节税基金的重大魅力

　　【MarketWatch旧金山7月5日讯】近期发布的一份研究报告显示，如果投资者能够在传统的税务递延退休帐户中善用节税共同基金，则他们所获得的长期回报完全可能高出9%以上。

　　研究是由共同基金巨子T. Rowe Price Group Inc.(TROW)发起的，对所谓节税策略和不可扣除IRA帐户的投资回报进行了比较。研究者设定了十年、二十年和三十年的假定周期。无论在哪一周期上，他们都假设市场正常年平均回报率为10%。

　　如果你已经尽可能向雇主提供的401(k)计划进行供款，同时还有余下的款项可以投资，但是又不符合Roth IRA所要求的条件，那么T. Rowe Price的退休专家会建议你，与其选择传统的不可扣除IRA，还步入选择一个应税帐户的好。

　　这家巴尔的摩基金公司的投资税务部门主管巴德斯雷(Sam Beardsley)解释道，“不可扣除的传统IRA的确拥有递延成长的优势，但是由于投资的利润最终是按照较高的普通所得税率纳税，在很多情况下，这种优势都会被彻底抵销而有余。”

　　报告显示，全美共同基金投资几乎有半数都是通过应税帐户进行的。此前，理柏公司也曾在研究中发现，在过去十年当中，应税

股票基金投资者由于必须为基金派发的股息和资本利得纳税，每年的回报都平均要损失17%左右。

　　事实上，投资者由于卖出基金股份而必须缴纳的税额还没有计算在内。

　　巴德斯雷指出，“在不可扣除的传统IRA或者应税帐户之间进行选择时，至少对于两大因素，投资者是必须予以仔细考虑的。”

　　首先，大多数应税利润都可以获得相对而言较为优惠的税务待遇。这是由于应税帐户所有者为长期资本利得纳税时只须按照15%的税率行事即可，相反，如果选择的是不可扣除的IRA，则这些利润就必须按照普通所得税率纳税了，税率可能会达到35%之高。

　　巴德斯雷补充道，“此外，节税基金还将全力运作，以保证年度股息及资本利得红利的最小化，而这是许多帐户所做不到的。”

　　对于那些还有十年才会退休、还有二十年才会开始提款的人来说，T. Rowe Price的研究人员们估计，如果他们选择节税基金而非不可扣除IRA，所获得的回报将超过后者8%左右。

　　巴德斯雷表示，如果将退休时间再推后十年，则节税基金的优势将再扩大8.9%。

　　“Roth IRA的情况就完全不同了。”他补充道，“研究还发现，如果投资者符合Roth IRA或者可扣除传统IRA的要求，那么他们所获得的税后整体回报要超过任何形式的退休帐户。”

　　在Roth IRA和不可扣除IRA当中，供款都是在前端纳税的。区别之处在于，Roth IRA退休之后就不必再纳税了。相反，当我们是从一个传统不可扣除帐户提款时，利润就必须按照普通所得税率纳税。

　　在可扣除IRA当中，纳税的方式却是另外一种。当然，你在后端同样必须纳税。

　　“只是，传统不可扣除IRA和可扣除IRA在税务待遇上是存在着巨大差异的。”巴德斯雷解释道，“在可扣除传统IRA当中，你的确仍然必须按照普通所得税率纳税。关键是，你是基于整体提款纳税的，而在不可扣除IRA当中，只有利润才是课税的对象。”

　　不可扣除IRA对于投资者的收入并没有特别的要求。不过，可扣除IRA却为参与者的收入设定了上限，个人为5万2000美元，夫妇联合报税者为8万3000美元。

　　研究对不可扣除IRA进行了仔细评估。巴德斯雷表示，“基本上说来，我们是站在那些不符合传统可扣除IRA和Roth IRA要求的投资者的立场上。”

　　当投资者的年收入达到9万9000美元时，Roth IRA所得享受优惠税务地位的比例就开始缩小。对于夫妇联合报税者，这一临界点为15万6000美元。

　　巴德斯雷表示，“在投资者的工具箱当中，节税基金当然有理由要求自己的一席之地。”

　　嘉信

理财(SCHW)旗下嘉信投资研究中心的分析师们表示，他们也得出了类似的结论。

　　中心理财规划副总裁史皮格曼(Rande Spiegelman)表示，“如果你已经充分向雇主的401(k)计划进行了供款，同时又符合不可扣除IRA的要求，那么你其实最好还是将资金投入一个应税券商帐户，而非传统IRA。”

　　不过，嘉信过去也有研究发现，那些强调节税的基金中，经理人所创造的回报往往都难以超过相应的市场基准指标。不过，这并不能够影响最终的结果。史皮格曼的结论是，“只要你能够长期坚持持有一支低周转率的基金，获得相对较为理想的税后回报，那么你最终的利润就将超过多数人。”

　　他补充道，他们的研究已经将消极管理的指数基金和ETF纳入了考虑。“大型股票指数基金通常都拥有较为强大的节税能力。”他之处，“无论是ETF还是指数基金，这些产品几乎到处都可以找到。”

　　史皮格曼指出，其实投资者最好不要指望找到能够从长期角度超越市场基本指标的指数基金。“如果是在应税帐户中投资，即便你找到一支能够获得超越表现的积极管理基金，你也没有什么可高兴的。”他解释道，“其实你应该仔细选择，寻找一支经理人长期表现记录可靠、能够成功达到节税目的的指数基金。”

　　T. Rowe Price Tax-Efficient Growth Fund(PTEGX)就是这样一支基金，这一保守的节税产品自从创建至今的表现就要好于市场基准指标。这支大型股票基金创建于1999年7月30日，截至五月底，基金的累积回报率为15.9%，与此同时，作为对应基准指标的罗素1000成长型指数却亏损3.6%。

　　“在应税帐户中，你显然必须寻找一种别样的投资方法。”该基金经理人彼得斯(Donald Peters)表示，“我们认为买进持有策略才是最明智的选择。”

　　该基金的年周转率只有15%左右。与此同时，晨星公司的数据则显示，大型成长型基金去年的平均年周转率却高达98%。

　　“我们寻找那些行业领先者，还要求他们的投资资本报酬率来得较高，自由现金流规模可观。”彼得斯介绍道，“如果股票的价格具有吸引力，我们会希望尽可能长期地持有它们。”

　　该基金的重要投资包括PayChex Inc.(PAYX)、Automatic Data Processing Inc.(ADP)、电子海湾(EBAY)、微软 (MSFT)、

可口可乐(KO)和宝洁(PG)等。

　　“我们持续投资这些企业。”彼得斯表示，“它们大多数在过去十二个月的表现都不及整体市场。不过，它们的基本面都非常强势。这些都是具有可持续竞争优势的企业。”

　　(本文作者：Murray Coleman)