道指调整的来龙去脉 (2)

　　此外，我们并不是通常意义上的选股专家。我们并不是在运作一个投资组合，相反，我们的任务是以一个三十支蓝筹股的投资组合来反映美国市场的真实情况。什么股票当红、什么股票失宠，这其实和我们的任务无关。

　　事实上，所谓表现，无论在整体市场层面还是在个股层面，从来都不应该对我们的决定产生实质性影响，只是，表现的确会影响到行业和个股的相对比重而已。

　　--你们在1999年曾经将雪佛龙剔除出去，现在又重新吸收回来，那么为什么当初还要抛弃它？

　　--这一切都是从事后说来了。大约八年前的时候，石油的价格还在每桶10美元左右，那时候，我们觉得石油及天然气工业在指数中有一个代表就已经足够了。坦白地说，我们觉得，在当时科技类股大爆炸的时代，选择加入英特尔(INTC)和微软(MSFT)才能更加准确地反映市场的真实情况。

　　不过，从那时之后，情况却发生了变化。由于油价猛烈上涨，石油类股的价格也随之上扬，使得整个行业在市场上的比重大大增加了。我们认为，石油及天然气股票比重的增加并非短期现象，因此这一点就应该在指数当中得到反映，我们便选择了雪佛龙，毕竟它在石油行业的排位仅次于埃克森美孚(XOM)。

　　--为什么放弃Honeywell？它去年的表现非常出色。

　　我们必须再度重申，我们的选择和股票的投资价值无关。至少就我所知，没有人说Honeywell(HON)出现了什么问题。然而，工业类股在道指当中的比重较之整体市场的确有些过高了。我们之所以选择了剔除Honeywell，只是因为它是工业类股中以营收计最小的一支。

　　Honeywell是所有道指成份股中去年表现最好的一支，涨幅达到36.1%。可是我在前面已经说过了，表现并不会对我们的选择产生实质性影响。我们的工作是让道指反映市场情况，而不是让道指尽可能上涨。

　　--这些调整会为道指带来怎样的变化？

　　根据周五的收盘价格，道指基于历史盈利的整体市盈率从15.48降至14.93，基于预期盈利的市盈率则从13.48降至12.80。不过，指数的股息收益率却从2.41%成长至2.48%。

　　金融类股比重增加，价格加权比重从11.04%增长至13.95%。美国银行将拥有2.83%的比重。鉴于金融类股还将持续因为次级贷款危机受到冲击，道指对冲击的感受肯定会比以前更加充分。

　　同样，石油及天然气类股的比重也将从5.45%增长至10.81%，提升近一倍。雪佛龙将拥有5.32%的比重，略低于埃克森美孚的5.45%。因此这些股票价格的涨跌也将对道指整体表现产生更大的影响。个股中，比重最大的仍然是IBM(IBM)的6.93%。

　　--克雷默(Jim Cramer)在电视上说你们的决定是愚蠢的或者无意义的，你们怎么看？