本周展望：震荡仍是主导行情

　　【MarketWatch纽约8月20日讯】美联储上周五意外降低贴现率的做法被市场普遍认为是为了分散信贷市场危机而采取的措施。由于投资者仍在观望央行这一政策的效果，所以虽然市场情绪已经较前段时间有所改善，但分析师预计震荡仍是本周的主要行情。

　　央行联邦基金利率--直接影响短期债券的关键利率--则仍然保留在当前的5.25%。

　　“美联储上周五出台的措施具有重要意义，但更多的是一种象征意义，”Cowen & Co.交易分析师麦克-马隆(Mike Malone)指出，“这项政策有可能帮助本周市场减少一些震荡，但大量的不确定性因素仍然存在。”

　　上周五，美联储将贴现率下调50个基点的消息导致市场大幅反弹，其中道指($INDU)飞涨233点，收至13,079点，涨幅1.8%。

　　但这一日的反弹并不足以完全收复一周的所有损失。上周，道指仍然损失1.2%，标准普尔500指数($SPX)下跌0.5%，纳斯达克综合指数(COMP)下挫1.5%。

　　“央行想告诉市场的一点是他们将采取灵活多样的政策，”马隆指出，“如果信贷市场状况进一步恶化，我们有理由相信他们将采取其他措施。这一认识消除了一些不确定性因素，近几周以来的震荡行情也得到一定的缓解。”

　　“但我们还没有完全摆脱麻烦，”他指出，”还有一只鞋随时都可能落下，”或者说全球金融机构还可能传出更多糟糕消息。

　　美联储力挽狂澜

　　上周四，震荡行情以及金融机构传出的不利消息导致市场进入“正式”回调，主要股指均较七月份的高点回落10%以上。

　　而在上周五反弹行情出现前，道指持续大幅下挫，周二降200多点，周三跌167点，周四跌幅则超过340点。

　　美联储的做法“显然令市场情绪发生了改变，但并没有解决问题，”德国银行美国证券集团主管欧文-菲茨帕特里克(Owen Fitzpatrick)指出。

　　“信贷市场和次级抵押贷款市场的形势仍然严峻，”他指出，“避险基金以及向市场寻找流动性支援的机构还会遇到怎样的问题，这一点仍然受到市场的关注。”

　　在美联储出台干预政策前，信贷市场危机以及一些大型金融机构因次级抵押贷款业务而遭遇损失的消息令市场遭遇沉重打压。

　　全美第一大抵押贷款供应商Countrywide Financial (CFC)上周五虽然飞涨13%，但上周跌幅仍然高达31%。

　　该公司指出，信贷市场目前存在的融资难的问题，可能对其业务构成严重的威胁。标准普尔公司也出于流动性及盈利等问题的考虑调降了该公司的

　　上周成为信贷危机牺牲品的公司还有期货经纪公司Sentinel Group和Thornburg Mortgage (TMA)。前者宣布不允许客户撤资，而后者则宣布在四日内不再受理新的抵押贷款申请。

　　高盛证券(Goldman Sachs) (GS)宣布将旗下一支陷入困境的避险基金注资30亿美元的消息是上周麻烦的开端。

　　真的会降息吗？

　　德国银行菲茨帕特里克指出，美联储的举动令市场喜出望外，“投资者现在认为央行在九月份下调联邦基金利率的可能性提高了。”

　　下调贴现率“提高了市场的信心，但我们需要的是让信贷市场恢复正常运作，”他指出。

　　本周经济报告繁多，将为投资者提供更多有关央行是否在9月1日会议上降息的消息。

　　最主要的经济报告是周五的七月份耐用品订单报告和新屋销售报告。

　　“投资者猜测美联储将在九月份会议上降息，未来几周内震荡行情将得到缓解，”Cowen分析师马隆指出，'但我不认为本周股市会出现实质性的反弹。“

　　日元走势备受关注

　　随着日元兑美元

　　对日本而言，日元升值对其出口和整体经济复苏都可能构成威胁；而对投资者而言，日元贬值是流动性大幅提高的讯号。

　　投资者可能按照零利率或者接近于零的利率借入日元，投资高收益率货币和资产，这种投资的风险几乎为零，也就是所谓的日元套利交易。

　　但随着信贷危机的出现以及日交易风险性的提高，投资者开始担心日元套利交易也不再是全球市场流动性的主要来源。

　　被忽视的财报

　　“尽管现在大家都在关心别的问题，但第二季度美国企业的财报都非常不错，”Thomson Financial资深研究分析师大卫-德洛普斯(David Dropsey)指出。

　　现在93%的标准普尔公司都已经发布了财报，第二季度盈利增长速度已经较七月初的4.1%大幅提高至8.1%，但仍然低于前几年的两位数的增长速度。

　　由于信贷危机吸引了市场的注意力，投资者对第二季度财报的反映不够热烈。德洛普斯指出，“市场100%的目光都被别的消息抢走了。”

　　但值得关注的是，发布财测数字的公司数量远远不及去年及上一季度的水平。

　　迄今为止，只有80家标准普尔500指数成份公司发布了财测报告，而去年同期有130家。在为Thomson Financial所追踪的6000家公司当中，只有432家公司提供了财测数字，远远低于去年同期的642家。