向流通股东每10股赠送1份认购权证，宝钢成为首家将权证引入股权分置改革的公司。宝钢权证就此揭开面纱。

　　7月18日沪深交易所正式发布了《权证管理暂行办法》，为宝钢权证上市提供了制度保障。

　　8月12日宝钢股份股权分置改革方案在股东大会上高票通过，宝钢权证作为对价的一部分正式纳入投资者视野。

　　8月17日中国证监会下达了《关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知》，对基金投资权证作出了规定。宝钢权证被划分为基金可以主动投资的品种。

　　8月18日宝钢股份发布公告，宝钢权证已经划至流通股东账上。宝钢股份将于当天复牌，而宝钢权证将在8月22日于上海证券交易所上市交易。宝钢权证的简称为宝钢JT B1，权证交易代码为580000。

　　8月19日上海证券交易所和中国证券登记结算公司公布了获得交易资格和结算资格的券商名单。国泰君安和国信证券被确定为宝钢权证的一级交易商。同时，上海证券交易所宣布将对宝钢权证交易进行实时监控。

　　8月20日宝钢权证的开盘参考价确定为0.688元。

　　8月22日宝钢权证挂牌上市，成为阔别9年后我国证券市场迎来的第一只权证。

　　宝钢权证简况表

　　交易简称宝钢JTB1

　　交易代码580000

　　规模 3.88亿

　　行权价4.5元

　　存续期378天

　　行权日2006年8月30日

　　单笔权证买卖申报数量 不得超过100万份

　　申报价格最小变动单位 0.001元人民币

　　交易方式T+0交易

　　作者：叶展

　　(来源：上海证券报)