这还仅仅是首席执行官个人的薪酬激励。接下来，还有团队和员工的激励方案。

　　雷曼曾经发起数个员工激励计划，根据其计划到2007年11月30日(破产前的最后一个期末报告期)时，可供但尚未发放的股份共有8230万股。这是普通股的发放。另外还有40万股保存作为发放红利之用。公司仍保有权利发放已持有的普通股和发行新的股份。

　　从考核上看，公司EPS、收入增长幅度、资产管理规模增长幅度、净收入增长、股东权益回报、费用控制和与同行业公司的表现指标比较等将被列为考核表现的指标，由薪酬委员会裁定。

　　资产有毒

　　雷曼的薪酬结构根本无法让管理经营层注重长期公司效益，而更多注重短期效益。

　　申万证券研究所的一位研究员把这套激励方案称为“失衡的激励体系”，正是这套激励体系，导致华尔街CEO与职业经理人为股票期权铤而走险，并不惜穿破道德底线，进行各种放大效应的套利行为。

　　与高薪相匹配的，是雷曼兄弟公司逐年放大增加公司业务体系当中高风险的资产配置，最终导致公司业务的整体结构的坍塌。在李志勇的词典当中，雷曼兄弟公司业务线上配置的资产，近年更多地被称为“有毒资产”。

　　上世纪90年代，雷曼兄弟公司曾经一度被称为“债券之王”。

　　这是美称，也是贬义词。李志勇认为，之所以贬义，主要是因为它的收益部分集中在固定收益部分，其风险化解能力远不如其他公司。在2000年后，美国房地产和信贷这些非投资银行的传统业务上，雷曼兄弟与其他投资银行一样急速扩张。近年，雷曼兄弟一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。即便是在2007年房地产市场大幅下滑的一年，雷曼兄弟公司的商业地产债券业务一样增加了13%左右。

　　这样，雷曼兄弟公司在这部分业务上的系统风险被放大很多。在市场状况好的年份，这种高系统风险为雷曼公司带来很高的收益，但市场低迷或者崩溃的时候，这部分业务暴露了雷曼极大的系统性风险。

　　另外，雷曼公司为了公司的绝对收益，不惜采用极高的财务杠杆，完成公司收益指标。与综合性银行如花旗、摩根大通和美洲银行等不同，作为投资银行的雷曼公司，太少的自有资本和太低的资本充足率，都不足以发展自身业务。为了发展业务和增加收益，雷曼只能依赖银行间拆借市场和债券市场；在债券市场当中发债来筹集资金；在银行拆借市场上通过抵押回购等方式来满足自身短期资金需求。由此，雷曼一直维持很高的杠杆率。比如，今年年初，雷曼杠杆率曾达到32，二季度末达到24.3。雷曼总资产为6394亿美元，而负债为6132亿美元，净资产仅为262亿美元。在李志勇的研究中，杠杆率排在雷曼之前的，是摩根斯士丹和美林。

　　雷曼既然不在意自己的系统性风险和采用高杠杆率来获取超高的绝对收益，那么不良资产的运用，也是可以放大收益的。前提是只要风险没有暴露。

　　作为房产抵押债券的承销商和账簿管理人，雷曼公司将很大部分发行不出去的债券都留在自己的资产表上，这一比例为30%-40%。

　　所以，李志勇将雷曼公司旗下近年大规模配置的资产称为“有毒资产”。他说这是业内的一个通称，主要原因还是因为市场好坏直接影响这部分资产的风险暴露。

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