让人迷惑的储蓄率

　　【MarketWatch维吉尼亚州8月3日讯】你如果对我们美国的储蓄率感到迷惑不解，那是一点也不奇怪的。

　　一方面，不断有人告诉我们说，美国不是一个储蓄的国家，而是把赚到手的每一分钱都花个精光，甚至欠债。最新的证据就是：周二政府公布数字显示，美国六月份的个人储蓄率下降至零。

　　另一方面，有人坚持认为，美国的储蓄完全足够。据他们看，对所谓低储蓄率的担忧，与那些想通过有利于自己议案的人散布的恐慌没有区别。

　　例如，上周德绍尔(John Dessauer)就说，美国不仅不存在储蓄不足的情形，而且储蓄过剩。他写道：“我们正在创造庞大数量的现金。”

　　德绍尔说，事实上，“美国的储蓄率……占到国民所得的14.7%。”

　　为了弄清孰是孰非，我求助于商务部经济分析局(Bureau of Economic Analysis)的国民所得及生产帐(National Income and Product Accounts)。结果发现，国民所得及生产帐数据竟然支持两方面的观点。

　　怎么会这样？

　　原因之一是个人储蓄与公司储蓄之间的显著差别。个人储蓄多年来一直处于很低的水平，六月份更降至为零；相反，公司储蓄水平却很高。

　　当然，从整体经济的观点看，可用于投资的现金到底来自个人还是来自公司并不重要，重要的是现金流不枯竭。就我看来，这正是德绍尔试图阐述的观点。

　　然而，另一种关键的区别是私有储蓄和政府储蓄的区别。尽管私有储蓄数额可观，但政府储蓄率却为负值——这是对政府赤字的委婉说法。美国政府的赤字要吃掉一大块私有公司积累的现金。

　　消耗美国储蓄的另一种东西，是经济分析局所谓的“固定资本消费(Consumption of fixed capital)”。这也是一种委婉说法，其实就是折旧。

　　这些不同的、消耗美国储蓄的因素所产生的影响，反映在经济分析局计算的两种不同储蓄率中。这两个指标一个是毛储蓄率，另一个是净储蓄率。毛储蓄率接近德绍尔所说的14.7%，而净储蓄率目前仅为1.3%。

　　那么我们应该重视哪个储蓄率指标呢？经济学家为了这个问题不断地争论，而且无疑还会继续争论下去。

　　但是，我们即使不介入争论，也知道别拿苹果与桔子比较的重要性。毛储蓄率接近14%也许看起来很高，但只是相对于很低的个人储蓄率而言。这种比较说明不了什么。

　　正确的方法应当拿目前的毛储蓄率与历史水平进行比较。结果是，目前的毛储蓄率比大萧条以来几乎任何时期都更低。

　　还有一种恰当的方法，就是拿美国的毛储蓄率与其它国家的毛储蓄率比较。这样一比发现，目前美国的毛储蓄率远远低于许多国家的水平。

　　如果不懂所有这些有何意义，那么坦白告诉你：我跟你一样不懂。不过，我们尽管依然迷惑，但迷惑的水平至少比先前高级了一些。

　　(本文作者：Mark Hulbert)