曹金玲

　　伴随希腊引发的欧债危机让银行纷纷“捂紧”口袋，全球信贷市场也开始有些“遇冷”。三个月美元Libor(伦敦银行间拆借利率)频频攀升。

　　三个月美元Libor翻一番

　　根据英国银行家协会的最新数据，周四三个月美元Libor为0.5378%，比前一日又有所提高，其中苏格兰皇家银行给出的利率最高，为0.6%。该利率在5月27日一度触及0.5384%，是去年7月初以来最高点。

　　相比今年年初，三个月美元Libor已经迅速上升了一倍以上。欧洲主权债务危机使得银行资产质量受到质疑，银行间拆借资金的意愿明显下降。ING驻新加坡首席亚洲经济学家Tim Condon表示，美元融资成本反映的是全球风险情绪和股市状况，因此预计美元Libor还将继续攀升。

　　此外，三个月期美元利率与隔夜指数掉期利率(OIS)之间的息差的最新数据则为31.1个基点，而今年前三季度的平均水平约在9个基点。作为信贷市场情绪的“晴雨表”之一，该息差往往用来衡量货币市场资金获得难易程度，息差越高说明信贷环境更艰难。2008年雷曼兄弟倒台后，该息差一度飙升到364个基点。

　　在欧洲方面，欧元区银行更是开始大规模囤积储蓄，截至上周末，该区域银行存放在欧洲央行隔夜存款机制内的资金已达3050亿欧元，因此欧元区货币市场也出现融资成本迅速攀升。周四三个月欧元Libor为0.6406%。

　　欧洲央行本周一公布数据称，欧洲一些银行因遭受金融危机带来的第二波损失而“健康状况不良”，欧元区的银行将在今明两年内面临1950亿欧元的坏账减记。

　　借贷结构已变？

　　花旗驻伦敦固定收益策略师Robert Crossley表示，Libor近期不断攀升也源自经济复苏的大趋势，这促使各大央行陆续动手加息以及回撤紧急刺激措施。

　　“近期美元Libor的上升是结构性的重新定价，而非暗示另一场灾难的发生。”Crossley在报告中指出。

　　金融危机爆发后，全球各大央行向金融系统大规模“撒钱”已经使得银行间借贷严重缩水，主要因为危机的爆发使得金融机构之间的互信几近瓦解，包括美国商业银行也纷纷转向美联储短期借贷工具。

　　东方汇理银行驻伦敦固定收益策略主管David Keeble就公开指出，银行间市场早已严重缩水，借贷市场的结构已经发生了变化，估计Libor市场需要几年时间才能重新恢复危机前的功能和规模。

　　彭博社统计的数据显示，美国商业银行之间的资金拆借规模为1530亿美元，远低于2008年9月份触及的高点4940亿美元，当时高点正是雷曼兄弟宣布倒台之时。这也就意味着，在银行纷纷“捂紧”口袋的同时，银行间拆借资金规模也达到1994年8月份以来最低水平。

　　“鉴于金融机构长期健康状态的观察，回到上世纪80年代和90年代那样更为谨慎的资金借贷模式应该‘受到欢迎而非害怕’。”花旗驻伦敦利率策略主管Mark Schofield近日在一份报告中写道。