经济展望：飓风之后话通膨

　　【MarketWatch华府10月10日讯】飓风卡特里娜夺走了生命，破坏了家园，使人们失去了工作，摧毁了一座大城市；它也使得石油和天然气供应变得紧张，并让整个美国的经济感受到了痛苦。

　　自从8月29日暴风袭击以来，纽奥良被水淹，石油和天然气价格创下历史新高，联储紧急行动起来，声称为了控制通膨，如有必要将继续加息。

　　本周与公司盈余报告同样令市场关注的是联储。联储的四位决策者，包括主席葛林斯潘，将就通膨和其它经济问题发表讲话。葛林斯潘的讲话时间是东部时间周三上午8:30。

　　联储公开市场委员会9月20日的会议纪录将于本周二公布，将有助于市场弄清联储理事奥尔森(Mark Olson)在最近一次会议上对加息投反对票的原因，以及联储是否还会继续加息。

　　消费者价格指数

　　通膨问题将是本周经济报告的焦点。九月份消费者价格指数将于东部时间周五上午8:30公布。

　　预计九月份消费者价格指数将上升0.8%，那将是1990年海珊(Saddam Hussein)入侵科威特以来的最高升幅。有些经济学家预计消费者价格指数甚至会上升1.5%，那将是三十二年来最高、历史上第二高的升幅。

　　消费者价格指数与去年同期相比预计上升4%——这是十多年中没有过的水平了。难怪联储对通膨如此紧张。

　　然而，经济学家预计核心消费者价格指数(剔除了食品和

能源价格因素)变化很小，预期的平均升幅为0.2%，之前连续四个月升幅为0.1%；相比去年同期的升幅甚至可能降低十分之一至2%的水平。

　　CIBC World Markets经济学家普莱斯顿(Leslie Preston)说，“幸运的是，除了能源领域，经济其它行业的定价能力几乎依然为零。”

　　任何关于核心消费者价格指数的谈论都会令一些人感到厌烦，他们会说，消费者和企业必须购买能源，既然如此，谈论通膨时为什么要撇开能源呢？

　　联储的目的是保持核心通膨率的稳定，因为它认为食品和能源等商品价格并非货币政策能够左右，而是受全球供应和需求的支配，全球供应与需求又极易受外部因素(如天气)的影响。

　　是呵，联储既不能开采更多石油，也无力结束一场旱情。

　　通膨不应该衡量汽油价格的一次性猛涨，而应该衡量所有价格的持续上升。只有当个人、企业或联储有能力控制某种价格的水平时，它的上升才应当计入通膨率的考量。

　　公司会想方设法将上升的能源成本转嫁给消费者，雇员又会努力要求由雇主来承担这笔支出，但不管雇主还是雇员，对能源价格都没有太多的左右能力。

　　美林证券(Merrill Lynch)北美区经济学家罗森伯格(David Rosenberg)说，“短期会存在通膨现象，但会不会持续存在？我表示怀疑。”

　　罗森伯格称，全球通货紧缩的压力仍然很大。尤其是雇员，要求加薪的能力非常之低，而薪资传统上是导致通膨的主要因素。

　　眼下的工资成长水平不仅谈不上导致通膨，甚至还在回落。过去一年工资成长平均为2.6%，比通膨率整整低了一个百分点。

　　由于消费者在所得方面趋于紧张，他们在消费时就会要求并得到了更低廉的价格。除了垄断组织和瓶颈现象导致供需紧张的商品以外，消费者在任何一个市场上都是有话事权的。

　　CIBC的普莱斯顿说，汽油、天然气和燃油价格的猛烈上升，对“家庭预算构成严重威胁”。花在能源方面的钱多了，其它方面的支出就得减少，这意味着零售商将不得不一直把“打折”的牌子挂下去。

　　高盛集团(Goldman Sachs)经济学家泰尔顿(Andrew Tilton)计算得出，能源价格上升将导致消费者今年秋冬两季的支出减少大约0.5%至1.5%，从而令消费者支出成长水平下降近一半。

　　如果今年冬季格外寒冷的话，消费者的可支配所得甚至还会进一步减少。泰尔顿在它给客户的每周报告中写道：“这种意外将使经济处于巨大的衰退风险之中。”

　　本周三，气象机构和能源部都将公布对今年冬季天气的预期。

　　零售

　　消费者支出在飓风来袭之前就已经下滑，八月份下滑了0.5%，六月份和七月份则因为汽车厂商的大力促销措施而强劲成长。

　　九月份汽车销售虽然下滑，但不像预期的那么严重。连锁店销售本月稍早也出现下滑，但下旬强劲回升。

　　商务部将于周五上午公布九月份零售报告，预计九月份零售成长0.4%，八月份该指标下滑2.1%。剔除汽车销售后，九月份零售可能成长0.8%，比八月份1%的成长略低。

　　当然，零售成长中大部分来自加油站，每加仑汽油价格上升了60美分。

　　周五稍晚，密西根大学(University of Michigan)将公布十月份的消费者情绪指数。经济学家预计该指数为80.7，比九月份的76.9略高。经济学家对消费者情绪指数将非常在意，该指数在飓风之后的九月份回升会引起联储的关注。

　　其它数字

　　贸易赤字可能进一步扩大。八月份贸易赤字预计达到594亿美元左右，七月份为574亿美元。该指标将于周四公布。

　　工业产出将受飓风的影响，预计产能利用率将从79.8%下滑至79.4%，跌幅0.4%。石油和天然气产出正在缓慢回升，但可能需要数月才能恢复到正常水平。该项数字将于周五公布。

　　九月份进口产品价格可能再涨0.9%，八月份该指标已经涨了1.3%，

石油价格是主要原因。剔除石油影响后，进口产品几乎没有变化。该指标将于周四公布。