过去三个月当中，高收益率债券市场的整体跌幅大致在20%至30%之间。这其实是在说明，大多数高收益率债券的价格都已经充分消化了各种不利因素——人们对于那些债券在2009年倒债的担心大大增加了，很多人都相信，过去几年低倒债率的历史已经一去不复返。和国债相比，高收益率债券市场目前的收益率水平要高出大约15个百分点，这已经是历史性的高水平了。

　　毋庸赘言，倒债的可能性在2009年的确会大幅上升。在倒债多发的时期，多元化无疑是一大关键，因此我建议投资者尽量不要选择个体债券，而是购买那些运作良好的基金。Fidelity High Income(SPHIX)、T. Rowe Price High Yield(PRHYX)和Vanguard High-Yield Corporate(VWEHX)在高收益率债券基金业界都属于最保守的一派，投资组合多元化程度充分，主要专注于高收益率市场上那些比较可靠的债券。三支基金都拥有能力不凡、经验丰富的经理人团队。至十二月上旬及中旬期间，这三支基金的收益率都在13%至15%的水平。假如经济的表现真像投资者所预计的那么糟糕，那么，它们明年的整体回报应该也就是这个水平。实际上，我估计这三支基金未来十二个月的回报率将达到20%甚至更高。

　　当然，ETF投资者也可以选择iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund(HYG)。只是，由于ETF的收益要转入再投资还必须再缴纳一次交易佣金，所以我还是建议大家选择传统共同基金。

　　(本文作者：Mark Salzinger)

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