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　　2013上半年扣非净利润为60.0亿元，同比增长175%

　　今年二季度实现净利润33.4亿元，超过13Q1和12Q4的26亿元和24亿元(剔除一次性减值8亿元的影响)。受益于低煤价，今年上半年公司的国内电力业务净利润同比增长278.6%;由于竞争对手产能增加，大士H1的市场份额同比下滑5.8ppt至20.9%，净利润则同比下降61.1%至2.76亿元。

　　中报略超预期

　　2013中期盈利比我们的预期高7%，分别占瑞银预测和市场一致预期全年净利润的53%和56%，主要是由于财务费用和少数股东损益均低于预期。我们估算上半年单位煤炭成本同比下降16%，年化综合利率为5.0%(同比降低0.9ppt，我们预计全年为5.4%)。大士盈利的减少符合我们预期。

　　估值便宜，重申“买入”评级

　　华能仍是我们最看好的火电公司，我们的盈利预测已假设今年12月起煤电上网电价下调3%，2013年ROE为18%。当前股价对应2013年P/E和P/B仅为7.1倍和1.2倍，估值十分具有吸引力，因此重申“买入”评级。

　　估值:维持目标价7.0元

　　我们维持对公司13-15年盈利预测0.76/0.66/0.66元不变，基于DCF估值方法(假设WACC为6.8%)得出目标价7.0元。

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