基金费用放弃 未必值得庆祝

　　【MarketWatch旧金山6月12日讯】如果你为一支共同基金所支付的费用增加了，很可能是因为基金费用放弃部分的额度缩小了。

　　理想角度说来，这种放弃费用的作法可以使基金公司和投资者达成双赢：由于基金公司放弃了一部分费用，投资者就可以留住更多利润。与此同时，基金公司的产品由于成本降低而显得更有魅力，因此就会赢得更多的消费者。

　　基金研究公司理柏的分析师托内霍伊(Jeff Tjornehoj)介绍道，“我们发现，在过去三年中，尽管费用放弃的额度比过去要小了很多，但是放弃费用的作法的确是日趋流行。”

　　理柏公司发现，去年所有多元化美国

股票共同基金当中有51%或多或少都放弃了一部分费用，而在债券基金当中，这一比例更高达61%。

　　基金会将这些费用放弃多长时间，具体是取决于基金对应的资产门类、基金的资产规模，甚至还有基金的投资策略。不过大多数费用放弃都有数年的期限。行业分析师们介绍称，平均而言，基金的费用放弃年限一般是五年。

　　通常，在那些存在时间较短的基金当中，费用放弃行为都更为普遍。托内霍伊指出，为了吸引更多的投资者，基金公司通常都会发明一些新的工具，来吸纳某些启动成本。

　　“关键在于，他们必须尽量保证投资者的利益不会因为基金启动的开支而受到伤害。”他介绍道，“尽管并非所有基金公司都能够做到，但是整体而言，他们并不希望以不合适的手段勾引股东购买高价产品。毕竟基金行业的特性决定了他们是希望赢得投资者的长期忠诚的。”

　　不过，这并不是说投资者就不应该保持谨慎了。托内霍伊告诫投资者，在和那些依然在执行费用放弃政策的基金打交道时，尤其需要当心。“很可能三年至五年的时间就足够保证基金吸引到大量新资产，此后他们就不必再依靠费用放弃了。”

　　大多数情况下，费用放弃的部分在基金整体操作费用比率当中只是一小部分。理柏公司指出，去年当中，股票共同基金费用放弃部分其实只相当于整体费率的0.2个百分点，而且这一比例过去几年还呈现出持续下跌的势头。

　　之所以会出现这种情况，股市的全面上涨无疑是原因之一。分析师们指出，为了抓住各个资产门类强势成长带来的机会，共同基金行业创建了一系列新产品。与此同时，市场的上涨行情也使得基金公司更加容易吸收到新的投资，因此他们对于费用放弃策略的依赖也没有以前那么严重了。

　　费用放弃“在减轻投资者负担这一点上只能发挥短期作用”。加拿大蒙特利尔McGill University金融学教授克利斯托佛森(Susan Christoffersen)指出，“不过我们将会看到，一些公司会持续放弃费用，甚至永远不会再将其涨回来。对于他们而言，这更像是成本结构的改革。”

　　在这种情况下，投资者想要明确了解拥有一支基金的成本是多少，无疑是非常困难的。丹佛

理财顾问安东尼奥利(Valerie Antonioli)指出，如果基金是在某些不理想的时期取消了费用放弃的作法，投资者所获得的整体回报就会在他们最不希望的时候受到冲击。

　　她还补充道，对于某些特定类型的共同基金而言，其费用放弃政策还会使投资者的处境变得尤其脆弱。比如，小型股票基金由于市场和大型股票相比更为零散，流动性更差，因此，无论研究成本和交易成本自然也都要高过大型股票，其操作费用比率往往也来得较高。

　　海外股票基金某种程度上说来也是如此。安东尼奥利介绍道，她经常向高端个人投资者和机构投资者的一支基金Julius Baer International Equity Fund(BJBIX)就是如此。这一基金目前已经不再接受新的帐户。不过，对于另外一些投资者，她会推荐使用同一策略的开放基金Julius Baer International Equity Fund II(JETAX)。

　　“第一支基金的操作费用比率最初是很高的，超过了2%，但是他们为费率设定了上限。”安东尼奥利解释道，“伴随资产规模不断增长，基金的操作费用比率逐渐降低，而且还放弃了部分费用，因此其成本已经大大削减了。”

　　Growth Fund of America(AGTHX)也是她经常使用的基金。“American Funds基金家族在削减费用吸引投资方面的工作完成得非常出色。我们估计，伴随他们吸引到更多的投资，基金的费率还将进一步降低。”

　　她还表扬了T. Rowe Price Group Inc.(TROW)对费用放弃政策的明智运用。

　　T. Rowe Price的一位发言人表示，他们采取这样的政策，是为了保护投资者的利益，使其避免受到超过行业平均水平的费率的伤害。他补充道，通常的时候，这样的情况都发生在那些初创基金的身上。

　　这家基金钜子还表示，他们通常都会为实行费用放弃政策的基金设定规模和时间的限制。行业观察家们指出，事实上很多其他公司也都采取了类似的做法。

　　先锋公司投资谘询及研究部门高层金尼利(Fran Kinniry)则提醒投资者，这并非什么非抓住不可的机会。事实上，先锋公司对这种费用放弃潮流是采取抵制立场的。金尼利表示，如果你找到一支可以满足自己需求的基金，就没有必要管它是否放弃费用，更何况成本结构清清楚楚的基金更加让人安心。

　　此外，金尼利还表示，对于投资者而言，重要的是，他们必须确认自己基金的成本是否每年都可能发生变化。

　　“人们的生活和工作都非常忙碌，事实上，我们知道很多人都有一种不好的习惯，投入基金的时间根本无法和投入家政的时间相比。”金尼利指出，“一旦费用放弃政策取消，开支随即上涨，这些人多数都不会注意到发生了什么。”

　　(本文作者：Murray Coleman)