下跌中的反常现象 (2)

　　道琼斯威尔夏金融类股指数75%的成份股都可以划入价值型股票的范畴。科技类股的情况则恰好相反，其中87%都属于成长型的旗下。这两个类股之间的对比是最为鲜明的。其他价值型股票集中的类股还包括电讯(84%)、公用事业(78%)和石油及天然气(55%)等，至于排列在科技类股之后的成长型股票集中类股则有消费服务(85%)和健保(约55%)。

　　从另外一个角度说来，截至3月7日，道琼斯威尔夏价值型指数截至3月7日的跌幅当中，有27.88%应该归咎于金融类股。迄今为止，金融类股是价值型指数当中最重要的成份类股，其次是石油及天然气类股(14.47%)和工业类股(14.19%)。成长型指数中最大的成份类股是科技类股(22.83%)和消费服务类股(15.71%)。

　　经验教训

　　那么，我们能够从这一现象中学习到什么呢？答案有三点。

　　首先，永远不要想当然地认为历史规律会永远在未来发生作用。许多忙碌的、慌乱的或者是懒惰的投资者总会将信任寄讬在历史统计上，这其实是在为另外一些人创造赚钱的机会，因为后者总是乐于拿出足够的时间来观察和分析市场。

　　其次，我们必须对市场各个层面的互相关联和渗透有更为清楚和明确的认知。大型股票和小型股票，成长型股票和价值型股票，还有各个不同类股，它们其实都是互相缠绕的。次级贷款危机扼住了银行业的咽喉，大型价值型股票就因此也呼吸困难。

　　当然，对于这一点，你也可以不那么在意，而是选择购买一支基于整体市场的指数基金。这的确不失为一种思考方法。

　　第三，当市场再度开始上涨的时候，千万不要想当然地以为跌得最狠的跑得最快。在2002年10月9日之后的一年当中，道琼斯威尔夏成长型指数的确是获得了令人目眩的39.87%涨幅，但是价值型指数其实也有38.61%的进帐，两者的差距只在毫厘之间。如果将视界放宽到之后三年，则价值型指数才是事实上的赢家。

　　当复苏到来的时候--它终归是要到来的--我们最好再仔细思考一下第一条。

　　(本文作者：John Prestbo)