债券基金评估适当其时

　　【MarketWatch波士顿8月20日讯】尽管专家们都会例行公事地告诉激进投资者，根本不该重视股市每天的日间波动，但是反应过度和正常反应之间的差别，股东们其实是知道的。鉴于抵押和信贷市场已经发生了如此重大的变化，债券投资者显然是时候做出某种反应和进行某些调整了。

　　当然，我的意思绝对不是号召投资者卖出债券基金，关键在于，我们必须对这些基金进行重新的评估，因为市场自六月底以来的变化实在是惊心动魄，实际上已经将非常明白的挑战摆在了债券基金行业和我们每个人的风险承受力面前。

　　事实上，直至六月底到来之前，债券市场一直都是个鼓励冒险的地方。投资者只要愿意承担较高的风险，往往都能够获得较高的回报。由于债市的行情是如此理想，几乎所有债券基金经理人都很轻松就可以拿出非常得体的成绩。

　　不过，伴随次级抵押贷款的麻烦不断扩大，这种气候已经一去不复返了。只要放眼看看财经媒体，几乎到处都是固定收益投资遭受挫折的消息。

　　过去两个月当中，抵押债券、垃圾债券和其他一些固定收益投资都纷纷登上了财经媒体的封面，成为了高风险的代名词。与此同时，国债收益率也戏剧性地下跌了--这显然主要是其价格的上涨使然。

　　截至八月上旬，雷曼美国整体债市指数今年大约上涨了5.6%。在这一涨幅当中，大约1个百分点左右都是发生在七月，对于债券基金而言，这样一个月已经算得上是惊心动魄了。

　　在这样的行情当中，那些此前没有绞尽脑汁去追逐收益率的债券基金，其表现自然就渐渐追赶上来，而且在很多情况下，它们的表现实际上已经领先了。

　　晨星公司债券基金分析师赫伯特(Paul Herbert)表示，“就债券投资而言，现在的确是一个仔细审核一下自己，看看自己是否有能力面对损失的时候，也是一个审核一下自己的基金，看看后者是在加速飞奔还是在元气大伤的时候。”

　　在大多数时候，基于基金的短期表现做出结论都是没有什么意义的，可是现在的情况却是少数的例外之一。

　　Baird Aggregate Bond(BAGSX)经理人史坦内克(Mary Ellen Stanek)告诫投资者，“大多数人买进债券基金当然都是基于某种预期，如果你的债券基金在过去四周或者六周当中的表现不及业界平均水准或者其对应的指标，那么这很可能是因为它们选择了一些如果你知道就会感到紧张的投资的缘故。”

　　“如果一支基金的表现已经在相当程度上偏离了相应的基准指标，那么经理人就会不得不采取某些行动予以调整。如果这种短期之内的追踪偏差已经达到了难以理解的程度，那么这很可能是说明你的基金做了一些出乎你预想的事情。”

　　切勿神经过敏

　　尽管表现自从六月以来一直无法令人满意，但是就此退出债券基金投资未免就有点小题大作了。事实上，投资者的神经紧张程度与其说是取决于亏损额度，还不如说是取决于波动性。在众多观察家看来，面对当前情况的真正合理反应其实并非卖出，而是更为细致地评估自己的基金，以及自己的整体投资策略。

　　债券基金天生就不如

　　关键在于，表现数字是不会撒谎的。如果你持有的某支基金因为收益率情况的变化而产生剧烈反应，或者表现大大低于正常水平，你就应该仔细研究一下了。

　　你应该致电基金，要求一份关于当前投资成份和投资策略的详细说明。持有抵押债券不是错，持有垃圾债券也不是错，但是如果基金所扮演的并不是你希望的角色，那就是另外一回事情了。如果你的基金是持有了一些你原本希望尽量避开的债券，那么情况就严重了。

　　理柏公司资深研究分析师托内霍伊(Jeff Tjornehoj)表示，“当前其实是属于一种极为罕见的状况：短期的波动揭开了盖子，让投资者看到了某些基金极为丑陋的一面，人们原本以为它们应该是安全和稳定收益的代名词……如果你担心自己债券基金的情况，最好的办法就是自己好好看一看。”

　　(本文作者：Chuck Jaffe)