面临权证诱惑 沪深交易所争推基金产品权证

　　本报记者 蔡志杰 李骐 上海、深圳报道

　　权证创新，让许久没有直接过招的沪深两个证券交易所再一次同台竞技。

　　上海证券交易所选择在7、8月之交，在八大城市展开市场创新推动会，并明确表示，已做好权证产品上市的准备工作，宝钢权证和长电权证即将上线交易，上证ETF50权证接踵而 至。

　　深圳证券交易所也不甘慢人一拍，8月8日，联手广发证券推出权证模拟交易大赛，当天模拟

行情异常红火。而同步推出融通巨潮100指数基金(LOF)备兑权证也在它的筹划中。

　　权证试水

　　自从7月中旬，两地交易所相继发布权证管理暂行办法以来，热身运动也由此如火如荼地展开。

　　上周一，深交所举办权证模拟交易大赛，推出了4个模拟权证，深发展A认购权证、广发小盘LOF认购权证、巨潮100指数认沽权证和融通巨潮100LOF认购权证，涵盖了

股票、指数、基金和指数基金型权证等不同的权证品种。据称，当天模拟行情相当热闹，融通巨潮100LOF认购权证涨停，涨幅达到144.44%；巨潮100指数认沽权证和深发展A认购权证总成交金额均超过3.32亿；广发小盘LOF认购权证总成交金额也高达2.06亿元。

　　这一模拟赛紧随上证所此前展开的声势浩大的宣传，上证所连续在上海、北京等八地系统介绍其近期推出或即将推出的一系列创新性产品、交易制度和市场服务，包括权证、上证基金通、大宗债券双边报价业务等，据称，共有3000多位市场人士参会。

　　在去年推出上证50ETF之后，上证所和华夏基金管理公司正筹划尽快推出上证50ETF权证。

　　8月5日，上证所副总经理刘啸东公开表示，宝钢权证挂牌时间很可能就在8月19日前后。这将是权证再度亮相后的第一只产品。

　　而到目前为止，深证所只是进行权证演习，仍未确定最终会推出哪一种产品。但业内人士认为，指数型标的权证可能会优先推出。深交所有关人士也表示，“在8月份完成权证交易、行权和结算的联网的测试之后，将适时推出相关权证产品。”

　　优势比拼

　　“两个交易所的权证没什么不同，差别只在于标的股而已，上证所想推ETF50的权证，而深交所想推的是融通巨潮100指数基金(LOF)的备兑权证”，国信证券首席金融工程分析师葛新元指出，“现在看来，上证ETF50问题不大，而深交所的LOF权证则面临着规模和流动性等问题，所以深交所正在努力提高LOF的规模和流动性，改善其运行机制。”目前，两个交易所都在进行测试，何时推出，则由证监会决定。

　　深交所有关人士表示，由于权证是由

股权分置改革所引发的，所以首先会运用在股改公司上，如宝钢等。至于融通巨潮100指数基金(LOF)的备兑权证，肯定在股改公司权证之后推出，市场所担心的LOF的规模问题，融通公司正在通过不断持续营销来解决，而流动性则可通过场内申购赎回解决，问题都不大。

　　联合证券人士认为，权证产品应该是上证所占优势，其主推的大盘股权证，无论宝钢、长电还是50ETF权证，都有很大的标杆效应。但深证所也不甘示弱，利用中小板灵活的优势，推出了标的资产涵盖股票、基金、指数等不同的模拟权证，有很强的前瞻意识。

　　广发证券一位投行人士认为，与深交所合办模拟比赛，主要是一次试验。如果在深证所发行权证，可能会有更大的优势。因为深圳背靠香港，香港资本市场因为权证而繁荣，所以投资者对权证的接受可能会更快一点。

　　而申银万国证券研究所首席经济学家杨成长博士表示，深交所背靠香港市场的优势实际上随着时间的推移，越来越弱化，加上中小板的定位，少了很多优势。这使得深交所总体的竞争能力和上证所有差距。

　　另外，不少业内人士分析，大盘蓝筹股仍是作为权证是否活跃的一种标的。

　　“权证的推出应该会经历三个阶段，第一阶段是目前用于启动市场的股改权证，下一步是两家交易所推出的比较安全的指数化权证，最后才会真正放开个股权证。” 深圳证券信息有限公司金融工程部总监毛迅认为，权证肯定会得到发展，将是股票以外大力发展的一个新的品种。

　　谋求权限

　　权证产品之争引发的是两个交易所再一次的“短兵相接”。证监会基金部人士就表示，上证所的ETF和深交所的LOF一直争得很激烈。

　　证监会市场部有关负责人在上证所创新产品北京推动会上指出，创新是市场发展的原动力，上证所近期的系列创新是一个很好的开端。

　　“任何创新都要跟基本的业务结合起来”，杨成长指出，“衍生品的创新跟基本的金融投资工具结合起来，比如根据股指创新，那么股指本身的健康稳定就是很重要的条件。”

　　让市场主体选择不同交易所的创新产品，使得产品更有市场影响力，占有更大的份额，并获得在指数标的以及后续金融衍生产品上的优势地位，将成为两个交易所未来的工作重点。

　　杨成长也认为，虽然两个交易所的定位是错位的，但如果同等位看待，能不能争取到好的上市资源，有没有好的市场吸引力，市场活跃程度如何，市场的交易制度、管理制度的活跃程度，产品的创新程度以及在国际上的影响力都是交易所自身发展要考虑的问题。

　　“第二批试点公司股改方案的审批仍由证监会批准，第三批开始将由交易所审批，应该说这也是监管权限下放的一个开始。随着以后市场的不断发展、规范，交易所可能会谋取更多的权限，这也是巩固他们未来战略地位更为关键的意义所在。”上海证监局一高层如此表述。

　　华夏证券投行人士称，10家中小板基本完成股改，剩余40家中小板企业按预期速度，其股改可以在10月份之前全部完成。届时深证所将可能全面发行新股。“两个交易所竞争上市资源比较激烈”，该人士同时指出，“中小板上市一年多来，深交所已经对全国上市资源进行摸底，跟几千家拟上市公司地方政府达成不成文约定，即如果拟上市公司既符合中小板上市条件又符合主板上市条件，希望优先考虑深圳中小板。”

　　而上证所人士也表示，上证所已经感觉到时间的压力，正以每周审批8～10家股改公司的速度快马加鞭。

　　事实上，深交所已经着手主板上市公司股改工作，上周一预定新大洲A公布股改方案，但不知道什么原因推迟。上述华夏人士分析认为，可能是要配合上证所主板股改，以及宝钢股份和长江电力的表现情况。