新华保险推迟上市 行业特殊或与IPO新政有冲突

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新华人寿上市一波三折，关国亮肩头的压力可想而知。（摄影：茅硕）

　　作者：万云

　　10月11日，记者在权威部门获悉：新华保险已经将上市计划推迟。

　　新华保险决策层有关人士当日对记者证实了这一消息。据了解，考虑到企业上市后的综合效益，新华保险今年6月决定推迟上市计划，目前公司正在全力推进新华保险控股集团的 构建。而业内人士分析，由于保险企业的定价比较特殊，很可能与即将推出的IPO新政有所冲突。

　　推迟上市

　　早在年初的全国保险工作计划会议期间，记者就曾获悉：新华保险已经充分做好准备，完成国际中介公司的财务审计和评估，将在今年4月至12月期间选择时机A股上市。消息一出，关于新华人寿冲击“保险第一股”的新闻不断见诸报端。

　　10月13日，记者从新华保险了解到，原来负责上市工作的团队成员已经分别回到原来工作岗位；7月份新华保险几位高层成员开始分别负责财险公司、资产管理公司、健康险公司的筹备工作，公司的工作重点已经转移到保险控股集团的筹建上。

　　对此，新华保险一位决策层人士表示：“上市要推迟到新华保险集团构建基本实现后。”并透露：“公司今年6月份就改变了思路，综合考虑各种因素，主动决定推迟上市计划，先进行集团建设。”

　　据公司董事会成员透露，新华保险集团的框架构建至少要到今年年底才能完成，因此新华保险今年上市已无可能。

　　市场时机？

　　新华保险的上市之路走的可谓艰难。

　　先是在8月，传出新华受南方证券风波牵连的消息，指新华保险在南方证券有一笔高达6亿元债权，未能及时收回。对此，证监会上市接待小组成员在一次记者提问中明确否认了新华上市与南方证券问题的纠葛。

　　紧接着，在银川召开的“全国寿险公司偿付能力监管研讨会”上，新华保险又被拖入舆论旋涡：因为偿负能力未达指标，数家保险公司收到保监会发出的“黄牌”，新华保险位列其中。

　　但一位了解新华保险的证券业资深人士认为：“在新华保险上市问题上，偿付能力不是绊脚石。一些存在偿付能力问题的企业，不是已经上市或正在操作上市吗？一家企业上市不上市、何时上市将取决于三种因素：一是宏观经济调整对企业发展的影响；二是经济大势和股市的走向；三是企业资本需求和解决资本需求的方案选择，以及上市后能否获取的综合效益，包括机制效益和资金效益，而不是单一的募集资金。”

　　这与新华保险决策层人士给记者的解释有不谋而合之处：“推迟上市最主要的原因是资本市场表现不好。下半年股市连连下挫，最低到1200余点，太出人意料了。”“我们原计划上市融资40至50亿元，而今年上市可能只能融资20亿元。在上市成本不变的情况下，如果今年上市融资减少一倍，我们为什么还要在这种情况下上市呢？”

　　而新华保险连续8年的赢利今年也可能要打上问号。据了解，新华保险的资产中有92%的资产放在固定回报的投资项目中，如企业债、国债、银行大额协议存款，只有8%投资于资本市场中，主要是投资于证券投资基金。“从现在情况看，投资于基金的赢利视基金和市场表现的好坏，上下浮动达2亿～3亿元人民币。”虽然92%是有把握的因素，但股市情况仍难预料，这种不确定因素下，新华今年能否保持赢利要到年底才能见分晓。

　　偿付能力门槛如何迈过？

　　8月的“银川会议”令保险公司的并不新鲜的偿付能力问题浮出水面。

　　今年，中国保险市场增速明显缓于去年，在整体保费收入下滑情况下，新华保险公司保费收入上半年增长11%，高于国内寿险市场平均水平。据预计，新华保险今年年底保费收入将摸高200亿元人民币，而2003年年底新华的保费收入是170亿元人民币。也正因保费收入剧增，使新华保险在扩张市场的同时，资本金面临巨大压力。

　　上市搁置之后，新华保险将以什么方式解决自己的偿负能力问题？

　　10月11日，中国保监会出台了《保险公司次级定期债务管理暂行办法》，允许符合条件的保险公司发行次级债。保监会财务会计部负责人表示：“保险公司作为一种高负债率经营和以风险为管理对象的金融机构，决定了其发展越快，规模越大，对资本金的需求就越大，因此，允许保险公司发行次级债正是在保险公司普遍存在面对偿付能力指标的挑战时的应对方法。”但据记者了解，新华保险暂无发行次级债计划。

　　新华保险有关人士对记者表示：“新华保险现在解决偿付能力将采取多种途径：调整产品结构；提高认可资产比例；现有股东增资和吸引外资私募；提高当期赢利能力。”

　　一位保险业内资深人士对此评价：“新华人寿保险这四项措施中，产品结构调整应该是最见效的。偿付能力对新华保险目前不是一个难以解决的问题。新华保险前几年的偿付能力的充足率一直在3倍以上，在2003年，通过国际中介公司的评估，当时新华的偿付能力充足率也在100%以上。”

　　新华保险的注意力现在显然已经转移到集团建设上来了。

　　今年12月11日，中国保险市场进一步向外资开放，面对以雄厚的集团化背景为主要特征的外资保险公司的开疆辟土，中国保险公司纷纷选择了建立保险集团的路子。对新华保险而言，在现时阶段，集团构建比公司上市更加紧迫。