——以零售连锁业为例分析两位大师股票投资的同与不同

　　刘建位

　　虽然巴菲特和索罗斯在投资上有太多的不同之处，不过，两人的股票投资组合，竟在五大行业中的10只股票上出现了重合。

　　在2008年，巴菲特和索罗斯共同持有五个行业的10只相同股票，其中包括：零售连锁行业的5只股票，银行业的美国银行和美国太阳信托银行(SunTrust Banks Inc. STI )2只股票，石油天然气行业的康菲石油，运输行业的联合太平洋公司(Union Pacific Corp. UNP.NYSE)，金融服务行业的高盛公司，两人都抛售了食品饮料行业的英博啤酒(ANHEUSER BUSCH COS INC. BUD.NYSE)。

　　为什么一位最成功的投资大师和一位最成功的投机大师会共同看好这五个行业，在相同的行业相同的股票上买卖操作有什么不同，这对我们中国投资者有什么启示？

　　今天我们先谈谈巴菲特与索罗斯共同看好的零售连锁业。

　　巴菲特2008年底持有零售行业的家得宝、劳氏公司、沃尔玛、好事多、Carmax共5只股票，持股总市值为17.58亿美元，占其组合的3.4%。

　　索罗斯2008年底持有9只零售行业的股票，持股总市值为3.66亿美元，占其股票组合的12%。

　　有趣的是，两位大师的投资风格差别很大。

　　巴菲特持有的5只零售股，基本上是长期持有，但并非全部一直不动，也会视公司情况进行增持或减持。

　　索罗斯这5只零售股全部买卖过，但持有期限却明显短得多，往往不到一年，甚至只有两三个月，然后迅速卖出。他在去年四季度新买入家得宝和劳氏公司，却大幅减持半年多之前买入的沃尔玛，清仓一年前买入的好事多和一个季度前买入的Carmax。

　　1。沃尔玛

　　巴菲特一直持有收益率12.5%；索罗斯微盈出手

　　●简介及指标 1962年成立，经过40多年的发展，沃尔玛公司已经成为世界上最大的连锁零售企业，销售收入居全球500强榜首。事实上，沃尔玛的年销售额相当于全美所有百货公司的总和。

　　过去10年，公司销售收入、EBITDA(税息折旧及摊销前利润)、自由现金流、净资产年复合增长率分别为13%、13.3%、27.1%、14.6%。

　　截止到今年3月3日，公司股票总市值1962亿美元，每股股价48.49美元，市盈率14.4倍，市净率3倍，股息收益率1.9%。

　　●持股及盈利 2005年巴菲特以9.42亿美元买入沃尔玛1994.43万股，持有至今，占公司发行总股本的0.51%，持股市值11.18亿美元，在其股票投资组合比重占2.56%，为其第11大重仓股。巴菲特投资收益率为12.5%。

　　2007年四季度索罗斯买入21614股，2008年一季度增持到325100股，二季度增持到612900股，三季度股价在56~61美元之间波动，索罗斯大幅增持到3791890股，三季度末持股市值2.27亿美元。

　　2008年四季度股价在47~60美元之间波动，索罗斯大幅减持到470000股，占公司发行总股本的0.01%，四季度末持股市值2634.80万美元，在其股票投资组合比重占0.86%。估计索罗斯微盈出手。

　　2。好事多

　　巴菲特已卖大部分，预计盈利20%~40%；索罗斯估计小赚出手

　　●简介及指标 好事多(Costco Wholesale Corp. COST)是一家仓储会员式企业，在全世界经营超452家的卖场，分布遍及7个国家，是仓储批发卖场的领导者。目前是全美第四大零售企业，在全球零售企业中位居第七。

　　过去10年，公司销售收入、EBITDA、净资产年复合增长率分别为11.1%、8.3%、12.3%。

　　截至3月3日，公司股票总市值185亿美元，每股股价40.77美元，市盈率13.7倍，市净率2.09倍，股息收益率1.5%。

　　●持股及盈利 巴菲特2000年三季度买入2411.5万股，9月底持股市值为8.43亿美元，价格区间为31~39美元。随后不断减持，2001年底减持至575.64万股，持股市值为2.55亿美元。

　　2008年底持有525.40万股，占公司发行总股本的1.22%，持股市值2.76亿美元，在其股票投资组合比重占0.53%，为其第18大重仓股。2009年3月初价格为30美元左右，与买入价格基本持平，但巴菲特已经卖出大部分，预计盈利在20%~40%左右。

　　索罗斯2007年第二季度买入53800股，买入价格区间为53~59美元。

　　2008年第二季度大幅加仓近一倍到104700股，增持价格区间为65~75美元。但第三季度全部清仓，卖出价格区间为60~75美元。估计小赚出手。

　　3。美国家得宝

　　巴菲特小买，账面亏50%；索罗斯账面亏损约15%

　　●简介及指标 家得宝公司(The Home Depot；HD.NYSE)成立于1978年，是全球最大家具建材零售商，美国第二大零售商。

　　过去10年，公司销售收入、EBITDA、自由现金流、净资产年复合增长率分别为13%、13.3%、27.1%、14.6%。

　　截至3月3日，公司股票总市值17亿美元，每股股价34.86美元，市盈率9倍，市净率1.8倍，股息收益率4.62%。

　　●持股及盈利 巴菲特2005年二季度买入94.5万股，2005年底增持到500万股，当时股价在40美元左右。2006年底减持到418.10万股。2008年底巴菲特持有370万股，占公司发行总股本的0.58%，持股市值为851.74万美元，在其股票投资组合比重占0.16%，仓位排名最后一位。

　　索罗斯2008年四季度买入1036000股，当时股价在23美元左右，占公司发行总股本的0.06%，持股市值为238.49万美元，在其股票投资组合比重占0.78%。

　　2008年3月初，股价在19美元左右，预计巴菲特账面亏损50%左右，索罗斯账面亏损15%左右。

　　4。美国劳氏公司

　　巴菲特估计亏50%；索罗斯亏30%以上

　　●简介及指标 美国劳氏公司(Lowe’s Companies, Inc. LOW)是美国第二大家居装饰用品连锁店，与业界排名第一的家得宝相比，各具特色。美国《财富》杂志曾这样形容：许多人把劳氏视为“穷人版”的家得宝。

　　过去10年，公司销售收入、EBITDA、净资产年复合增长率分别为16.9%、21.4%、20.1%。

　　截止到3月3日，公司股票总市值14.69亿美元，每股股价14.16美元，市盈率9.5倍，市净率1.29倍，股息收益率2.14%。

　　●持股及盈利 2005年二季度巴菲特买入39万股。2006年底增持至700万股，当时股价在30美元左右。

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