在一个投资者其实自然会寻求成长的时期之内，价值型基金却占据了统治地位。与此同时，还有一件事情也是会让人吃惊不小的：在经济气候不佳时，通常小型股票都是首当其冲，但是在刚刚结束的季度当中，小型股票基金的表现却要明显好于大型和中型股票基金，亏损额度要低于这些竞争对手。

　　在这三个月当中，小型价值型基金平均亏损1.2%，小型均衡型基金平均亏损5.5%，小型成长型基金平均亏损9.8%。相比之下，大型成长型基金平均亏损13.8%，大型价值型基金平均亏损8%；中型成长型基金平均亏损16.3%，中型价值型基金平均亏损8.8%。

　　具体到个体的层面，多元化美股基金当中，这一季度的表现领先者全部都是小型价值型基金，比如Walthausen Small-Cap Value Fund回报率8%；Fidelity Small Cap Value(FCPVX)，回报率6.9%。

　　小型股票基金之所以能够获得相对较为出色的表现，至少应该感谢两个主要催化剂。首先，金融类股在季度末尾的反弹很大程度上强化了小型股票的地位。比如，小型股票基准指标罗素2000指数中，九月间表现最佳的30支股票中就有20支是来自金融类股。同样，金融类股的反弹显然是更有利于价值型基金，而非成长型基金。

　　其次，这种行情很大程度上也是市场广泛认同的一种预期使然：人们相信，既然美国是全球性信贷危机最早开始的地方，也就必然会是最早结束的地方，而且危机迟早是要结束的。相比大型股票，小型股票对于国内经济要更加重视，因此往往能够在经济复苏的早期阶段成为第一批受益者。

　　此外，当市场的稳定性逐步强化，投资者也会受到拥抱更大风险的鼓励，这种情势同样有利于小型股票。

　　“市场将变得更加富有机会主义色彩。”投资管理公司Hinsdale Associates的诺尔蒂(Paul Nolte)表示，“机会首先就会出现在小型企业当中，毕竟船小好掉头。”

　　当然，机会不会一直只是局限在小型股票的领域之内。不过，将来还该到哪里去寻找机会就成为了见仁见智的事情。

　　“像这样在不同人那里引发差异巨大的看法的情况，在我记忆中还是首次出现。”德国银行旗下DWS Investments的首席投资策略师弗洛里奇(Robert Froehlich)表示，“人们看到的完全是同样的事实，但是得出的结论却可能是截然相反。三分之一的人觉得自己发现了买进的机会，三分之一的人陷入恐惧和慌乱之中，还有三分之一的人根本不知道究竟发生了什么。”

　　寻求防御

　　目前，很多人都相信企业盈利的成长将变得愈来愈困难，而且消费开支也会变得愈来愈疲软，有鉴于此，一些经理人自然要转向那些高品质企业的股票，或者诸如健保类股等传统的防卫性选择，以谋求庇护。在刚刚结束的第三季度当中，健保类股基金整体而言是不赔不赚。业界规模最大的一支基金Vanguard Health Care Fund(VGHCX)亏损1%。