购并交易 股价上涨新动力

　　【MarketWatch旧金山7月24日讯】日前，一些分析师和共同基金经理人们指出，在私营化收购交易强劲势头的推动之下，美国股票的价格在今年年底之前有望实现可观增长。

　　Turner Investment Partners研究经理科瓦克斯(David Kovacs)指出，未来四个月当中，预计将有价值3800亿美元的收购和合并交易达成。

　　科瓦克斯同时并指出，面对这一重要机会，美国的共同基金经理人和机构资产管理者们必然会予以充分利用，搭上股票和相关资产价格上涨的顺风船。这一切的最终结果就是，美国金融市场的规模有望因此而膨胀数十亿美元。

　　“在未来九十天至一百二十天的时间当中，通过私营化和各种购并交易，将有足够的现金转手，使市场得到持续而强大的推动。”

　　他相信这些购并行为将为市场提供短期的动能，使

　　“这自然会使得市场获得强大的后盾，因此诸如油价或者恐怖袭击之类潜在威胁的影响将得到相当程度的削弱。”同时还负责Turner Large Cap Value Fund(TLVFX)管理的科瓦克斯表示，“如果不发生那样的情况，即便10%甚至更多的涨幅也绝非不能想像的。”

　　购并交易推动股价上涨，这对于市场而言早已不是什么新鲜经验。科瓦克斯表示，“只是，只要机构投资者从那些私营化的企业手中获得了大量现金，他们就不得不拿这些资金来收购上市公司。”

　　他们的这一看法和另外一部分市场观察家可谓截然相反，后者认为，利率的不断上扬和日益紧缩的信用条件最终将使资本投资的速度在未来几个月内不断减缓。

　　不过，TrimTabs Investment Research的主管拜德曼(Charles Biderman)表示，鉴于还有大量现金交易等待完成，这样的减速至少短期之内都是难以想像的。

　　他补充道，今年迄今为止，购并交易和股票回购已经达到了每日27亿美元的水平。

　　“目前，在个人收入不断增长的同时，购并和回购活动的温度丝毫没有降低。”拜德曼表示，“我们注意到，目前大多数新的现金收购交易都不是杠杆收购，而是策略性的举措。”

　　标准普尔500指数中的工业企业的现金储备距离历史最高水平的距离已经不到5%了，“因此，换言之，在债务并未增长的情况下，现金储备可谓极为充足。”

　　好戏在后头

　　拜德曼还强调，个人投资者其实还没有真正全身心地拥抱股市。

　　今年迄今为止，投入美国股票共同基金的资金额度还不到100亿美元。相反，在2000年的上半年，投资者们却将2000亿美元的新投资注入了这些基金。

　　“那是市场的最后一个峰值。”拜德曼回顾道，“在2000年年底至2003年2月期间，几乎每个月都有投资的流失，直至市场最终触底。”

　　不过，尽管个人投资者对于市场的信赖程度还不能和当年同日而语，但是他们也不是完全置身事外的。

　　TrimTabs提供的数据显示，在过去十二个月当中，投入海外股票基金的投资额度大约在1440亿美元左右，债券基金也吸引了大约1280亿美元的资金--达到了近五年以来的历史最高点。同期之内，投入

　　Muhlenkamp Fund(MUHLX)经理人穆伦坎(Ron Muhlenkamp)则强调，在这段期间之内，机构投资者似乎是在远离股票。

　　“目前，退休金基金是非常看好债券的。”他介绍道，“它们其实是在为那些私募基金创造机会，后者正在卖出债券、买进股票。”

　　事实上，那些私募基金所买进的股票，很多恰恰就是退休金基金所卖出的。

　　现金出国

　　事实上，有望从这一趋势当中得到好处的绝非只有美国股票一种资产。

　　Allegiant International Equity Fund(AMIEX)联席经理人舒玆(Martin Schulz)表示，他认为在购并交易带来的现金膨胀局面下，很多资产都会水涨船高。

　　“鉴于股市的涨势已经绵延多年，退休金基金的经理人们往往更加乐于将新的资金投入市场的其他部分。”他表示，“它们希望更加有力地重置自己的投资组合，增大向替代性投资和资产门类倾斜的多元化力度。”

　　这些投资很大一部分都将流入海外股票市场，后者所吸引的资金流入量已经达到创纪录的水平，而且伴随更多投资涌入基金世界，这一流量数字显然还有相当可观的成长空间。

　　舒玆的结论是，“我可以肯定，这些海外股票--尤其是那些一度被忽视的蓝筹股--必将在新的投资资本中得到属于自己的份额。”

　　(本文作者：Murray Coleman)