退休基金 一步真的能到位？

　　【MarketWatch波士顿8月10日讯】在退休储蓄者当中，目标期限基金和生活方式基金正在日益成为主流，这一点显然是无可否认的，不过这究竟是好消息还是坏消息，就大有商榷的余地了。

　　投资公司协会的资料显示，这些一步到位、买进之后即无须再管的基金，其整体规模2006年年底已经达到了3030亿美元，当年成长速度达到50%，延续了前一年增长57%的强势。协会的报告更告诉我们，那些多岁、刚刚步入职场生涯的人们将自己大约四分之一的401(k)帐户投资都投入了这种基金。

　　生命周期或者目标期限基金的最大特点之一就在于，伴随时间的演进，它们会自动对投资组合进行重置。这些产品大多都会按照预计的退休年龄命名，比如名字中都会带有“2025”或者“2050”的字样。与此同时，生活方式基金或者目标风险基金则是按照投资者特定的风险承受力所设置，同样的基金也会有从“激进”到“保守”的不同版本。

　　这些基金近些年以来之所以大事流行，很容易就可以找到一系列理由。不过归根究底，这一类型产品的最大优势就在于，它们使得投资者彻底从日常的投资组合管理中解放了出来，再也不必考虑如何配置资产，买进和卖出哪些基金，以及何时应该进行资产重置了。

　　对于许多原本一直感觉非常无助的401(k)和IRA投资者而言，这些产品无疑就是上天的福音。不过，尽管这些解决方案的确非常强大，但是它们并非无懈可击--相反，它们同样都是有风险的。专家们建议投资者保持警惕，如果发现了一些特定的讯号，那么及不要买进它们。

　　独占性解决方案

　　这些基金的最大问题何在？首先就在于，这种基金是作为人们投资组合一步到位的整体解决方案出现的，而在投资组合的构筑当中，我们其实要考虑许多的因素。

　　在目标期限基金当中，一切都取决于时间的变化，而在目标风险基金当中，一切都取决于风险承受力。

　　相反，当理财顾问们为自己的客户构筑投资组合时，他们常常会综合考虑一系列因素，比如客户的年龄、客户的收入，客户是否还有其他的税务递延帐户和其他的应税帐户，客户的投资目标是什么，等等等等。

　　“你必须尽量照顾到所有的方面。”Commerce Bancorp旗下eMoney Advisor的理财规画经理布莱克(Susan Black)接受采访时表示，“这些基金是为哪些希望以简单方法解决问题的人准备的。然而现实情况却是，人们必须进行通盘考虑。

　　当然，布莱克和其他一些批评者都承认，至少这些基金总好过什么都没有，而且自然也好过那些要么过于激进要么过于保守的极端方案。不过整体说来，他们认为这些基金其实只适合那些在自己的401(k)计画之外几乎没有多少其他投资的年轻人，或者是那些愿意将自己的整个401(k)帐户都交讬给这种基金的人。

　　投资重叠带来风险

　　不过，其他投资者如果选择这些基金，就不得不面对一系列的问题了。比如，这些基金所持有的股票或者债券很可能会和投资者在其他应税帐户或者退休帐户中持有的其他基金相重叠。从多元化投资的角度说来，重叠投资全无必要，相反只能增加风险。

　　在这种情况下，投资者如果想让自己的全盘退休储蓄帐户避开麻烦，就必须进行大量的调整。

　　我们不妨假设一位投资者将自己40%的资产配置在退休帐户中，而将余下的60%投入了应税帐户。如果他遇到一位具有普遍观点的投资顾问，后者很可能会要求他将应税帐户中的60%资产投入股市，而将退休帐户中的40%投入债市。如果这位投资者是独立投资，而且使用了目标期限基金，这就意味着他必须自己算出选择的基金投资了多少股票，然后再算出自己在其他帐户中应该投资多少股票。

　　我们可以进一步假设这位投资者有6万6650美元是投资在401(k)帐户中，这些资金全部都配置在一支目标期限基金里头，同时在其他的帐户中，他还有16万5000美元的资产。这就意味着这位投资者应该将大约14万美元的资金投入股市，而将其余的投入债市。目前，401(k)帐户中的目标期限基金大约将4万美元资金投入了股市。

　　这就意味着我们的虚拟投资者应该将其余投资中的10万美元投入股市，同时还必须避免和目标期限基金出现投资重叠的问题。本质上说来，对于这位投资者而言，购买目标期限基金或者目标风险基金之后需要完成的工作和自己独立建设一个投资组合相比并不能分出哪个更轻松一点。

　　投资者千差万别

　　另外一个问题在于，这些基金都假定所有投资者都是在相同的时间退休，风险承受力都是一样，却不管不同客户其实年龄不同、收入不同、投资目标不同。我们现在之所以要强调这一点，很大程度上还是因为，预计在不远的将来，目标期限基金或者目标风险基金就将成为401(k)计画的默认选择。

　　“一旦成为了默认选择，这问题我们就更加不能不重视了。”波士顿理财服务谘询公司Dalbar Inc.总裁哈维(Louis Harvey)问道，“首席执行官是四十五岁，秘书也是四十五岁，但是他们年龄一样，就意味着他们的投资也应该一样吗？”

　　据哈维和其他一些观察家们称，当今大多数计画的默认选择都是主要为那些帐户资产额度有限的青年员工设计，并不适合那些即将退休的人们的需要。“那些岁数较大、较为富有的雇员往往都更加适合去寻找一位专业理财顾问的帮助，由后者为他们进行退休规画。”

　　相同的名字，不同的内容

　　其他方面也有一些问题是不能忽视的。如果一朵玫瑰花被人叫了其他的名字，它同样还是一朵玫瑰花，可是，目标期限基金就不一样了。事实上，那些针对相同期限的目标期限基金在资产配置上常常也存在着巨大的差异。

　　甲公司的2025基金可能是将60%的资金投入股市，而乙公司的2025基金却可能是将75%的资金投入股市。换言之，那些针对相同年份的目标期限基金在风险回报面上是可以存在巨大差异的。

　　那么，这对于那些一心想要找到一步到位解决方案的人们意味着什么呢？这就意味着这些投资者仍然必须自己进行研究。

　　T. Rowe Price Group Inc.副总裁、资深理财规画师法伦德(Christine Fahlund)告诉投资者，“在目标期限基金投资中，你所要完成的工作非常复杂，并不是确定自己六十五岁是哪一年，然后按图索骥就完事的。”

　　“你必须明白这基金的资产配置情况是否会一直和你的风险承受力保持合拍，无论是现在还是将来。如果目前在你看来，它的股票比重过高或者过低，你就必须进行进一步的研究，来找到一支真正适合自己的产品--不但现在适合，将来也要适合。”

　　这一点是极为重要的。法伦德表示，“因为你显然并不希望自己选择的基金股票比重大大低于预期，使得你在未来的某一天突然因为熊市的缘故而大为担心，或者是基金的股票比重大大低于预期，使得你因为基金的成长速度过于缓慢而苦恼。”

　　不同的道路

　　除开资产0配置方面的差异之外，这些基金通常在未来的调整方式上也存在巨大差异。整体而言，所谓目标期限基金的确都是会随着退休时间的日益临近而不断调整资产配置。

　　这就意味着基金会持续削减股票部分的投资，增加债券部分的投资，使得日益接近退休年龄的投资者能够感到安心。问题在于，不同基金调整的具体速度也是不一样的，这要视不同基金公司的具体规定而定。

　　无法忘记

　　《Garrett's Guide to Financial Planning》的作者盖莱特(Sheryl Garrett)则强调，那种投资之后即不必再管的想法千万使不得。

　　“无论任何投资者，也无论任何投资对象，投资即忘记都是错误的。”她表示，“不错，这些产品都是由经理人来完成重置的工作，但是这重置只是局限在具体基金之内，其经理人不会重置你帐户中的其他资产。”

　　盖莱特承认，“对于那些不了解投资或者不愿意管理投资的人们而言，这些基金的确是一个非常不错的选择。”

　　只是，其他的人就要当心了，这些作为一步到位解决方案出现的基金，其实当中也颇有玄机的。

　　法伦德建议，“你还是应该在做出选择之前进行一点自己的研究工作，这对于达成你的长期投资目标大有好处。”

　　(本文作者：Robert Powell)