股改新动向 A+B公司股改有望回购增持B股(组图)

　　专家认为，回购和增持只有少数公司适用，但会带动B股走强

　　蔚霆 每日经济新闻

　　昨日，《每日经济新闻》从参与某A+B公司（含有B股的A股公司）股改的券商投行处获悉，这类公司对价方案中将涉及流通B股的注销和转换。而万国股市测评咨询公司张

长虹认为，这将为日益边缘化的B股市场找到一个出路，但另有分析人士指出，回购和增持B股并非每个A+B公司都能有条件做到。

　　据上述券商投行人士介绍，目前解决B股问题的模式有两种：一是上市公司回购流通B股，然后予以注销；二是上市公司非流通股股东收购流通B股，将其作为对价送给A股，或者留存作为管理层的激励期权。显然，对解决B股问题来说，第一种模式更为直接；而在第二种模式中，收购后的B股仍然存在，如果不进行股份性质变更，只是所有权进行了转移，B股问题还是没有解决。

　　但是，分析人士指出，以上两种模式不是所有A+B公司都能套用，落实到操作层面，必须具备一定前提：首先，大股东的持股量相对较少，控股意愿强烈。在支付对价后，大股东可以选择减少“分母”或尽量维持“分子”不变来保证其控股地位；其次，上市公司或大股东必须有充裕的现金流和较强的外汇支付能力。目前，沪深两市共有B股108只，除去20只纯B股（暂假设不参与股改），共有88家含B股的公司须进行股改。某券商研究所的统计资料显示，满足以上条件的（本身业绩较好、大股东实力雄厚），最终能够采用回购或收购B股方式解决股改问题的上市公司可能在以下几家中产生（见附表）。

　　鉴于只有少数公司具有操作性，并且在B股问题的处理上程序还比较繁琐，市场专家认为，虽然股改可能成为解决B股问题的突破口，但对B股市场整体影响并不大。张长虹认为，现在的B股市场成交量逐渐减少，市场价值也日益萎缩。从长期来看，如果考虑到人民币自由兑换的趋势，B股更失去了长期存在的基础，B股和H股迟早要接轨，解决B股问题是大势所趋。

　　此前有媒体报道，即将出台的股改指引将明确B股不参与股改。

　　申银万国首席分析师桂浩明认为，B股不参与股改，对于B股市场整体具有利空影响，但在个别家公司制定股改方案过程中，非流通股以不损害B股

投资者利益为前提采取收购B股再向A股送股的特殊做法，会对相关B股形成利好效应，这种利好效应有望以点及面波及到其它个股，从而使B股市场再次获得走强的动力。

　　张长虹也认为，目前B股价格比较低，采用回购或收购的方式对上市公司或大股东来说成本较低，而且，给予B股股东一定的利益有助于减少股改的难度。