美股评论：全球经济等待戈多
导读：财经撰稿人达斯(Satyajit Das)在MarketWatch撰文指出，目前全球金融市场和经济已陷入了无本之木无源之水的困境，而之前所使用的财政和货币工具，本质上都已破产，大家只能坐等局面好转。
以下即达斯的评论文章全文：
眼下，全球各国政府和政策制定者们都在等待着不知何时到来的经济复苏，就像弗拉基米尔和汉爱斯特拉冈等待着戈多一样。
可是，世界经济增长依然是如此苍白，而能用到的财政和货币工具其实都无法从根本上解决问题。
归根结底，有效的财政刺激其实是依靠乘数效应，才能让政府多支出的美元最终转化为经济活动。如果乘数大于1，就可能会开启一场能够自我持续运转的复苏。可是，如果乘数小于1，那么，哪怕能换来社会层面的好处，但对于经济增长，尤其是长期经济增长，却是心有余而力不足了。
这所谓乘数，确实是难以理解，难以度量，高度依赖于宏观经济各个方面的因素。
不过，当前的现实是，财政政策已束手束脚，大家被迫愈来愈多地依赖货币政策。诸大央行[微博]都已将官方利率削减到了历史性的低水平，往往就干脆是零利率。许多国家当中，长期债券利率也同样处于历史性低点。
利率已降低到零，已没有进一步下行的空间，于是央行银行家们开始实践创新的货币政策。在一种叫做“量化宽松”的运作当中，他们购入各种债券，尤其是政府债券，希望藉此向金融系统注入流动性。既然他们已不能再改变货币的价格(利率)，央行便开始在实质上改变货币的总量。
2008年之前，全球主要央行的资产负债表规模合计只有5到6万亿美元，而现在已膨胀到了18万亿美元以上。打个比方来说，他们注入全球金融系统的资金总量，已足够为地球上的每个人购买一部大屏幕平板电视。在许多发达国家，央行资产现在都已相当于国内生产总值的20%甚至30%。
这些货币政策的目标在于提振增长，提升通货膨胀。相应的逻辑是，低利率会鼓励人们增加借贷和支出，推动经济和就业发展。在抵押利率较低的时候，人们会更加乐意向银行借款，再融资的活跃也会带来房地产领域的活跃。
增长障碍
降低利率，增加货币供应的做法确实稳定了金融市场，但对于经济活动却没有产生多大的推动作用。消费者受困于现有的沉重债务负担，低房价，充满变数的就业前景，以及收入的停滞不前等，这种情况下，他们其实是减少了，而不是增加借贷行为。
与此同时，那些依赖银行融资的中小型企业则发现，官方利率的降低并没有对他们的借贷成本产生预期的戏剧性影响。许多国家的银行都提升了贷款息差，抵消了总体利率降低的作用。
资金过剩，需求阙如，这就意味着低利率并没有能如愿推动新投资。
与此同时，那些更大的企业则开始利用低利率的环境，他们借长期债务，为现有的债款进行再融资，以及回购股票等。美国和英国企业的股票回购规模每年都相当于国内生产总值的2%到3%。此外，低利率的刺激之下，并购也活跃起来。
企业纷纷控制着大量的过剩现金，这其实反映了投资机会的匮乏，以及他们对金融市场的未来缺少信心。据估计，美国和欧洲的非金融企业资产负债表上的现金合计已达到2万8000亿美元。全球层面，这些资金估计更达到7万亿美元之巨，较之十年前翻了一番。美国科技巨头苹果(AAPL)、微软(MSFT)、谷歌(GOOG)、思科系统(CSCO)、甲骨文(ORCL)和Facebook(FB)等，现金和流动投资合计大约3500亿美元，2000年以来增长约五倍。
在美国、欧元区和英国，投资都已大幅度下滑，目前甚至低于2007年前的水平。无论从企业和消费者的信心，消费支出，就业，收入，信贷增长，还是房价来看，货币政策所取得的效果都非常有限。
苦等改变
比如，在宣布进行第三轮量化宽松操作的决定时，联储主席伯南克自己就承认，这种政策不能对提振经济发挥直接作用。相反，计划是着重于通过购买抵押债券的方法，推高房屋和其他资产价格。低利率意味着持有资产的机会成本最小化，迫使人们选择更高风险的投资，来推动资产价格上涨。央行银行家们希望，靠着财富效应，这样的政策能转化为更高的消费支出，推动经济发展。
对于金融系统而言，低利率是不容置疑的实质性补贴。低利率削减了存款利息开支，这些钱可再投资于低风险的政府债券，以获取利润。低利率推高的资产价格，受益者之一也是金融机构。尽管金融机构利润增加了，但他们并没有大规模增加信贷供应，这就意味着真实经济能够受到的影响是非常有限的。
于是乎，全球经济现在只能上演一出《等待戈多》。在这不知何时才是尽头的漫长等待当中，政策制定者们还得不断用各种行动和评论来进行安抚与自我安抚，避免世界陷入“可怕的沉默”。(子衿)
