塞根萨勒在1月6日的一份研究报告当中指出，骏利“基金和前一月比较多相对表现恶化程度在整个行业当中也是少有人能比的，旗下那些被评为四星级和五星级的资产，其总比重已经从62%下滑至47%。”

　　“这样一个比例和资产管理行业的平均水平相比仍然高出13%，不过，必须指出的是，由于一些期间产品表现糟糕，骏利的下跌幅度显然超过了业界其他企业。”

　　塞根萨勒补充道，由于骏利基金主要都是通过第三方的零售渠道销售，因此基金的投资流动情况相对而言更容易受到基金表现的影响。

　　他还补充道，在去年十二月当中，资产管理行业中相对表现最糟糕的企业，首推Calamos Holdings(CLMS)和AllianceBernstein(AB)。

　　“Calamos只有大约4%的旗下资产获得了四星级或者五星级的评级，而在AllianceBernstein那里，这一比例是19%。”

　　截至周二，Calamos的股价今年迄今为止下跌了8.7%，而与此同时，AllianceBernstein的股价下跌了3.8%。

　　巨人的噩梦

　　周一盘后，Franklin发布了财报，称公司旗下资产在去年第四季度当中缩水了18%，从9月30日的5070亿美元一路下滑到12月31日的4160亿美元。

　　斯诺林评论道，冰冻三尺，绝非一日之寒，这其实是反映了“旗下投资创纪录的流失速度，以及股票和固定收益投资市场十月以来的行情”。塞根萨勒则表示，该公司很可能会“大规模削减”其员工数量，以避免利润率的进一步缩水。

　　塞根萨勒并补充道，考虑到资产数据的变化，他已经将自己对该公司2009财年每股盈利的预期从4.27美元削减至3.58美元，而斯诺林则将预期调降至3.59美元，此前是3.62美元。

　　斯诺林解释道，“我们调降预期，其实是反映了近期旗下资产缩水的现状，以及海外分销管道利润降低的现实。”

　　Keefe Bruyette的李则表示了看好Frankin的态度，事实上，该公司的股票是他在该行业的首选。

　　“尽管近期遇到了一些运营商的麻烦，但是我们相信，Franklin拥有超过业界平均水准的全球运营模式，而且该公司整体而言处境让人相当不错，长期的运营成长前景可观。”

　　未来管窥

　　斯诺林表示，他对于资产管理公司未来的状况持谨慎立场。他表示，自己担心这些企业未必能够在遇到问题时采取合理的方法来降低自己的开支，而且他也怀疑，在许多投资者本人都遇到了近乎难以克服的理财困难的时候，他们究竟还有多少钱可以拿来投资共同基金。

　　可是，李却对资产管理公司的前景有着更充分的信心，他表示，固定收益基金将最先走出低谷。

　　“投资管理行业过去几十年以来之所以能够逐步兴旺发达起来，很大程度上是受到人口统计面因素的推动，而这一重要推动力现在并没有消失，人们仍然需要持续地进行投资。”

　　李还补充道，“尽管整个环境仍然富有挑战性，但是只要资本市场的情况得到改善，资产管理类股就将成为最早的受益者之一。”

　　(本文作者：Sam Mamudi)

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