格林斯潘：通膨老斗士的最后一战

　　【MarketWatch旧金山9月29日讯】格林斯潘在联储的日子愈来愈少了，随着明年一月份他退休日期的逼近，这位抵抗通膨的老斗士要跟他的“老对手”进行最后一轮战斗也在情理之中。

　　尽管卡特里娜和丽塔两次飓风在墨西哥湾地区造成巨大破坏，也沉重打击了消费者信心，但联储官员本周传达出的讯息是一致的：通膨仍然是最大的敌人，加息仍将继续进行 。

　　到明年一月份之前联储还要召开三次会议，如果每次会议上都加息一码的话，那么联储可以把短期利率从目前的3.75%提高至4.5%。

　　利率提高到这种水平就足够了吗？加息会不会做得过了头？更重要的是，格林斯潘的继任者会不会像他那样，也是个反击通膨的鹰派呢？

　　随着格林斯潘时代接近结束，联储试图在这些问题上展示一致的立场，但市场却存有疑问。

　　疲软的股市——按标普500指数衡量——继续反映出投资者对公司盈余状况以及

能源价格居高不下的担忧。

　　与此同时，黄金价格却开始逼近每盎司500美元水平，同样表明当前经济面临的真正危险是物价的上涨(通膨)，而非飓风。黄金价格年底之前一定会考验每盎司500美元位置。当布希总统宣布格林斯潘接班人的名字时(随时可能)，黄金的反应将会很有意思。

　　在格林斯潘即将卸任的时候，通膨问题变得如此引人关注是自然的。在他担任联储主席的十八年间，他把通膨控制得如此漂亮，以致1990年代某个时期有人开始猜测他是不是已经把通膨消灭了。

　　现在，

石油价格达到了二十年来的最高水平而且有进一步上涨的迹象，看来通膨是从冬眠中苏醒过来了。这种局势是不利的，至少对股市而言。因此，联储把通膨(包括

房价)视为它的最大担忧是正确的。

　　可以肯定的是，鉴于联储力图逐渐缩小房市泡沫，拉低住宅价格，格林斯潘每次加息的幅度不可能超过一码。

　　想一想，要是他在任期最后一次联储会议上加息两码，然后宣布控制通膨取得胜利，接着一走了之，那会引起多么大的骚乱。不！他一定仍然是每次加息一码的。

　　但是这样一来，只好指望他的接班人忠实地执行他的既定策略，至少在最开始的几次会议上继续加息一码，以证明联储在格林斯潘离开之后方针未变。这意味着，明年春季联邦资金利率可能达到5%。

　　眼下看来，这种利率水平也许太高，但按历史标准衡量却不。

　　问题在于，股市能否再承受至少五次加息的打击，即便只是每次一码的温和行动？我认为可以！因为从联储有了新主席的那一天起，股市就将开始逐步反映加息周期的最终结果。

　　与此同时，格林斯潘继续着他向全球经济界的“告别仪式”，只不过比一开始还更谨慎了。他有丰富的经验，不可能幼稚到在任期的最后一站毁掉自己的珍贵遗产。

　　(本文作者：David Callaway)