多头需提防缩量上扬

　　上周五股市以一片利好形势结束了一周的交易，各主要股指都获得了不错的收益。和近期多数“上升日”各股指仅在开盘高涨不同，上周五主要股指盘中也同样稳步走高。当日纳指上涨1.4%, 标普500上涨1.2%，道指上涨1.1%。和纳指一样，罗素2000小型股指数和标普400中型股指数也双双上涨1.4%。主要股指当日均收于各自盘中高点，同时也是各自一周来的最高水平。罗素2000小型股指数表现略微弱势，收于前一交易日高点的紧下方位置。

　　然而，上周五的交易状况再次缺乏成交量放大的确认，而成交量放大正是机构恢复买进的信号。纽约证交所总成交量较前一交易日下降14%，纳斯达克市场总成交量保持不变。两家交易所成交量均低于50天平均水平。事实上，这一现象在多数低点反弹的时候均有出现。为了说明这一点，让我们来看看纽约证交所成交量的日线图。下图中，垂直的竖线表示纽约证交所一个完整交易日的总成交量。红线表示50日平均水平。

　　上图中最长的竖线(成交量超过30亿股)对应的是8月16日，股市近期的低点就在该日创下。随后第二天，也就是联储意外调降贴现率的那天，纽约证交所总成交量仍然超过了50天平均水平，但却不及前一交易日的成交量。此后的每个交易日，股价虽然都有所上扬，但日成交量却一直位于平均水平之下。尽管股市上周五涨幅相当大，但请注意当日成交量却跌至了本月以来的最低水平。纽约证交所成交量在7月中旬至8月中旬的抛售中高于平均水平，然后又在上周的反弹中迅速跌破平均水平，这是看跌的信号。同样，纳斯达克市场近期的成交量型态也不尽如人意。

　　从上面的图表可以很清楚地看出，长达一月的抛售受共同基金、对冲基金以及其他机构投资者所控制，但从低点处的回调则主要是由散户推动。这一形势的问题在于只需一次机构抛售，先前整周的收益就会损失殆尽。因为超过一半的市场平均日成交量来自机构交易行为，反主趋势的交易通常都是在做赔本生意。我们不想危言耸听，但上周低点反弹时成交量的收缩对多头来说应该是一个重要的警示信号。

　　标普500指数和纳指上周五均收于各自中期下跌趋势线上方位置，但他们还没有脱离为危险。今天，这两个指数都面临来自上方位置始于7月高点至8月低点的61.8%斐波那契折线的阻力。而他们各自的50日均线也正好在61.8%斐波那契折线的上方。请看下面标注的标普500指数和纳指的日线图：

　　一般来讲，如果一个指数或者一只股票逆势回调，61.8%斐波那契折线被看作是“最后一道防线”。对于下跌的指数来说，在61.8%斐波那契折线所处的位置，该指数要么停止回调、重新开始其主要的运行趋势，要么一举突破61.8%斐波那契折线并迅速达到先前高点。如果一只股票或者一个指数能突破61.8%斐波那契折线，上方就仅剩最小幅度的阻力了。但在这种情况下，请注意50日均线同时也在上方设置了另外一个技术阻力位。

　　按照上周五的注释，我们在iShares 20年以上国库券基金 (TLT) 反弹至先前高点和200日均线之上的时候将其买进。我们提出的另一个多头建仓计划——Oil Service HOLDR (OIH)也表现良好。虽然该ETF并没有出现回调的介入点，但却反弹了3点多，恰好收于50日均线处。鉴于该ETF的相对强势，如果股市继续走高，该板块可能领涨。同时，我们还保留了DXD和SDS两个多头仓位，并在其50日均线的紧下方分别设置了止损点。

　　(本文作者：Deron Wagner of The Wagner Daily)