新兴市场 长期乐观难改短期波动 (2)

　　美国的消费者大量购买着来自新兴市场的商品，如果美国真的陷入衰退，则相关国家的出口必然会遭到严重冲击。在此之后，如果讨厌风险的投资者数量大幅增加，则包括新兴市场股票在内的相对风险较高的投资就会遭到抛售。

　　“这并不是新兴市场经济和美国经济是否可以100%脱钩的问题。”标准普尔海外股票策略师扬(Alec Young)认为，“实际上，新兴市场对美国经济的依赖早已没过去那么严重了。关键是问题发展的程度。如果美国经济只是成长迟缓，则新兴市场可以独善其身，但是如果美国经济陷入衰退，问题就没有那么简单了。”

　　扬强调的是，对于新兴市场而言，它们的最大风险其实仍然在美国境内，即美国经济陷入比预期更糟糕的衰退的可能。他指出，虽然发展中市场都有相当可观的经济动能，但是它们终归无法保证自己的盈利不会受到美国经济衰退的牵累。

　　扬目前建议保守投资者不要持有新兴市场股票，折衷投资者将整体投资组合的3%交给这一资产门类，而成长导向型的投资者可以持有6%。

　　“新兴市场的风险/回报情况整体而言还是相当理想的。”扬表示，“新兴市场当前的股价水平较之去年十月的高点已经下跌了20%。现在是时候开始研究了。不过，短期之内将发生什么的确是难以预测。”

　　如果美国经济陷入衰退，所有的新兴市场都要遭受池鱼之殃，但是不同国家的痛苦程度应该会有所不同。

　　“俄国和印度相对而言对全球经济成长迟缓的免疫能力更强，因此你或许会考虑将资金投入那些市场。”梅奥分析道，与此相反的是，墨西哥和许多东南亚国家则和全球经济循环关联更为密切，只是这些国家内部不同的行业和企业之间还会有细微的差别。

　　Matthews Asia Pacific Fund(MPACX)首席经理人艾希达(Taizo Ishida)表示，市场的情绪短期之内还将变得更加悲观。

　　“情况未来一两个月恐怕还难以改观。”艾希达表示，“美国和亚洲之间的关联仍然非常密切。”

　　不过他同时也指出，许多亚洲国家市场的基本面情况都非常理想。“人们之所以会撤出投资，是因为他们担心美国经济衰退的缘故。如果你将观察的角度集中在具体企业层面，你就会发现它们的工作都完成得非常出色。”

　　瑞银的经济学家们预计美国经济将在今年上半年陷入衰退，其结果就是，全球经济将于2002年以来首次经历低于平均水准的成长。

　　考虑到全球成长前景的恶化，瑞银调降了他们对于东欧、中东和非洲几乎所有新兴市场的评级。瑞银预计这些国家2007年6.1%的激进成长速度2008年将降低至5.6%。

　　“虽然俄罗斯和土耳其将帮助稳定成长的速度，但是和2007年相比，诸如拉脱维亚、哈萨克斯坦、斯洛伐克、捷克和以色列等国家的脚步恐怕会明显减缓。”瑞银经济学家克鲁斯(Reinhard Cluse)在最近的一份研究报告中做出了以上结论。

　　“全球前景的恶化将导致美国投资者对海外股票风险的胃口进一步恶化，这就意味着那些赤字较为可观的国家在进行海外融资时必须克服更多的困难。”瑞银的报告指出，“在这种高风险的背景之下，这些国家恐怕会遇到严峻的金融问题。”