名家选股经：东欧的价格与品质之选

　　【MarketWatch洛杉矶7月11日讯】众所周知，东欧的股市近期以来一直都在高歌猛进，而在这样的背景之下，马约(Julian Mayo)还在这一市场上孜孜以求，寻找着那些符合自己标准的低价股票作为投资对象，他不断研究着各家企业的财务报告，频繁会晤着不同企业的管理层。

　　“关键因素只有两个，一是品质，一是研究。”这位U.S. Global Investors Eastern European Fund(EUROX)投资组合经理人表示，“我们一直在寻找那些高品质的企业，而要找到它们，归根究底还要靠我们特有的研究方法……在整个研究过程中，和企业管理层的沟通是非常重要的组成部分。”

　　“我们投资的基础是我们自己的研究方式和结果，因此对于外部的研究我们并不怎么依赖。我们会根据自己掌握的情况选择合适的

　　新兴市场近年以来的强烈涨势为这支基金的表现提供了有力的支持。基金追踪公司理柏提供的资料显示，截至7月9日，该基金的近十二个月回报率达到43.9%，只是这一成绩仍然不及业界平均的52.8%。不过，该基金的近三年年平均回报率为43.2%，超过了业界平均的39.7%。

　　马约解释道，该基金的近期表现之所以不尽人意，是因为“市场已经显示出更加趋向于动能的倾向，这就意味着对于我们这样的选股投资人而言，日子多少会有些难过。我们坚信从长期角度看来，我们的方法将获得更为出色的整体表现”。

　　他还相信，在欧洲的新兴市场部分仍然有价值型投资的机会等待他们去发掘，市场近年以来的猛烈上涨并不能够改变这一现实。马约表示，“如果你真正了解新兴欧洲和工业化欧洲的国民生产总值情况，你就会发现，东欧的国民生产总值仍然不及西欧的60%。换言之，它们仍然享有可观的成长空间。”

　　他更进一步补充道，由于大量初始股的上市，他们可以选择的空间其实是扩大、而非缩小了。从类股角度着眼，马约称金融和消费类股在投资组合中占据着较为可观的比重。

　　马约推荐的重头股票之一来自俄国最大的银行Sberbank，马约称这支股票集中体现了俄国银行类股的魅力。

　　马约解释道，“俄国经济最大的成长动力之一在于，无论企业还是消费者，其债务都处于非常低的水平，事实上，新兴市场近期以来的强势很大一部分也是根源于此，银行可以为经济成长提供更为有力的支持。”

　　“如果历史情况的确具有某种前瞻性意义的话。”他补充道，“俄国消费者的借贷规模较过去必然要逐渐增加。Sberbank处于一个有利的位置，将能够充分利用这一趋势。”

　　匈牙利的OTP Bank则是马约看好的另外一支新兴市场金融类股。

　　“OTP正在逐渐扩展其业务，将其延伸至匈牙利国境之外的欧洲范围。在东欧其他地区，他们正在贯彻其雄心勃勃的收购计划，巴尔干国家和

　　“他们的基础是非常坚实的。”他补充道，“他们业务开展的东欧，其经济成长速度要明显来得较高。因此我们才会对该行在这一地区的前景感到乐观。”

　　马约还看好俄国的Mobile Telesystems(MBT)。

　　“行动电话业务是最重要的催化剂，该公司在市场上占据着先行者的地位。此前，土耳其和泰国都已经完美地展示了国民经济成长和行动电话用户增加之间的必然联系。”

　　他指出，虽然目前看来，俄国行动电话行业的进展较之其他发展中国家较为落后，但这主要是网络覆盖方面的问题使然。

　　“这一市场本身是缺乏竞争的。”马约指出，“MTS是行业领先的角色。他们仍然处于快速成长阶段，而且可以找到成长的动力。俄国国内的强大需求就是其成长的基础。”

　　(本文作者：Barbara Kollmeyer)