本周展望：信贷问题困扰 美股继续下行

　　【MarketWatch纽约8月6日讯】分析师指出，由于住房贷款、信贷危机及其可能对经济产生的不利影响仍然是投资者关注的问题，美国股市本周可能延续上周五的抛卖行情，继续下挫。

　　“我预计本周又将是非常震荡的一周，”Cowen & Co.交易分析师麦克-马隆(Mike 指出，“在人们对信贷问题的忧虑减退前，上涨行情难以持续。”

　　美联储将于周二召开最新的利率决策会议。央行是否发出对信贷市场问题感到担忧的讯号成为投资者关注的焦点。

　　上周五股市遭遇抛卖

　　上周最后一个交易日，由于七月份就业报告较预期疲软，加上标准普尔公司将熊士坦

证券(Bear Stearns) (BSC)债信评级调降至“负面”，美国股市再度遭受抛卖，上周各大股指损失惨重。

　　上周五，道琼斯工业平均指数($INDU)重创281点，收至13,181点，跌幅2%，上周累计损失0.7%。

　　受金融板块的拖累，大盘遭遇更加沉重的打压。上周五，标准普尔500指数($SPX)剧跌39点，收至1,433点，跌幅2.7%，上周累计下挫1.8%。纳斯达克综合指数(COMP)重跌64点，跌幅2.5%，上周累计损失1.9%。

　　至此，在信贷问题阴影的笼罩下，美国股市已经连续两周大幅下跌。

　　美国住房贷款问题导致多个避险基金和全球银行遭遇沉重打压，美国企业愈来愈难以筹集进行融资收购或者

股票回购所需资金。

　　上周五，熊士坦剧跌6.3%。此外，高盛证券(Goldman Sachs)(GS)、雷曼兄弟(Lehman Brothers) (LEH)、美林证券(Merrill Lynch) (MER)等券商、多家抵押贷款供应商及银行相继大幅受挫，并给市场带来沉重压力。

　　另外，Hinsdale Associates投资部主管保罗-诺尔特(Paul Nolte)指出，“至于哪家公司还会不惜通过借贷的方式来提高股息和实施股票回购计划，目前还存在许多疑问。Home Depot (HD)举债回购股票的计划还面临诸多困难。”

　　美联储是救星？

　　市场普遍预计，美联储很可能在周二宣布将利率保持在现有水平，但其会后声明将是市场解读的重点。央行是否考虑降息，或者采取某种干预政策防止信贷危机进一步扩大，都将在这份声明中有所体现。

　　“投资者关注的当然是央行政策决策者们就信贷市场发表的观点，”Cowen分析师马隆指出，“但目前无法确定的是他们的观点会对市场产生怎样的影响。”

　　在近期发表的讲话中，几位央行官员都表示，他们不会采取干预政策来平息投资者对信贷问题的不安。

　　1998年，美联储对Long-Term Capital Management (LTCM)采取了救援行动，这支避险基金在俄罗斯债务危机爆发前因投资失策而陷入困境。自这一事件后，投资者开始非常信赖美国央行在危机时刻采取干预措施的能力。这种信赖在“格林斯潘对策”(Greenspan put)一词当中得到充分体现。

　　但信任央行行长本-伯南克(Ben Bernanke)在对抗通胀问题方面的能力还有待考验。德国银行私人财富管理部门投资主管本-佩斯(Ben Pace)指出，“在暗示降息或者采取某种干预行动前，伯南克还需做出很多努力才能赢得市场的信任。”

　　财报发布前沿

　　本周将有33家标准普尔500指数成份公司发布财报，但随着信贷问题的出现，财报已经不如第二季度盈利报告发布季节开始时那么引人关注了。

　　科技界领头羊思科(Cisco Systems) (CSCO)和道指成份公司美国国际集团(American International Group Inc. )(AIG)将分别于周二和周三发布财报。这两份财报受到投资者密切关注。

　　在标准普尔500指数成份公司当中，已经有408家公司发布了财报，其中66%超出了预期。截至上周，标普500指数成份公司的年盈利增长速度已经由此前一周的5.8%提高至7%，这主要得益于

通用汽车(General Motors) (GM)、Metlife (MET)等公司第二季度的强劲表现。而在7月1日，标普500指数成份公司的盈利增长预期仅为4.1%。

　　但是，“如果我们回过头去看看近几年市场的利好消息，无论是私人股权投资，还是股票回购和财报方面的好消息，我们会发现这主要归功于宽松的货币环境，”Cowen的马隆指出，“所以此刻财报似乎就显得不那么重要了。”

　　不过另一值得关注的市场动态是，依据Thomson Financial提供的报告，到目前为止，至少一小部分标准普尔500指数成份公司发布了前瞻性财测报告。

　　马隆任务，这一变化说明近期市场充满了不确定性。

　　经济衰退？

　　一些市场分析人士和经济学家又提出，房市持续滑坡，加上现在可能出现信贷危机，这些都可能对美国经济产生严重影响，甚至可能导致经济衰退的出现。

　　上周，瑞银华宝首席美国策略师大大卫-比安科(David Bianco)指出，标准普尔500指数成份公司的表现显示，2007年下半年可能出现经济衰退，且衰退可能持续至2008年。

　　比安科指出，就目前市场状况而言，衰退很可能发生在“金融领域”。不过，他又指出，“这只是一种可能的情况，真正出现的希望不大。”

　　“市场预计经济衰退可能导致标准普尔500指数成份公司的每股盈利下降10%左右，“比安科在一份报告中写到，”而在1974-1975和1990-1991年的低通胀衰退中，标普成份公司的每股盈利10%-5%。”

　　经济报告

　　全球经济发展和流动性通常被认为是帮助美国跨国公司克服国内经济疲软和信贷问题的主要因素。

　　因此，投资者对即将于周三出炉的六月份批发贸易数字拭目以待。

　　周二，在美联储会议开幕的同一天，市场将迎来第二季度生产力数字和劳动力成本报告。两份报告都市衡量通胀压力和经济发展速度的重要指标。另外，六月份消费者信贷报告也将在这一天出炉。