新浪财经讯 伦敦时间5月10日(北京时间5月10日)消息，当希腊危机处在全球金融市场风暴眼时，评级公司惠誉(Fitch)昨日检视了希腊，葡萄牙，西班牙以及爱尔兰，意大利(以上五个地区简称GPSII)的主权信用情况，分析认为希腊危机具有“独特性”，不能一概而论套用在其他四个国家或地区中。

　　惠誉认为，除了意大利之外，其他的几个国家都面临着高财政赤字，而这种共通的经济危机都是由他们在欧洲经济与货币一体化联盟(EMU)内缺少汇率的灵活性而催生的。当然，其他几个GPSII国家也有同样的问题，这在爱尔兰的葡萄牙的负面评级中已经有所体现。

　　但区别看来，惠誉更乐意将希腊危机看成首先是一个财政政策表现以及信用的危机，而且是一个特例。而其他GPSII国家的财政挑战可能更容易被控制。

　　就财政赤字的角度而言，几个国家都有明显的相近之处。例如，除了意大利是一个很重要的例外，所有的GPSII国家财政赤字都占比GDP的10%甚至更多(EMU的平均值是GDP的6.3%)。爱尔兰和希腊拥有最高的财政赤字，他们因此承受的稳定政府负债比例的挑战也更大。

　　惠誉认为爱尔兰去年的财政赤字大约为GDP的2.5%左右，但这一数字中包括了一次性的资产重组的花销，所以实际上的赤字规模还要略小一些。而意大利政府在2008年和2009年间，并没有因为要控制赤字在EMU的平均值之内而采用积极的财政政策，所以这也带来了债券利差市场的相对稳定性，虽然赤字水平很高。

　　首先，考虑到竞争力问题，随着一定规模的财政赤字，这其中大多数的国家都在他们加入EMU之后看到了货币的升值。一个被普遍接受的观点是这些国家需要看到真实的汇率变化，也就是汇率的一个非常剧烈的下调，但现实的情况是，对于真实汇率的剧烈调整在上述国家并非那么明显。

　　通常来看，在一个货币联盟内，资本流动，跨境财产交易以及债务控制的可持续水准都会更高，假设联盟内的投资人不需要面对汇率风险，这又使得保持外部环境的资本平衡显得不那么重要了。而现在，作为一个整体，欧元区(EA)正持续不断地营造着一个更为平衡的资金状态，在资金上自己自主，只是单个国家的资产平衡度正在下跌。

　　但是，当一定规模的账户赤字以及正在增长的国际债务成为GPSII国家(除意大利外)的一个特征时，每个国家对于联合资产流入的管理却不尽相同。这其中，西班牙现在的财政赤字反映了其私人板块的高投资率，但是并不是被过去10到15年内当地的住宅投资所控制。相比而言，希腊的国家存款总额很低，但在国家高负债的背景之下，希腊家庭和公司都有较低的负债额。这表明相当大比例流入希腊的外部资产都被补贴政府开支了。

　　从这个角度而言，在惠誉看来，希腊危机首先是财政管理和财政政策的危机，而不是经济危机。如果与15年前作对比，希腊的财政赤字平均起来是GPSII国家中最高的，大约占GDP的5.7%。在这样的背景之下，这个国家依然是经济发展速度最快的国家之一。

　　葡萄牙和意大利对于财政赤字的控制要比希腊有效很多，而这两国的GDP增长速度相对较慢，同时，在2007年时，西班牙和爱尔兰的政府负债还曾大举下降。

　　所以，在GSPII国家中，希腊的特质是高负债，高赤字以及高利息支付。所以，希腊财税政策的改良对于希腊的影响要远大于其他几个国家。即使在经济形势好的时候，希腊也几乎没有进行财税政策调整。这也造成了该国财政信用的缺失，导致其最终需要外部的资金救援。这些都是希腊的特质。(郝倩 发自英国伦敦)