【MarketWatch旧金山10月20日讯】你终于还是从股市2008年的崩盘中幸存了下来，这无论如何都是值得庆贺的。不过既然幸存下来，我们就必须要面对新的问题了，即在熊市当中出手，买进那些和我们一样幸存下来的股票和共同基金，和它们一起成长壮大。

　　在熊市中买进？是的，这没有什么值得大惊小怪，巴菲特(Warren Buffett)也正是这样做的。在周五的《纽约时报》上，这位著名的投资人非常清楚而直接地给出了理由，“在其他人贪婪的时候恐惧，在其他人恐惧的时候贪婪。”

　　“坏消息是投资者最好的朋友。”巴菲特补充道，“它可以让我们以人为压低的价格来购买美国的未来。”

　　当然，和任何其他的投资一样，这里的关键都在于你是在买进什么，以及你有多么大的耐心。巴菲特并没有将赌注押在市场的迅速转向上面，他清楚地知道耐心是可以换来回报的。只要是长期投资不同的股票，你总能够得到平均水平的回报，因此我们没有理由退缩和畏惧。事实上，今天的市场正在被另外一个幽灵弄得心慌意乱——我们很可能会看到近二十年来第一次由消费者导致的衰退。

　　“当前的波动未必不是一个时代终结的讯号。”美林首席投资策略师伯恩斯坦(Rich Bernstein)解释道，“假如你在选择股票或者基金进行投资，你当然会希望自己所选择的投资具有强化股东价值的特性。我们最好还是重视一下企业自我融资的能力。假如一家公司拥有过剩的现金流，那当然你是最好不过。”

　　这正是熊市投资最好的指导方针。你当然希望构筑一个高品质股票或者共同基金的投资组合，希望它不但能够顶住当前经济风暴的压力，而且还能够成长壮大。

　　因此，你很自然地就会开始注意哪些传统的防御性股票，比如必需消费品类股和健保类股等等，但是千万不要自己先束缚了自己的思路。事实上，其他领域之内也可能会存在机会，但是有一点是我们可以肯定的，即，那些新的领先者无论从事的是怎样的业务，都将显示出相当的财务强势，能够自给自足，毕竟我们现在的市场，达尔文主义的味道是愈来愈浓了。

　　我们最好还是将自己想像成一个收购者，想像成巴菲特。当我们对一支股票或者一支共同基金进行评估时，以下这五个标准是我们时刻不应该忘记的。

　　1.自由现金流

　　所谓自由现金流，本质上说来其实就是一家公司的预算盈余。事实上，对于众多的投资者而言，自由现金流才是度量一家企业弹性的最好指标，因为它和盈利数字不同——盈利数字可以通过会计手段来加工，但是自由现金流却是不会说谎的。

　　“我们应该寻找那些自由现金流可观，甚至还在成长的企业来投资。”Jensen Portfolio(JENSX)联席经理人麦凯佛(Rob McIver)建议，“和盈利不同，自由现金流数字是很难人为操纵的。”

　　要计算出自由现金流，我们只要将净所得加上摊销和折旧，然后再减去运营资本的变化和资本开支即可。当一家企业拥有了多余的现金，他们通常会有一些不同的选择。他们既可以将其投入自己的业务，或者谋求购并，也可以回购股票或者增发股息，将其返还给股东。

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