《21世纪》：虽然经历了较大的金融危机，但很多投资银行，如大摩、高盛都获得了充实资本金的新途径，而德银、瑞银等欧洲金融机构凭借其混业的优势，也逐渐在金融危机中生存下来。野村具备哪些优势？

　　博泰：我认为，未来三五年，投资银行整体竞争格局将会发生很大的变化。

　　过去很多年，欧美投行IBD(投资银行部)部门的收入构成中，30-40%来自于为私募基金提供杠杆收购融资等业务。而此次危机中受打击最大的也正是这些业务。未来的方向是，客户和客户关系变得更为重要，长期的投入和承诺非常重要。

　　走出危机的先行指标：

　　VIX与息差

　　《21世纪》：雷曼2008年在中国的并购业务上取得很大成功，但很显然，2009年无论是IPO、并购或债券都充满不确定性。你如何看待2009年的投行业务发展？

　　博泰：2008年下半年可能是最糟糕的，2009年也不容乐观。IPO会比较困难，但好公司的规模较大的IPO仍是可以取得成功的。固定收益业务稍好些，由于息差收窄，近期完成了一些国际债券的发行，但未来一到两年的业务量还不会很大。并购方面，亚洲是重点，中国是亮点。中国企业去海外并购不仅出于战略考虑，而且他们的资产负债状况还都是相当稳健的。

　　《21世纪》：从资本市场角度看，普遍观点是，发达国家要先于新兴市场国家复苏，从这个角度，亚洲的投资银行市场要恢复到正常情况，需要多长时间？

　　博泰：我没有先见之明，预测未来是很困难的。我在这个行业25年了，经历过很多周期，但这次经济危机确实与以往有很大不同。主要是，各个类别的资产都出现了严重失衡。债券受到的影响更大，各个机构都在去杠杆化。我认为，未来一两年，我们都无法完全走出这次金融危机的阴影。

　　这其中，最需要关注两个指标，一是波动指数(VIX)，二是息差，即企业债、机构债与美国联邦利率的差值。这两个指标的走势很关键。未来一两年中，随着这两个指标的变化，会出现一些机会，但都是比较短期的。完全恢复正常则需要更长时间。

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