□美林集团

　　2008年，金融危机席卷全球。我们认为，2009年全球GDP增长率将会放缓至1.3%，并且下调2009年全球GDP增长率预期已经越来越成为市场共识。另一方面，我们上调2009年全球CPI增长率预期至2.6%。剔除美国因素，我们认为2009年全球CPI增长率将为3.6%,与2007年基本保持一致。

　　目前我们最乐观的估计是，在这轮经济周期中，全球经济增长率将在2008年第四季度探底，在2009年上半年将有所反弹，而经济危机的阴影则会在2010年中期离我们远去。

　　面对复杂多变的宏观经济形势，投资者将何去何从？我们认为，全球宏观经济将在今后一段时期内呈现出以下特点。

　　全球经济再平衡

　　2008年全球金融危机使统治市场长达几十年的卖方融资模式寿终正寝，全球经济再平衡将是大势所趋。

　　在美国，全球金融危机导致居民储蓄率激增。政府试图通过提高债券收益率或者让美元贬值来遏制这种趋势，但在当前市场环境下这些措施收效甚微。我们预计，美国政府财政赤字将会大幅减少，居民储蓄率则会不断攀升，美国消费者将改变以往过度消费的习惯。

　　在新兴经济体，尤其是在中国，美国金融危机的冲击将给其现有发展模式带来深层次思考。外需下滑将促使这些新兴经济体转而更多依靠内需拉动经济增长。在这期间，积极的财政政策将会帮助提升内需。不过，中国以及石油输出国政府财政盈余将会急速萎缩，居民储蓄率也将同时下降。我们认为，新兴经济体外汇储备不断转变为发达经济体固定收益的时代已经一去不复返了。

　　全球增长呈现差异化走势

　　在以往的经济危机中，全球各大经济体的情况如出一辙。而在这次经济危机影响达到峰值的2009年，我们认为各经济体的情况将会大相径庭。

　　如果说高杠杆率是这场经济危机的源头，那么美国、英国、欧盟、澳大利亚等使用高杠杆率的发达经济体自然受害最深，而中国、俄罗斯、墨西哥等坚持低杠杆率的经济体则受冲击较小。因此，在去杠杆化的过程中，上述发达经济体应该比新兴经济体走得更远。

　　此外，全球各大经济体的经济增长步调也会快慢不一。虽然全球经济增长举步维艰，但是中国、印度等的增长速度仍将高过美国、英国、意大利。我们预测，2009年中国将独自贡献全球经济增长80%以上的力量。

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