巴菲特眼中的经济世界

　　【MarketWatch纽约3月12日讯】巴菲特(Warren Buffett)今年递交股东的信件刚刚到了我的手中。在当前这充满变数的时代，这封信件的分量无疑要比其他那些时候来得更重。

　　每一年，巴菲特都会向股东寄出一封长长的信件。除了那些常套的言论之外，信件中总是少不了这位睿智老人的各种发想和聪明的阐释。

　　事实上，在我看来，巴菲特具备一种极为罕见的、令人难以置信的优秀素质。他既拥有常人难以匹敌的聪明才智，又能够将其充分表达出来。像这样两者兼备的人，我以前只知道两位，一位是林肯，另外一位是邱吉尔。

　　因此，当我了解了他对于我们整体经济和企业财务状况的看法之后，我自然就想到了和我的读者分享。众所周知，在抵押贷款危机发生之前之中和之后，他都有着非常清楚的认知。目前，他对于企业财务状况仍然非常关注，对于美国企业界一些非常危险的财务姿态仍然非常担忧，对于贸易的看法也比我们的很多政治家们要更加入木三分。最终，多少有些令人吃惊的是，当他将这一切汇总到一起时，他做出了一个乐观的判断。

　　此外，在这些可以在波克夏公司(BRKB)(BRKA)网站上找到的信件当中，巴菲特还就个股选择给予了我们很多的启示，今年这一封在这一点上尤其突出。

　　言之在先

　　在长达二十二页的信件当中，巴菲特用了三页的篇幅来斥责放款行业的“荒唐行径”，以及“被削弱的放款实践”所造成的影响，而对于这一切麻烦，他在去年的信件中其实就已经做出了预言。

　　“你或许会想起2003年硅谷曾经流行的保险杠贴纸：上帝，再来一次泡沫罢。遗憾的是，这愿望居然迅速得到了满足，几乎所有的美国人都开始相信，住宅价格会永远上涨下去。这种确信的出现使得放款者开始认为，借贷者的收入情况和资产情况已经不再重要，他们对任何人都慷慨解囊，坚信住宅价格增值会成为包治百病的灵药。”

　　然后就是巴菲特多年以来一直在重复的名言，它现在听起来比任何时候都更为响亮--“只有当潮水退去时，我们才能知道究竟谁在游泳时是一丝不挂--现在我们都已经看到，某些最大的金融机构，它们的样子实在是无法恭维。”

　　他之后就没有多说什么，但是我几乎可以肯定地说，巴菲特当然是认为，现在就脱去泳装显然还不是时候。

　　盈利的学问

　　多年以来，巴菲特曾经多次谈到企业在会计方面的种种不当行为，并对其造成的混乱感到痛心(不妨回忆一下安然的案件和近期的期权会计问题)。

　　今年，他将目标对准了企业退休金会计问题。巴菲特指出，标准普尔500企业当中有363家都有退休金计划。整体而言，这些退休金计划公布的2006年投资回报率为8%。

　　鉴于退休金计划28%的资金都是投入了债券，而后者的年平均回报率只有5%甚至更少，这就意味着投资的整体回报要达到8%的标准，剩下的72%资产就必须获得罕见的9.2%回报率。