私募投资 并非谁都能消受

　　【MarketWatch波士顿5月29日讯】格里芬(Troy Griffin)发来了邮件，寻求资金方面的帮助。大多数收件人看到这封邮件，恐怕都会将它当作普通垃圾邮件那样处理。不过，我却发现，这一邮件和那些短期炒作股票的宣传有所不同。事实上，格里芬是科罗拉多州ImageDoc USA的首席运营官，帮助管理着一家正在寻求成长机会的成像企业。

　　格里芬在邮件当中表示，他的公司正在努力筹集400万美元资金，希望能够藉此获得推动企业成长，并最终实现上市的目标。他解释了企业必然能够获得成长壮大的原因，然后就抛出了诱饵：

　　该公司会“为筹集到的资金提供10%的佣金。如果你可以帮助我们找到400万美元”，格里芬写道，“我们就可以为你提供我们企业2%的

　　不过，至少目前为止，购买任何私营公司的股权，都意味着你将入选我们的每周愚蠢投资栏位。

　　由于ImageDoc USA的股价实际上并不能够确定，指望它让你短期之内暴富显然是不可能的。关键在于，如果真的有一位普通投资者相信了格里芬的话，并且按照他的意见行事，则他就会处于一种危险的境地。这并不意味着ImageDoc就是一家糟糕的企业。这只是说微型私募交易是非常危险的，普通投资者最好远远避开。

　　每周愚蠢投资栏位创建的初衷就在于发现所有不理想投资的共同缺点。如果投资者能够了解到所有糟糕投资之间的共同特质，他们就获得了保护自己的知识武器，面对自己投资组合当中或者未来可能购买的糟糕投资产品时就不至于再度受到伤害。

　　ImageDocs的故事确实是非常有趣的，因为目前，所谓“私募企业”投资已经成为一种风尚。在当年--比如1980年代--，人们谈论私募时，基本上指的是那些私营的、股票缺乏流动性的企业，而今天，人们谈论这一话题时，头脑中首先闪现出来的都是那些坐拥巨资、时刻考虑收购的投资人。当代的人们甚至会给ImageDoc这样的企业贴上“替代投资”的标签。

　　不过，无论你是如何理解，至少在格里芬邮件中披露出来的投资计画是风险十足的。

　　格里芬在接受采访时表现得非常坦白，他承认，自己正是因为融资任务极为艰难才想到了这种非常规的方法，而这种方法从法律的角度看来已经是在打擦边球了。“我觉得这么做多少是有一些违法的嫌疑。”格里芬表示，“可是我的确已经谘询了一家律师事务所，我所做的一切基本上都是按照他们的指示行事。”

　　合法与否很大程度上是取决于这些证券是如何注册的，以及顾问究竟在怎样的程度上以券商的身份行事。所有这一切目前都没有定论，而且这些股份本身的存在也只是理论层面上的事情。

　　格里芬的故事在那些小企业家那里并不少见。他的企业最初是在他的车库里面诞生的，只有13名雇员；到了去年，企业的营收已经突破了60万美元，和39个州的企业建立了业务关系。ImageDoc的工作就是扫瞄文件，然后销售再生纸张，为丹佛地区非赢利机构的人员培训提供帮助。

　　“我只是一个企业主，希望自己的公司能够获得成长的机会，但是这一目标却让我头痛不已。”格里芬表示，“我接触过众多的不同建议，比如在粉红单市场上市，或者是借壳上市，以及寻求风险投资的帮助……人们给我提供了很多的建议。大多数这些建议在我看来更像是阴谋，因此我决定还是自己亲自出面和人们接触，看看大家能给我怎样的回复。”

　　迄今为止，格里芬接到的大多数“回复”都是各种希望他参加企业家或者风险投资资本家聚会的邀请。这意味着他花上3000美元左右的费用，就可以得到一个席位或者是得到十分钟的讲话机会；可是，对于格里芬而言，拿出公司营收的1%换取这种虚无缥缈的机会未免太强人所难了。

　　不错，上市的前景对于投资者而言的确是非常诱人，但是鉴于该公司当前的规模，潜在的回报和现实的付出未免有些不成比例。

　　流动性风险

　　简而言之，格里芬的话是不会没有任何煽动力的，因为他的确拥有一家有趣的企业。可是如果真的有人听从了他的话，买入了私募企业的股份，就无异于将自己推到了灾难的悬崖边上。

　　“所谓私募股份其实并不少见，但是它和好投资之间并不能简单画上等号。”北美证券管理者协会主席鲍格(Joseph Borg)表示，“它的流动性是很差的，价格也难以确定，你既不知道自己究竟拥有多少，也无法了解自己必须脱手时能够得到多少。可是在这前提之下，你已经将一大笔佣金交给了销售者，这已经很成问题了。”

　　伦敦凯斯商学院的哈恩(Peter Hahn)则指出，一位个人投资者“买进一家流动性差劲的企业的股份，除非这家企业是属于他们的好友或者是合伙人，否则他们是没有必要承担如此程度的风险的。的确有人拥有足够的经验和知识来从事这样的投资，但是对于这些人而言，400万美元的数目实在不值得关注。如此额度对于这种交易而言的确太小……格里芬之所以头痛也就是因为这个；其实融资4亿美元要比融资400万美元容易得多。”

　　格里芬表示，“我希望能够以正确的方式行事。我只是希望企业获得成长，而且我知道企业有这个能力……一旦我们找到了正确的融资方法，而且得到了支持企业成长的资金，人们会发现这绝非愚蠢投资的。”

　　不错，在发射之前搭上

　　我们更加应该明白，专业投资人是不会拿钱去打水漂的；一家企业如果融资无门，必定有其原因。其实这一点就已经足够让投资大众提起警惕了。

　　(本文作者：Chuck Jaffe)