海外REIT ETF新热点

　　【MarketWatch波士顿8月21日讯】伴随抵押贷款局面的日益恶化，美国商务房地产类股的表现也受到了住宅房地产市场的拖累，在这种情况下，美国投资者自然不得不向海外去寻找成份来填充自己的投资组合了。

　　幸运的是，这些投资者可以从三支低成本且充分多元化的ETF当中获得帮助。这些产品的兴起，投资大众的需求固然是一个刺激因素，但是诸如退休金基金之类机构投资者对于商务房地产投资和海外投资胃口愈来愈好，也是个非常重要的原因--对于他们而言，这种投资无疑是其股票和债券投资组合的重要多元化工具。

　　不过，这些ETF显然并非没有任何风险，毕竟信用危机现在已经出现了向全球扩散的迹象。伴随众多投资者开始试图抓住抵押市场受破坏所造成的机会，

　　参与这一市场的最有效方式之一就是不动产投资信讬(REIT)。这是一种上市公司的形态，为美国政府在1960年代所创造，拥有并运营公寓、办公室和货栈等商务房地产。根据相关法规，它们必须将自己应税净所得的90%以股息的方式支付给股东。

　　在2007年开始之前，基于美国的不动产投资信讬表现已经连续七年好于股市。不过，今年迄今为止，这些投资的表现却遭受了巨大的挫折，业界狂热的购并气氛也大幅降温了。投资研究公司晨星的资料显示，截至8月17日，Dow Jones Wilshire REIT ETF(RWR)今年迄今为止下跌13.3%，表现落后标普500指数14个百分点之多。

　　不过，尽管流动性恐惧上周真的让市场开始感到紧张，SPDR Dow Jones Wilshire International Real Estate ETF(RWX)的相对表现仍然还算不错。截至8月17日，该基金今年迄今为止亏损了9.9%。这一海外房地产ETF是道富环球投资去年十二月创建的，为业界的第一支，因此得到了市场的广泛接受，其总资产规模不久之前刚刚突破了10亿美元。

　　不过，这一操作费用比率0.6%的ETF近期以来却不得不开始面对愈来愈严重的竞争问题。

　　6月5日，WisdomTree Investments Inc.(WSDT)在美国证券交易所推出了WisdomTree International Real Estate Fund(DRW)，操作费用比率0.58%。本月前些时候，巴克莱国际投资又在纽约证券交易所推出了同类产品iShares S&P World ex-U.S. Property Index Fund(WPS)，操作费用比率0.48%。

　　巴克莱和道富的ETF产品以市值对企业进行加权，而WisdomTree的产品则采取另外一种方法，它们以股息收益率进行加权。

　　在这三支ETF的投资当中，澳洲、香港、日本和英国拥有最大的比重。它们的顶尖持股包括Westfield Group、Unibail-Rodamco和Land Securities等。

　　海外房地产

　　机构投资者之所以青睐房地产投资，主要是因为它们可以提供可观的收益，而且其表现与

　　波士顿Tuckerman Group总经理罗杰斯(Amos Rogers)指出，“美国投资者已经开始欣赏海外房地产市场的规模了。”

　　“投资者最看重的就是低关联度和多元化方面的好处。”他表示，所谓投资组合管理最重要的关键之一就在于，资产甲下跌的时候，资产乙却在上涨，这自然就会降低投资组合的整体风险。

　　此外，罗杰斯还指出，鉴于美国房地产类股表现多年以来的表现一直好于整体市场，投资者现在已经开始对其价格感到担心了。他补充道，“某些海外市场还只是刚刚开始成长，在价格层面具有巨大的吸引力。”

　　伴随愈来愈多的国家开始引入这种美国的不动产投资信讬结构--这结构意味着更好的透明性和财报标准--海外不动产投资信讬市场已经开始成长。罗杰斯表示，“我相信不动产投资信讬将成为房地产上市公司未来的主流形态。”

　　不过，这些ETF也投资于那些没有采纳不动产投资信讬结构的国家，其投资对象为上市房地产管理和开发公司。

　　前路并不平坦

　　“我们看好海外房地产类股，因为其价格具有可观吸引力。”Alpine Woods Capital Investors LLC.资深总经理拉帕波特(Marc Rappaport)如是说。

　　不过，他也承认，美国当前的信贷危机很可能会引发全球性的动荡。“企业本身可能的确是非常健康，但是市场心理就是另外一回事了，在那里，贪婪和恐惧是最重要的驱动力。”

　　抵押市场的恐惧已经开始波及金融和房地产行业。他补充道，“这值得我们密切关注，我们丝毫不敢掉以轻心。”

　　WisdomTree首席运营官莱文(Bruce Lavine)表示，就这家纽约公司所知，对于海外房地产ETF的需求是非常旺盛的。

　　“对于投资大众而言，几乎没有什么资产门类能够代替海外房地产投资。”他指出，“投资者在国内房地产市场都获得了非常可观的回报，但是现在海外市场的相对价格优势已经体现出来。”

　　巴克莱方面的投资组合经理人梁(Jane Leung)则表示，目前符合不动产投资信讬身份界定的企业已经约有一半都位于美国之外。

　　“我们看到，人们对于海外投资的兴趣不断增强，因此必然还会有更多的产品出现。”她表示，巴克莱的新ETF“可以成为那些希望在海外市场和不动产投资信讬市场谋求进一步多元化的投资者的完美选择”，收益和资本保值功能都非常强大。

　　(本文作者：John Spence)