交易应三思而后行

　　【MarketWatch波士顿8月16日讯】上周，市场正在经历那场让我们记忆犹新的骚乱时，Linsco/Private Ledger Corp.的支持部门突然遭遇了巨大就技术故障，使得超过1万名和该公司有业务关系的理财顾问无法正常工作。

　　不过，这故障并没有造成实质性的损害。LPL的官员们本周表示，所有的股票、债券和共同基金交易都得到了按时执行，只是交易的命令改为以电话或者电子邮件发出而已。换言之，无论该公司还是其代表，所有人似乎都相信，这故障只是一段不愉快的小插曲而已。

　　当然，我们今天并不是要在这里探讨具体的技术问题。相反，我们其实是想仔细介绍一下LPL一部分消费者在那时的经历，看看投资大众从中能够学到些什么东西。

　　在市场遭受重大冲击时，很多投资者都会一度被恐惧的情绪压倒，产生放弃的冲动。可是这时，如果他们的顾问们突然暂时无法执行交易了，会发生什么情况呢？答案是：这其实并不足以使得任何人改变自己的主意，只是这的确可以让人们获得一定的延迟时间，仔细掂量一下自己的想法是否正确。

　　“你不能扣了扳机再想理由，在市场出现下跌行情时，我们尤其必须注意这一点。”加州Wilsey Asset Management的卫斯礼(Brent Wilsey)强调，“在当前这样的市场环境中，人们应该学会控制自己的情绪，否则也就谈不上控制自己的投资……如果某种形式的延迟能够帮助人们控制自己的情绪，那么对于很多人而言，这其实都是好事。”

　　事实上，在了解了LPL的故事之后，我最直接的感觉就是：当市场令人紧张地波动时，任何可以延缓投资者仓促决定的暂停都是好事。当然，没有人会愿意自己在

　　众所周知，券商行业都在宣传其各种低成本的即时交易服务，但是众多业界专家都认为，对于投资大众而言，交易还是少一些为好。投资传奇人物伯格(Jack Bogle)曾经明确反对投资大众使用ETF，原因就在于，ETF从结构上非常适合交易，伯格觉得投资者会难以抵制这便利的诱惑，最终破坏了自己的长期投资策略。无数的研究都指向了相同的结论：过多的交易--或者是对市场正常波动的过度反应--只能带来低于平均水准的表现。

　　因此，如果投资者因为市场下跌了数百点的消息而感到震惊，或者是觉得自己不能不担心日益蔓延的信用危机和流动性危机，那么他们就应该寻求一个暂停的忌讳，仔细考虑一下自己拟议中的动作是否真的具有资产管理层面的可靠理由，考虑一下这种因为市场的喧嚣而迷失自我的做法是否明智。

　　一快不如一慢

　　对于某些投资者而言，诸如即时和自动化这样的东西已经是他们在投资生活当中须臾不能离开的。事实上，在过去二十年当中，投资者进行交易所需要的时间已经戏剧化地缩短了。

　　整体而言，这速度的加快应该说是一件好事。然而实际上，那些常常因为能够迅速买卖

　　现在距离1987年10月黑色星期一的崩盘已经有近二十年了，你可曾听到过有当年四十五岁的人这样叹息？“唉，如果不是因为当初我卖出全部股票的决定被延迟了几分钟执行，我原本已经可以退休了。现在我却不得不继续工作。”

　　当然我们并不是说投资者就应该是冷血动物，也并不是说消费者应该对缓慢的交易过程感到愉快。关键在于，我们的投资生涯常常都是非常漫长的，几个月的波动相对而言其实微不足道，如果你能够克服这短短时间之内的情绪压力，最终的回报将告诉你，自己的努力绝对没有白费。

　　因此，为什么不让交易像以前那样延迟一点执行呢？我们完全可以自己设立某种延时装置，赢得重新审查自己决定的时间。

　　安装刹车装置的一个有效方法就是书面评估自己的想法，确定它是靠得住的，而且是一系列动作中的有机组成部分。我们每可以将所有交易的理由明确地写下来。

　　当买进一支股票或者共同基金时，我们应该写一张清单，将它那些让你感兴趣的地方和你对它的预期一一标明，这不但可以让你真正明确买进它的理由，而且还可以帮助你在将来对它进行重覆评估，以确定各种情况是否发生了变化，确认它是否还符合你的买进标准。

　　相反，在卖出股票和共同基金的时候，你也需要确认一下消极因素是否真的压倒了积极因素。当然，你完成交易之后就已经不再拥有那投资，但是你仍然可以在异端时间之内追踪其表现，以确认自己认定的所谓消极因素是否实际，这会让你未来的决定变得更加完美。同样，在你今天动了卖出的念头时，也应该对自己以前的那些卖出决定进行一番评估。

　　“投资者在采取行动的时候，从来不会觉得自己是错误的。”卫斯礼指出，“相反，他们常常将责任推给市场、券商、基金经理人，甚至推给延迟了一分钟的交易系统……当然，大多数情况下，犯错误的其实是投资者自己，现在拿出一点时间仔细评估一下会大大减少将来的苦恼。”

　　(本文作者：Chuck Jaffe)