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评价巴菲特的四大误区
刘建位
我们不应该随便批评，而要客观评价巴菲特，这需要认清四个误区：
第一，大小不同
巴菲特购买高盛和通用电气优先股，冒的风险是公司可能倒闭，得到的补偿是以约定的价格大量买入普通股的认股权。相对于目前的市价，巴菲特的认股权行权价明显高多了，这是事实。
你会发现，巴菲特很多股票都是在一级市场上市公司定向发行的，我们很多人可能会问，巴菲特干吗不直接从二级市场买呢，岂不便宜得多？还可以做个波段。
看起来是，但实际操作不是这样简单的。二级市场直接购买，小量十分容易，大量十分困难。
截至9月30日的数据显示，高盛发行在外的股份一共为3.94亿股，巴菲特要买够50亿美元，即使以约定115美元的股价买入，也要买4347万股，持股比例近10%。而当时高盛最大股东Barclays Global Investors UK Holdings Ltd的持股比例也只有4.39%。巴菲特要想短期买到持股10%的控股权，股价早涨到天上去了。
通用电气同样如此。通用发行在外的股份一共为99.6亿股，巴菲特要买够30亿美元，即使以约定22.25美元的股价买入，也要买1.35亿股，持股比例近1.336%。而目前通用股权非常分散，最大股东Barclays Global Investors UK Holdings Ltd的持股比例也只有3.83%。
我们不能以散户的角度来评判巴菲特数十亿美元的大笔投资，这不公平。
散户买卖相当于买一套房，而巴菲特买卖相当于一下子买一个甚至几个楼盘，没法简单对比。
巴菲特购买，其实不是从二级市场买入，而是公司直接向他定向发行。
想当全球第一投行高盛的最大股东，要想当全球第一电气公司通用的大股东，并不是谁都能当的，也不是机会很多的，只有公司遇到困难或者非常需要资金的时候，才会如此。公司选择投资者时，非常慎重：一是要很有钱，能在短时间拿出一大笔钱；二是要很善良，不会想搞垮公司；三是和管理层很合得来，全力支持管理层的工作。
美女可不是好追的，何况巴菲特追的都是全世界数一数二的大美女，巴菲特的经验是，等到美女落难，而且是大难，只有英雄才能救，美女苦苦求他来追，方才出手。
第二，长短不同
事后看起来巴菲特付的价格有些高了，但这些批评的人都是事后诸葛亮，事前谁知道会跌这么多呢？
其实巴菲特肯定想到了这种风险，但一是要想做这些明星公司的大股东，是个大生意，机不可失，稍纵即逝，价格合适，就必须抓住。
巴菲特觉得价格合算，不是看短期的涨跌，而是看长期投资升值潜力。
很多人买股票，如同买一件衣服，一过时就扔。
但几乎所有人买了房子住，再跌也不会马上出手，一个重要原因是买时就决定长期投资，要的不是价差，而是房子给生活质量升值，未来长期升值。
巴菲特做的是长期投资，他要当上市公司的大股东，想赚的钱不是短期股价涨跌，而是长期升值。
他的投资原则有两条：第一条：你买的不仅仅是股票，而且是一家公司；第二条：如果你不想持有一只股票十年，就不要持有它十分钟。
最近大家都对巴菲特的看跌指数期权表示极大关注。此前，巴菲特的伯克希尔公司曾卖出48.5亿美元的看跌指数期权。根据该合约，如果2019年后的特定日期，包括标准普尔在内的四大市场指数低于双方签约时的点数，伯克希尔将需要支付370亿美元。今年9月30日，伯克希尔公司曾因指数连续四个季度下跌而计提67.3亿美元。
巴菲特今年5月曾这样表示：“我相信这些合约总体上会带来盈利。”但金融危机让市场普遍恐慌，甚至于开始担心巴菲特指数对赌上失手。尽管拥有AAA的顶级债券信用评级，最近两个月伯克希尔公司的信用违约掉期(CDS)点数飙升近两倍，其违约风险几乎与穆迪评级中仅比垃圾等级高一级的Baa3级企业相当。
英国《金融时报》指出这些担忧没有必要：“这些卖出期权只有当合约到期时才能行权，因此到期之前发生的灾难性事件不会导致恶果，而伯克希尔公司永远不需要提供保证金。伯克希尔公司的信贷违约掉期价格的飙升，可能与这些期权合约有关，因为没有抵押的对手方可能会被迫购买这些合约，以弥补对手风险。尽管如此，决定一切的还是时机……巴菲特明智地用短期波动性换来了长期回报，但他成功的几率受到估值起点高和未来出现通缩可能性的影响。他不大可能输，但在这种情况下，他表现得更像是一个优秀的保险精算师，而非伟大的价值投资者。”
要注意，巴菲特赌的不是一年，而是十年。
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