如何选择指数基金

　　【MarketWatch旧金山8月13日讯】其实，即便是购买一支指数基金，事情也比表面看上去复杂得多。

　　在当今的美国市场上，拥有五年以上历史的指数基金至少也有221支。这还只是说的传统共同基金，此外更有超过500支ETF，这些产品中大多数也是消极的指数化投资工具。那么，在浩如烟海的选择当中，投资者怎样才能保证不至于自我迷失呢？

　　业界的资深专家们建议，首先应该考虑的其实还是成本问题。

　　“众所周知，在房地产投资当中，关键在于地点、地点，还是地点。同样，对于指数基金而言，关键就是成本、成本，还是成本。”康乃狄克州Efficient Frontier Advisors联席创始人、理财作家伯恩斯坦(William Bernstein)解释道，“通常情况下，只要我们投资的基金成本足够低，那么长期角度看来，我们的选择总归是可以得到报酬的。”

　　成本与竞争

　　事实上，近期以来，指数基金之间已经展开了一场小小的价格战，而这自然也就为投资者提供了机会。共同基金行业之所以会在这方面有所动作，主要还是ETF大肆流行的刺激使然。这种新产品的最大优势在于可以在交易日中的任何时候随行就市地交易，和股票一样。此外，大多数ETF都是追踪一个特定的质数，使得它们的成本要明显低于积极管理基金。

　　与此同时，指数基金的成本降低很大程度上也是业界的激烈竞争所赐。

　　比如共同基金钜子富达投资已经将其Spartan系列指数基金产品的费率降低到了0.1%。这样的费率水平甚至低于众多

　　对于基金投资而言，你所支付的和你所留下的，两者之间的关系是极为密切的。在过去五年当中，Fidelity Spartan 500 Index Fund (FSMKX)的年平均回报率在13%以上。投资研究公司晨星的资料显示，这一成绩已经超过了87支美国大型均衡型基金中的82支，差距至少在1个百分点以上。

　　在那些表现落后的基金身上，最为普遍的特点之一就是高成本，很多基金较之富达的产品，其成本都要高出七倍左右。事实上，某些指数基金的成本甚至会达到富达产品的十余倍。

　　成本当然是应该考虑的，但是绝非惟一的重要因素。比如，对于大型股票基金而言，除非年费率的差异高过0.25%，否则是不会对长期表现造成实质性影响的。华盛顿州Pacific Asset Management首席投资官、《咖啡屋投资者》作者舒西斯(Bill Schultheis)就是这样认为的。

　　“如果一支大型指数基金的操作费用比率超过其最靠近的竞争对手四分之一个百分点，这的确是一个值得警惕的讯号。”他表示，“在这种情况下，投资者就应该好好考虑一下了。”

　　毋庸赘言，指数基金的交易远不及积极管理基金那么频繁，不过真正优秀的指数基金经理人们还能够在这基础上做出进一步的文章，继续降低股东们负担的交易成本。

　　“人们之所以会选择指数基金，很多时候都是因为和选股投资的积极管理基金不同，这种产品的经理人并不需要具备多么出色的能力。”伯恩斯坦指出，“然而具有讽刺意味的是，管理一支指数基金其实也需要非常出色的技巧。”

　　他补充道，“优秀的指数基金公司具有非常出色的技术，能够以更低的成本和更高的效率完成交易。不过，最为重要的是，他们还能够持续做到这一点。”

　　忠实追踪

　　不过，现在行业当中颇有一些人在鼓吹使用新近出现的各种新型质数。比如，那些以价格因素重新编制股票的质数正在日益流行。据说，这些所谓的基本面指数较之传统的市值加权指数具有巨大的优越性。

　　在舒西斯看来，市场上就这一问题展开的激烈争论其实很多都是无谓。他认为，指数究竟是如何加权或者如何构筑其实都不是最重要的，最重要的是同能否如实追踪相应的市场片断。

　　“在一个市场周期中，甲方法的表现会好于乙方法，而到了下一个市场周期，情况就可能翻转过来。”舒西斯指出，“ 不过，想要获得长期的成功，最为重要的是无论你选择了哪种方式，都必须能够坚持下来。因此，我们的工作其实就是选择一种指数或者一支我们最可能坚持长期的基金。”

　　对于各种市场片断的不同界定其实也是一样的道理。不过投资者不应该忘记的是，那些较小的股票相对而言波动性也较强烈。指数也是一样，尽管很多指数都叫作小型股票指数甚至微型股票指数，但是其具体内容却可能差别巨大。比如某些小型股票指数当中其实颇有一些成份股是属于中型股票的范畴，这无疑就会使其波动性受到明显削弱。

　　问题在于，在降低波动性的同时，这些指数也必须付出长期潜在回报率降低的代价。“长期角度说来，那些小型甚至微型股票基金的回报率都是非常可观的。” 加州Efficient Market Advisors总裁莫甘(Herb Morgan)表示，“只是，你很可能不得不经历非常剧烈的波动，而且有时低迷周期会持续数年之久。”

　　4亿美元关口

　　莫甘建议投资者最好绕开那些市值在4亿美元以下的基金，尽管对于微型股票指数投资组合而言，这样的规模是非常常见的。

　　他建议投资者考虑iShares Russell 2000 Index ETF (IWM)，后者的成份股平均市值为13亿美元。

　　他并指出，Vanguard Small Cap ETF (VB)的表现其实和前者并没有本质差别，只是成本略高一点而已。

　　“如果在市值的层面没有什么本质的差异，ETF和指数共同基金只要都是来自那些值得信赖的公司，你的长期回报都不会遇到什么麻烦。”

　　“关键其实在于，你必须明白自己的投资组合究竟需要多少这种成份。”莫甘强调，“你必须自己决定为了得到更高的回报可以忍受怎样程度的波动性。”

　　(本文作者：Murray Coleman)