苏格兰皇家银行 梁丽珊

　　欧盟同意联手稳定金融市场，提出总额高达7500亿欧元的信贷保证计划。国际货币基金组织(IMF)也同意在1100亿欧元拯救希腊基金的基础上，再拨出最少2000亿欧元救助财困国家，并初步击退狙击欧元的炒家大鳄。股市及商品价格迅即急速反弹，升幅非常惊人——当日，在补空仓盘及资金重新流入股市带动下，全球股市急涨。西班牙录得14%的历来最大单日涨幅；美股标普500指数亦录得一年以来最大涨幅。

　　根据欧央行最新的数字，银行体系所面对相关债务风险依次分别为葡萄牙(占银行体系资产14.08%)、爱尔兰(13.5%)、法国(10.4%)、比利时(7.93%)、荷兰(6.79%)、德国(6.18%)及日本(5.02%)。美国方面，由于其银行体系规模是全球最大，系统内欧洲资产占比只有 1.57%。既然国际货币基金组织已同意拨款援助希腊，那么再出现“国家破产”的机会不大。大家可能会记得，当年韩国亦因为取得国际货币基金组织救助，才得以安然度过危机；时至今日，更成为继中国之后，亚洲区内最快走出金融海啸衰退阴影的国家，今年首季经济增长高达7.8%。

　　另外，欧洲危机对中国的影响亦未有外界想象中大。目前中国出口往欧洲只占整体国内生产总值4.8%，在GDP中的比重更由2006年的35.7%跌至去年的24.5%。苏格兰皇家银行估计，即使出口往欧洲跌两成，只会拉低中国国内生产总值约1个百分点。

　　希腊问题为金融市场带来不单是短暂波动。由于市场避险意识提高，场外期权的引伸波幅上周五开始突然被抽高，反映投资者避险意识增强，以防股价再大幅下滑。理论上，随着昨日市况的反弹，引伸波幅理应回落。如整体引伸波幅仍在高位徘徊，则反映即使股价回升投资者的避险情绪也仍高涨。这样对持有认股证的投资者有利。因为在赚差价的同时，亦有机会赚取来自引伸波幅上升的额外回报。然而投资者要留意，一旦市场的恐慌情绪降温，引伸波幅便有回调的风险。昨日早上已陆续见场外期权及权证的引伸波幅整体上有1%至2%回落。如果继续下调将有机会影响权证的价格。