大规模政策刺激不可少

　　面对严重的经济衰退，各国政府都不遗余力地出台了大量政策来刺激经济，提升市场信心。

　　货币政策方面，全球各国央行在2008年平均降息88个基点。我们预计，在2009年底之前，各国央行还将平均降息86个基点。其中，亚洲新兴经济体以及拉美经济体将会降息最多。

　　当货币政策独木难支的时候，财政政策刺激就显得不可或缺。不过，新兴市场国家会着力于基础设施建设，而发达国家则会降低税赋。

　　此外，政府对于市场的干预也会越来越多。加大监管力度、调整资本结构、加强债务担保等等都将是强有力的措施。不过，政府的干预将会使投资前景显得更加扑朔迷离。

　　政策副作用将显现

　　毋庸置疑，此次经济危机是史上最严重的经济危机之一。那么，为何各国政府不进一步采取更宽松的货币政策和更积极的财政政策呢？我们认为，政策的刺激存在诸多局限性和副作用：

　　在国有化的进程中，政府无疑是将风险揽到了自己怀里。对于那些负担更多财政预算赤字以及政府债务的国家尤其如此。

　　各国央行将会减缓外汇储备的步伐。一旦经济危机阴影长时期挥之不去，政府还可能会减持手中的外汇储备。

　　不过，各央行外汇储备的减缓、通胀的可能、去杠杆化的进程以及更多流动性的注入，都预示着全球经济的走势将会大起大落。

　　当越来越多的资本流入某一个经济体的时候，其他经济体的发展将难以为继。在2009年，发达经济体可能会寻求新兴经济体动用其庞大的外汇储备增持前者的资产。

　　当银行存款不断涌入证券市场，政府融资越来越频繁的时候，社会生产力将受到严重影响。而这将会削弱经济增长与通货膨胀的平衡。

　　如果政策太过激进，利率就会上升，货币就会贬值。我们预计，美国将在2009年呈现这种情景。

　　在拯救经济的过程中，政府也将难免顾此失彼。在拯救了一系列金融机构以后，道德危机更将随之而来。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。