名家选股经：回报与善举兼得

　　【MarketWatch旧金山6月25日讯】共同基金绝非仅仅是投资股票的媒介，更是拥有强大影响力的股东，基金的意见完全可能左右管理层的重大决定。

　　只是，大多数基金对扮演这样一个角色的热情都非常有限。比如，日前有研究机构发布了对全美29家最大基金家族代理权投票记录的调查报告，结果显示，在截至2006年6月的十二个月当中，基金在76%的管理层加薪案子中都投了赞成票。

　　相比之下，那些所谓社会责任基金挑战管理层的情况明显出现得要频繁一些，这些基金还常常团结起来，就政治、社会、环境和企业管理等方面的诸多问题采取相同的立场。

　　Pax World Balanced Fund(PAXWX)经理人布朗(Chris Brown)表示，“代理投票权是一个非常有力的工具。”他的基金和同类产品一样，也遵奉所谓“ESG”原则，即看重环境、社会和企业管理层面的因素，经常在认为必要的时候对企业管理层进行敲打。

　　该基金的选股过程第一步就是将在社会和股东等问题上不符合标准的企业剔除出去，然后在余下的大约400支股票中选出最具潜力的成长型股票。

　　想要进入基金的投资组合，企业必须对环境非常友好、在管理层面认真负责，而且在佣工方面不能有任何歧视。诸如赌博、菸草和武器之类的行业会自动出局，不过布朗补充道，基金对于酒类并不完全拒绝，只要酒类不是一家企业的最主要产品，它还是有机会的。

　　“迄今为止，我们从来没有找到过一家各个方面都堪称完美的企业，我甚至怀疑这样的企业根本就不存在。”布朗表示，“现在我们只能对这些企业进行细致观察，看看它们是否正在向着正确的方向努力，是否在尽力解决问题。”

　　社会责任投资将资本主义和利他主义巧妙地接合在了一起，在大多数人眼中，这种投资是在回报和善举之间谋求平衡的选择。事实上，至少目前看来，Pax World Balanced的股东们是鱼与熊掌兼得了。共同基金研究公司理柏提供的资料显示，在截至6月20日的十二个月当中，该基金的回报率为18.2%，和混合型业界平均的18.4%大致相当。同时，该基金的近三年年平均回报率达到11.4%，还超过了业界平均的10.6%。

　　这一24亿美元的投资组合目前采取多头立场，将70%的资金都投入了美国和海外股票，余下部分则配置在债券和现金当中。

　　“我们密切关注着全球经济成长和利率状况。”布朗解释道，“在目前阶段，我们仍然看好股票，而非债券，因为股票的整体回报率相对更为出色。”

　　一个重大趋势引起了布朗的关注，那就是退休前后的婴儿潮世代对于理财服务的需求。他看好Lincoln National Corp.(LNC)，一家美国主流年金、共同基金和保险提供商。

　　布朗预言道，“他们将成为该趋势的重大受益者。”

　　此外，Lincoln National稍早时收购了Jefferson-Pilot Corp.，而布朗原本是后者的股东，自然就转成了前者的股东。他表示看好该公司的消化整合能力。布朗解释道，Jefferson-Pilot的资产当中有一些是Lincoln可能会放弃的，比如电视台和广播电台等。此外，通过这一在四月间结束的交易，Lincoln还获得了大约800万股美国银行(BAC)股票。

　　“伴随婴儿潮世代陆续退休，对于他们产品的需求还将不断增长。”布朗表示，“出售部分非核心资产，重新回归主要业务，这对于公司会有所帮助。”

　　周五，Lincoln National下跌69美分，收于70.70美元。布朗预计该股未来十二个月之内将涨至85美元。

　　布朗留意到的另外一大趋势是健保开支和退休金改革。在这场广泛的争论中，谘询钜子Hewett Associates(HEW)的声音是谁都无法忽略的。布朗估计，伴随对其专门意见的需求增长，该公司的市场份额将不断扩张。

　　“健保成本上升，退休金法律改变，企业之间展开了人才争夺战--所有这一切都意味着人力资源谘询服务需求的成长。”

　　他还补充道，购并交易的活跃还将为这种需求火上加油。

　　布朗为该股确定的十二个月目标价格为35美元。周五，Hewett Associates下跌24美分，收于31.82美元。

　　NutriSystem Inc.(NTRI)同样是布朗中意的股票。超重会引发无数健康问题，NutriSystem提供的

　　“他们拥有市场的定价权，而且实际上也的确在提升自己产品的价格。”布朗介绍道，该公司60%的计画都是在线上执行，这就降低了成本。

　　与此同时，NutriSystem更将其业务扩展到了老年人当中，而这一市场此前基本还没有人曾经进入过。布朗补充道，六十五岁以上的人更容易增加体重和受到2型

　　布朗估计NutriSystem的盈利未来五年将以20%的年均速度增长。他为该股确定的十二个月目标价格是80美元。周五，NutriSystem收于66.81美元。

　　(本文作者：Jonathan Burton)