面对亏损要有断腕之勇

　　【SmartMoney纽约8月28日讯】乍一看，投资似乎极其容易：研判那些有实力的公司，承担必要的风险，然后收取回报。如果真是这么简单就好了。在做投资时人们最容易忽视的就是遵守止损纪律，而这是非专业人和专业人士都需要每天学习应对的现实。

　　尽管我们在理性上都明白接受亏损的事实是必要的，而且还有很多工具，如GTC(撤消前有效的)止损单能帮助我们减小损失，但我们却一点也不愿意接受这个事实。情感上的剧痛通常要比金钱上的损失更难以承受。毕竟钱是早就赔进去了——帐面上的损失也是损失，但随之而来的失望才是真正的痛。就算几年过去，这种伤痛仍旧挥之不去。

　　为什么呢？再明显不过了，因为我们损失了金钱。没人在做投资时会认为投入的资金将来会减值。而因为金钱是稀缺、有限的资源，我们都明白每笔亏本生易都会使我们离自己的财务目标更远一步。每一个投资失败都意味着几十甚至数百个小时的工作都白费了。每一笔损失同时也意味着一个不小的负担，而这种负担则需由成功的投资来弥补——而且必须要有兑现后的实实在在的收益。事实上，在确认自己易犯的错误的同时——这正是接受亏损事实的真正含义, 获取弥补损失的信心也不是件易事。

　　然而，亏损不仅仅是金钱上的缺失，更令人心痛的是你还搭进了时间。在追求从复利中获益的同时，时间也是我们最宝贵的商品。当你年轻的时候，你常会放任一些事情，因为你有大量的时间重新来过，甚至还有更多的机会赚更多的钱。年轻的时候你有多余的时间可供挥霍。

　　但是在长出第一根银发之前，你也许就已经意识到我们在这世上的时间——特别是投资的时间其实并不多。因此，即便是股市过去70年来一直在涨，对于我们大多数人来说，重要的只是未来的15年左右。没有人可以把时间奢侈地浪费在蹩脚的交易上。

　　作为勤勉的投资者，我们一直参加股东大会，参与雅虎

股票留言板上的讨论。我们关注公司年报，通过电子邮件在第一时间了解季报中披露的信息。我们去听管理层电话会议，阅读众多的研究报告。我们投入了金钱和时间。因此，看到所有的努力在一个抛售的指令下荡然无存是很令人痛心的。

　　此外，我们会对一笔交易将如何收场抱有幻想，而接受损失就意味着要摒弃这种幻想。我们已经作了计划，也已经设定了预期。而卖掉一只亏损的股票则表示事情将不会按我们预想的那样发生。这是一个令人非常难以接受的事实。

　　想想看，当霍华德-斯特恩(Howard Stern)于2004年秋天签下“广播史上最重要的交易协议”之后，有多少绝顶聪明的人立刻决定买进Sirius Satellite Radio (SIRI)。而不久之后当该股涨至9美元时，又有多少人相信它还会一涨再涨。现在Sirius的股价不足3美元，并不是计划中所设想的那样。那又怎么样呢？如果Sirius不是要持有的媒体股，那么谁是呢？

迪斯尼(DIS)？还有什么？在之前没有考虑到备选对象的情况下，坚持自己最初的梦想是最容易不过的了。俗话说：“你所知道的就是现状”。

　　而事实是，一笔亏本的交易——严重亏本的交易——完全扭亏为盈并获得巨额利润是很少见的。请注意，我现在所说的亏本交易不是指由于止损点设置得过近而导致股价仅仅下跌了3%便止损出局那种情况。这里是指从买进价格缓慢下跌了30%、40%或50%的股票。它们有可能会稳定下来，甚至可能反弹，将损失变得小一些，但它们之中鲜有能彻底逆转，变成真正大赢家的。

　　具有讽刺意味的是，许多发现自己不能接受损失的人们最终却在不合时宜的时候——反弹恰好开始的时候——将股票抛了出去。因为这些人一直矢志不移地要等到自己的股票扭亏为盈。许多投资者还坚持这样的信念：“如果这只股票涨回当时的买进价，我就能全身而退了。”于是，他们在股价高出买进价25美分的时候抛出了股票，殊不知，他们几年前设想的大涨25美元的行情恰恰就此开始了。我们曾希望股票涨至50美元，那么为什么在最终可以到达这一个价格水平的时候我们又急于将其卖出呢？

　　我母亲经常说：“生活充满了第二套方案”。投资的技巧并不在于能够预测未来，而在于能应付当前。而后者则包括学会放弃一些不赚钱的买卖。我们让一个大的损失持续的时间越长，我们能找到更好机会的可能就会被拖得越久。盲目的持有是因为我们害怕面对现实。不是每一笔投资都能像我们期望的那样获得辉煌的成功。这个事实是残酷的。而正视这个事实也是极其艰难的。

　　(本文作者：Jonathan Hoenig）

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