iStar漫长的苦难岁月

　　【MarketWatch波士顿3月31日讯】目前，要说起股市上最富有争议、最容易引发投资者种种猜测的领域，恐怕是非金融服务及房地产行业莫属。很多专家都宣称，这些领域的局面已经到了极为危险的地步，而与此同时，又有几乎相同数量的观察家预言，转折点已经在望了。

　　“低价买进高价卖出”是几乎所有投资者的理想，因此人们自然也就很难无视在最底部买进、然后乘着上涨趋势获利的诱惑。麻烦在于，这同时也可能是一场试图抓住下落刀子的危险游戏，在它的下跌停止之前，只会使我们的手受伤和流血。

　　如何才能尽量防止受到刀子的割伤？一些投资者觉得高收益率是个很好的帮助，派发的现金可以抵销潜在的亏损。这样一种思考方法很容易就会让投资者将视线对准iStar Financial，后者是一支抵押不动产投资信讬，支付相当额度的股息，同时也有很大的反弹潜力--它也正是因为这一切才成为了我们本周愚蠢投资的入选者。

　　每周愚蠢投资栏位创建的初衷就在于发现那些不适合普通投资者的证券身上的共同特质，这样当投资者以后在其他地方再看到这些特质时，就会有所提防而不至于再次受到伤害。如此栏位显然不可能是买进的推荐，但是同样也不是自动卖出的讯号。

　　具体到iStar Financial(SFI)，那些眼看着它一路下跌的投资者显然有一定的理由相信反弹已经在望--同今年迄今为止损失了40%，和十个月左右之前的五十二周最高点相比，跌幅更高达70%。尽管对于抵押业务而言，当前的市场环境可谓非常不理想，但是iStar在其十四年历史上的长期信用记录却近乎是无懈可击。作为一家从事商业房地产业务的公司，iStar一直能够成功地将自己95%的资产出租出去，而且利润可观，因此也一直能够收获稳定而可观的现金流，保持自身的运转。

　　这无疑就使得投资者对他们的股息建立了更为强大的信心。伴随股价的缩水，股息收益率目前已经达到了28%的水平。这样的股息水平能否维持下去，在当前多少会有一点疑问，但是好在人们都知道，相关税务法规要求不动产投资信讬将大部分利润派发出去。考虑到该股价格现在已经下跌了这么多，而且还有28%股息的保护--假设股息稳定--乐观的投资者显然会认为大多数下跌风险都已经被市场充分消化了。事实上，内线人士已经在大举买进了，这似乎也是一个有力的旁证。

　　遗憾的是，这种想法其实是站不住脚的。

　　如果该股价格再跌一半，28%的收益率也帮不了什么忙，更何况谁也无法保证明天是否还会和今天有一样的股息，尤其是在股价已经跌到如此地步的时候。事实上，我们还有相当的理由相信iStar的价格依然是被高估的。

　　独立研究公司New Constructs自从麻烦开始出现就将iStar列入了“最危险股票”名单，近期的跌幅之后调升了其评级，列为“危险股票”。

　　“技术面看来，这仍然是一支危险的股票。”这家纳什维尔公司的总裁川纳(David Trainer)表示，“主要原因就在于经济和行业状况并没有人们想像的那么乐观，负债增长的速度已经超过了盈利……价格仍然过高。人们可能觉得这支股票便宜，但实际上，从任何标准看来它都不便宜。”