蓝筹股中机会多

　　【MarketWatch波士顿7月23日讯】著名投资研究公司晨星日前在其一份每月ETF报告中告诉投资者，现在大家已经得到了一个机会，能够以优惠的折扣价格购买那些著名的高品质美国企业股票了。

　　晨星公司分析师莫里斯(Sonya Morris)在七月号的投资通讯当中写道，“迄今为止，在2007年大多数时间当中，市场上那些最响亮的名字在市场上的境遇都不尽人意，而六月间的抛售更进一步增大了它们股价的吸引力。”

　　为了说明自己的这一观点，这位分析师还专门举出了一支知名度相对而言较为有限的ETF，后者追踪的正是以市值计算的美国市场上最大的50支股票。

　　这一产品就是Rydex Russell Top 50 ETF(XLG)，正如前文所述，它最基本的策略就是投资那些美国市场上的“超级”企业。Rydex Investments提供的资料显示，该基金的操作费用比率只有0.2%，极为有限，而截至上周末，基金的旗下资产规模大约为6亿2160万美元。

　　这一ETF的做法其实并不难理解，就是将重注押在那些所谓巨型

股票的身上，莫里斯强调，她之所以选择该基金，而非其他那些以美国大型股票为投资目标的更加著名的产品--比如iShares S&P 100(OEF)、SPDR S&P 500 ETF(SPY)和iShares Russell 1000(IWB)等--正是出于这一原因。

　　“在市值的阶梯上走得愈高，价格的吸引力就愈大。”莫里斯接受采访时表示，Rydex Russell Top 50 ETF为投资者提供了机会，“就像激光一样准确聚焦在那些最大的蓝筹股身上。”

　　晨星公司的资料显示，截至7月20日，Rydex Russell Top 50 ETF今年迄今为止的回报率为6.7%，落后标准普尔500指数大约2.5个百分点。

　　小型股票的表现在过去几年当中一直要明显好于那些大型的竞争对手，但是近期以来，伴随市场反弹的不断深入，大型股票正在逐渐缩小两者之间的差距。截至上周末，著名美国小型股票产品iShares Russell 2000(IWM)今年迄今为止的回报率为8.8%，略略落后标准普尔500指数。

　　投资组合构成

　　尽管许多ETF通讯都是为随势操作者所准备，但是晨星公司莫里斯的这一份却不是那种试图以技术分析手段把握市场脉动的通讯，相反，它更加看重分析ETF所持有的具体股票。

　　根据ETF持有股票的具体价格，以及晨星公司根据这些股票具体情况为其计算的公平值，莫里斯为所有ETF都确定了一个公平价位。

　　莫里斯的解释是，“我们是通过我们的股票分析系统来观察这些ETF的，我们希望能够发现那些大量持有被低估股票的ETF。”

　　她在通讯当中构筑了两个ETF投资组合模型：袖手旁观型和积极操作型。

　　莫里斯介绍道，前者是为那些“没有时间或者兴趣每周都将大量时间投入投资组合维护”的人们预备的。这一投资组合模型的目的就是低估一个低成本且多元化的、“创建之后就可以抛在脑后的”投资组合。

　　相反，那积极操作的投资组合，其姿态就要激进得多了。这一投资组合是为那些时刻保持高度警惕、非常乐于频繁买卖ETF的投资者准备的。

　　接受记者采访时，莫里斯表示，由于这一投资通讯的服务只提供给特定的订户，因此她不能披露投资组合的具体配置情况。不过，她的确是披露了一些投资组合近期的调整情况，并介绍了她对于一些特定类股和ETF的看法。

　　比如，Rydex Russell Top 50 ETF近期被加入了袖手旁观的投资组合模型，她介绍道，这一投资组合是“极少交易”的。在这个投资组合当中，她制定了一条规则，如果某一具体资产门类的比重超过了初始设定10%或者以上，她就将进行重置。

　　相反，那积极运作的模型一旦遇到价格变化的情况，就非常可能进行因应交易。莫里斯补充道，“如果一支ETF在买入之后迅速丧失了那些使我们当初看好它的特质，我会非常乐意做出卖出的决定。”

　　类股调整

　　在积极运作的投资组合当中，某些投资通讯近期的选择可谓表现非常活跃，令人满意和失望的角色都可以举出不少。

　　其中，最令人失望者之一无疑是住宅建筑产品iShares Dow Jones U.S. Home Construction(ITB)，后者是3月12日进入投资组合的。

　　由于住宅市场的情况不断恶化，次级抵押贷款市场也陷入一片混乱，在截至7月19日的三个月当中，这一ETF的回报率竟然是-13.4%。

　　莫里斯承认，她自己应该为这一选择承担责任。

　　“在这两个投资组合当中，这一次的选择无疑是最令人失望的。”不过她同时也表示，放弃这一投资选择的决定其实也不是那么容易做出的，因为住宅建筑类股价格的下滑已经使得这一ETF当前的价位变得更加富有吸引力了。

　　她在最新一的投资通讯当中写道，“尽管基本面显然并没有什么值得乐观的地方，但是我仍然觉得市场的反应其实是有些过头了。”

　　“历史数据显示，这些股票往往都会在股价接近资产净值时实现反弹，而现在的情况恰恰就是如此。”莫里斯补充道，“只是，我不得不承认，次级贷款市场恶化的程度及绵延的时间对于住宅建筑类股产生了重大的影响，这一点我没有能够予以充分估计。”

　　在本周，若干重要住宅建筑企业都将发布财务报告，这就意味着该类股票很可能会再度遭受重大打压，莫里斯表示，持有这些投资“需要付出最大程度的耐心”。

　　相反，一支能源类股产品iShares Dow Jones U.S. Oil & Gas Exploration & Production(IEO)同样是三月间进入积极运作投资组合的，但是现在却成为了一个非常重要的赢家。莫里斯表示，这一ETF的涨势已经使其价格充分膨胀，未来很可能在某一时刻变成卖出的候选。目前，她将会对这一产品保持一定程度的关注，她同时并提醒人们，晨星公司的分析师们已经提升了他们的天然气价格预期。

　　Consumer Staples Select Sector SPDR(XLP)是最新加入这一投资组合的产品之一，该基金是5月31日买入的。莫里斯欣赏这一ETF采用的市值加权方法，因为这种方法保证了那些市值最大的股票拥有最大的比重，而这些股票恰恰就是晨星公司近期最为看好的。

　　这一ETF的持股包括一系列著名的消费类蓝筹股，比如宝洁(PG)、沃尔玛(WMT)、可口可乐(KO)、百事可乐(PEP)和Walgreen Co.(WAG)等。这些公司中的某些也支付相当可观的股息，这就使得它们在诱人的股价之外又增添了新的吸引力。

　　iShares S&P Global Healthcare(IXJ)是另外一支同时满足巨型股票和诱人价格条件的产品，因此自然也在积极运作投资组合当中得到了一席之地。这一ETF投资组合当中比重最大的股票包括强生(JNJ)、辉瑞制药(PFE)、葛兰素史克(GSK)和诺华制药(NVS)等。

　　莫里斯表示，她看好这支ETF的全球化立场，因为“这些股票从全球整体行业角度看来价格低廉”，而且“它们对于总部所在地市场的依赖程度相对较低”。

　　其他类股方面，她表示保险、公用事业和零售类股都具有一定的魅力，但是整体而言，这些魅力尚且不足以使相关ETF成为有力的买进备选。

　　不久前，一支高度浓缩投资的类股ETF也加入到了投资组合当中，这就是三月间引入的KBW Bank ETF(KBE)。七月号的投资通讯发行时，这一基金买进之后略有亏损。莫里斯解释道，之所以选择这一ETF，是因为它代表了一种在避免

房地产投资信讬的同时买入金融类股的方法，她认为在经历了多年的强势之后，房地产投资信讬的价格已经被普遍高估了。

　　她表示，诸如花旗银行(C)和JP摩根大通(JPM)等跨国银行的股票价格都很有吸引力，而US Bancorp(USB)和BB&T Corp.(BBT)等地方银行也是如此。“大银行的股价并不是常常会有这样低廉的价位的，因此这时买进无疑是一个有利而又安全的选择。”

　　(本文作者：John Spence)