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　　华创证券 高利

　　独到见解：

　　天广消防是国内消防行业龙头企业，消防行业受新型城镇化推动，未来5-10年处于快速发展期，天广消防是“大行业”当中的“小公司”，发展潜力巨大。公司上市之后推动异地扩张产能和拓展全国市场，并积极开展消防工程业务，预计未来5年公司营收及业绩有望增长5倍以上。

　　投资要点：

　　1.消防行业市场容量超2000亿，行业年增速15%-20%。目前国内消防器材、消防工程及消防装备市场合计超过2000亿元，而且随着新型城镇化不断推进，全社会消防安全意识提升，以及行业市场化程度提高，消防行业未来10-20年将维持15%-20%的增长。

　　2.异地扩张产能，拓展全国市场。公司上市之后，积极推动南安、天津和成都三大产业基地建设，预计未来3-5年将形成30亿以上的产能。并且依托天津及成都基地拓展华北、东北、西北和西南等民用建筑消防市场，以及重点攻关石油石化、烟草和电信等重点消防单位。

　　3.开拓消防工程业务，推动业绩高增长。近年公司通过参股泉州消安及成立消防工程子公司，在全国范围内开拓消防工程业务，今年消防工程营收增幅有望超过100%。未来3-5年是公司消防工程的高速发展期，参考港股上市的中消公司的消防工程业务规模，预计公司到2017年消防工程营收达到近5亿元，年复合增长率80%。

　　4.业绩预测及投资建议。预计公司2013年、2014年和2015年的EPS分别为0.25元、0.38元和0.55元，对应最新股价的动态PE分别为39.76倍、26.08倍和18.00倍。年底估值切换，股价上行空间大，首次给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　1.天津及成都基地建设进度，公司异地开拓市场能力可能低于市场预期；2.消防工程开拓进度可能低于预期，消防工程毛利率可能大幅波动；3.公司开拓电信、烟草和石油石化等大客户的战略可能受阻。

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