加息亡羊补牢 联储立地成佛
新浪美股讯 北京时间9月1日，Bloomberg View发文指出，联储立即加息的好处远远超过坏处，所谓加息可能威胁到房地产市场复苏，使美元升值，损害美国出口及导致新兴市场局面动荡的说法其实都是出于对现实的误读，而为了安抚市场情绪而拖延加息，更是无异于向市场的“毒瘾”让步，只能让未来的危机更加严重。
在市场的近期波动之后，宽松货币合唱团再度发声，呼吁联储延缓加息。可是，这样的建议对于金融稳定性和经济其实都是非常危险的。事实上，这只能造成更多的变数，进一步扭曲资本市场，迟滞以市场基本面为基础的坚实可靠的经济增长回归的步伐。
联储在加息问题上当断不断，举棋不定，使得自己本身就成为了市场变数的一个重要源头，这一点必须尽快改变我们已经过了足足九年没有加息的日子，是时候让生活回归正常了。诚然，美国确实没有什么通货膨胀问题，而经济至多也只是表现平平而已，可是，这两者也不能证明继续保持零利率政策就是有充分理由的，就是正当的。
那些反对加息的人，最主要的论点有两个，而事实上，他们的论断都是基于对真实经济和金融市场的误读。第一种常见的错误说法是，我们的经济和劳动力市场还都很疲软，尤其令人担心的是，高利率可能会破坏房地产市场的复苏，而后者正是当前美国经济增长的最主要推动力之一。可实话说，他们的担心完全是错位的。
不错，住宅市场尚未完全恢复元气。可是，无论是那些住宅库存过多的地区，还是那些萧条地区，都很难从零利率当中得到什么实质性的帮助。与此同时，在另外一些地区，零利率反而可能推动房价上涨到甚至2008年泡沫前都没有见过的水平。归根结底，还是让市场自己确定长期利率更加靠谱。
更加不必说，联储的短期利率调整，影响力其实就愈发有限了。市场目前正在帮助我们看清楚这一点。当市场可以按照自己的规律行事，通货膨胀预期就会在长期利率确定过程中扮演关键性的角色。收益率曲线和抵押贷款利率近期的变化说明，通胀预期是如此之低，因此长期利率才能保持在历史性的低水平。在这种情况下，三十年期抵押贷款的利息成本当然是不难负担的。还有，反过来说，让利率政策正常化，也会对通货膨胀预期产生影响，而后者自然就可以帮助抑制长期利率。事实上，最近几周的情形就是很好的演示——伴随加息的前景看上去越来越确定，长期利率走低，这就意味着，哪怕联邦基金利率上扬，抵押利率也会继续低迷。
在9月加息不但可以免去市场的一个重大变数，也可以让人们对美国经济建立信心，真正推动投资，调整资本配置，使其合理化
简而言之，来自房地产和基础设施投资领域的数据都显示，利率政策正常化的道路上，最初的25个、50个，乃至100个基点的变化都不会对这些领域的活跃程度产生任何影响，更说不上去冲击现实经济了。如果一定要说加息有什么影响，那反而可能是帮助一些市场挤掉些较为明显的泡沫。现在，一些地方的房屋价格已经达到或者超过了2008年的水平，价格增长的速度适当放缓显然是好事。
那些反对加息者的另外一个常见说法是，加息会使得美元升值，损害美国的贸易地位，并且导致新兴市场局面愈加动荡。不错，如果美元进一步升值，确实会使得资本从新兴市场外套的风险增大。可是，资本已经在离开新兴市场了，原因是很复杂的，但其实和利率差异关系不大，甚至和新兴市场难以偿付他们的美元债务也关系不大。
新兴市场货币近期的贬值其实只是第一步，是一个不可避免的调整过程的开端。许多新兴市场经济体，尤其是那些高度依赖大宗商品价格和中国需求的国家，现在都需要重新获得自己的竞争力，重组自己的经济，以更好地适应世界经济新的供求局面。美国继续维持零利率就能够让这一必须的调整过程不那么痛苦？这样的理解只能说是驴唇不对马嘴。
零利率和量化宽松等政策推出的初衷就是让储蓄者转为投资者，希望经由影响资本配置来带动经济，但毫无疑问，不能转为投资者的储蓄者成为了牺牲品现在，很多人都担心1997年至1998年那样的新兴市场危机再现，但这样的担心其实太过夸张了。和当年不同，眼下，几乎所有的新兴市场经济体都建立起了可观的外汇储备，而且大多数都执行着富有弹性的货币政策，这些都可以帮助他们顺畅地完成调整。是的，我们总归要经历几个月的颠簸，但是总归长痛不如短痛。
更加不必说，那些呼吁联储继续执行零利率政策的人，还低估甚至是忽视了这种政策的副作用。这里要说的还不是消费者价格和工资膨胀，而是货币政策会影响现实经济，影响资产价格，进而影响资本的配置，这一点，国际清算银行近期也予以了强调。
关键性的风险就在于，如果再推迟货币正常化的进程，就会进一步扭曲资产价格，导致资本配置不当的问题进一步恶化。事实上，当初决定采用零利率政策，最主要的目的之一就是为了推高资产价格，让储蓄者变成投资者。可是，最终，这一政策并没有为新资本投资的增长提供多少帮助，反而让我们都成了股市瘾君子。是时候打扫局面了。事实上，这本质上说来，对我们的经济健康是件大好事。
事实上，超级宽松的货币政策到了今天，对美国经济几乎可以说没有任何实质性帮助，但造成的一个又一个资产泡沫却是显而易见，是该结束了最后，还有人说，我们推迟加息可以帮助安抚市场的情绪，可是正如前面所说，这种做法无异于向市场的毒瘾让步。真正该对股市上周疯狂行情负责的，到底是加息25个基点的可能，还是之前执行过久的零利率政策？让市场自己重新给风险定价，挤掉一些泡沫，其实要比维持这种表面的繁荣合理得多。
不难想见，我们一路上肯定会遇到些短期的波动，毕竟低利率政策存在了那么长的时间，造成的后果也不可能一朝一夕就全部推翻。要命的是，联储还不肯表明态度，非要市场来猜测自己到底什么时候改变政策，这显然只能让局面愈加混乱。这也同样是联储必须在9月会议上采取行动的一个理由。在这个时候加息，将彰显出对经济的信心，这样才能真正帮助稳定市场。更重要的是，这样才能鼓励人们根据真实经济增长预期去进行更多投资，同时减少投机，慢慢戒掉零利率毒瘾。
美国既然宣称自己是市场经济，政策制定者们就该认真去倾听市场的声音。(子衿)
