抗通胀国债受疯狂追捧

　　【MarketWatch旧金山3月13日讯】现在，抗通胀国债(TIPS)市场上，是否在酝酿着另外一个巨大的泡沫呢？

　　由于对通货膨胀感到恐惧，迫切希望得到相应的保障，人们纷纷购买抗通胀国债，推动后者的价格持续上扬，现在已经高到投资者获得的实际收益率为负数的程度。显然，人们是将赌注押在了这种债券的一个重要特性上，即这种债券所支付的利息是和消费通胀面挂钩的，他们认为这总归会让他们有点赚头，而选择其他类似投资产品，却可能不得不面对亏损的威胁。

　　伴随价格猛烈上涨，相应的实际收益率竟然跌到了0%以下，对于这种政府发行的五年期债券而言，这一情况还是首次出现。罕见的局面引发了一些资产经理人的担心，他们开始怀疑，总规模4700亿美元的抗通胀国债市场是否也在酝酿着类似于石油、黄金和其他商品市场那样的泡沫。

　　Nuveen Investments旗下的Nuveen Asset Management管理着650亿美元固定收益资产，其首席投资官米勒(John Miller)指出，“商品价格的上涨是最关键的推动因素，在这一领域当中已经出现了一股投机的狂热。”

　　他解释道，抗通胀国债“之所以如此广受欢迎，是因为它可以为人们提供针对一些经济问题的保障，比如通货膨胀”以及信用风险等。不过他同时又指出，即便这种债券理应在一些投资组合策略中获得一席之地，但是他自己在当前这样的价位上是不会考虑购买的。

　　“通胀保障的价格已经达到了极端昂贵的水平……我并不认为它的基本价值就有那么高，实际上当前的价位主要是市场的恐惧情绪使然。”

　　抗通胀国债价格上涨和收益率下降的趋势有一个非直接受益者，那就是美国政府。美国财政部将于4月22日发售新的五年期抗通胀国债，目前基金经理人们都在密切关注政府方面的动向，想要知道他们是否会利用当前需求的极端旺盛局面，压低新债券的利率。

　　T. Rowe Price副总裁、投资组合经理人布莱南(Brian Brennan)负责帮助管理着140亿美元固定收益资产。他表示，“如果新产品的收益率是零，市场就会质疑为什么政府要发行零票息的抗通胀国债。”一旦这一切真的发生，“投资者所获得的就只剩下针对通胀的补偿了。”

　　财政部2004年时曾经明确表示，如果在新的抗通胀国债发售时，收益率成为负数，则债券就将是零票息，他们将以高于面值的价格发售。去年四月发售的五年期抗通胀国债，其利率为2%，是以低于面值的价格发售的，即卖价不足1000美元。

　　需求惊人

　　自二月底以来，对于五年期抗通胀国债的需求已经推动这些债券的价格上涨到了面值的108%以上，使得其相应的真实收益率跌到了零水位以下。所谓真实收益率，一名到期收益率，是综合债券的销售价格和支付的利息计算而来的。负收益率意味着购买者支付的溢价已经超过了他预计将收获的票息。

　　那么，抗通胀国债何以会如此特殊，能够在这段时间中吸引这么多投资者的青睐？关键之一就在于债券所支付的利息是和劳工部消费者价格指数挂钩的。如果指数上涨，则美国政府支付给债券持有者的利息也会相应上涨，即债券到期时的价格会上涨。买进负利率的抗通胀国债，其实是表明了投资者的一种选择，即放弃今天的金钱来换取针对明天通胀的保障。